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　　紙白酒無疑開辟了一條新的投資渠道，但白酒的最終功能畢竟是消費(fèi)，過度金融化會(huì)助推行業(yè)泡沫。

　　盡管面臨宏觀經(jīng)濟(jì)下行和“三公消費(fèi)”限制的打壓，白酒市場(chǎng)景氣度已不如往年，但在A股市場(chǎng)的所有行業(yè)中，白酒公司前三季度普遍逾50%的利潤(rùn)增幅，還是顯得非常搶眼。

    　白酒業(yè)績(jī)的穩(wěn)定使得相關(guān)個(gè)股受到大資金關(guān)注。與此同時(shí)，各地酒交所推出的各類“紙白酒”產(chǎn)品也吸引了中小投資者的目光。熱鬧背后，正在累積的風(fēng)險(xiǎn)因素不可不防。

白酒公司業(yè)績(jī)“飄香”

    　對(duì)于眾多行業(yè)來說，三季度是一個(gè)艱難的時(shí)刻。約50%的上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)同比下滑，部分企業(yè)出現(xiàn)上10億元的虧損。與之相比，白酒公司業(yè)績(jī)依然“飄香”。

    　一線白酒企業(yè)五糧液，前三季度的凈利預(yù)計(jì)達(dá)到78億元，同比增長(zhǎng)62%。二、三線白酒企業(yè)表現(xiàn)更是不俗。酒鬼酒前三季度凈利達(dá)到4.6億元，同比增長(zhǎng)433%。

    　事實(shí)上，今年對(duì)白酒企業(yè)來說并不算好日子。宏觀經(jīng)濟(jì)下行，使得白酒的商務(wù)消費(fèi)受到影響。國家對(duì)“三公消費(fèi)”的限制，更對(duì)名酒的價(jià)格形成了壓制。在這樣的局面下，白酒業(yè)績(jī)?yōu)楹芜€能如此堅(jiān)挺？

    　中投顧問食品行業(yè)研究員簡(jiǎn)愛華指出，白酒業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的原因有兩方面：

　　一是中端產(chǎn)品的貢獻(xiàn)力度加大。由于高端白酒市場(chǎng)需求不振，白酒企業(yè)紛紛加碼中端產(chǎn)品。像五糧液大力發(fā)展中檔產(chǎn)品六和液，山西汾酒的基礎(chǔ)產(chǎn)品老白汾系列也有不俗表現(xiàn)。

    　二是企業(yè)優(yōu)化營銷渠道。不少白酒公司設(shè)立區(qū)域營銷中心貼近消費(fèi)者，擺脫依賴經(jīng)銷商實(shí)現(xiàn)雙腿走路。白酒企業(yè)與電商的合作也漸成常態(tài)，易觀智庫預(yù)計(jì)今年白酒的網(wǎng)購規(guī)模能達(dá)到37億元，是去年的兩倍還多。

增長(zhǎng)放緩的隱憂越來越重

    　白酒的靚麗業(yè)績(jī)引來大資金的關(guān)注。最新報(bào)告顯示，全國社保基金117組合三季度建倉酒鬼酒507萬股，國投瑞銀新動(dòng)力、廣發(fā)聚瑞也進(jìn)行了不同程度的加倉。

   　不過，對(duì)白酒公司來說，增長(zhǎng)放緩的隱憂文章來源華夏酒報(bào)越來越重。9月底、10月初原本是白酒傳統(tǒng)銷售旺季，但和往年“逢節(jié)必漲”“貨源緊張”的表現(xiàn)相比，今年“雙節(jié)”期間白酒市場(chǎng)的表現(xiàn)明顯黯淡不少。

　　華創(chuàng)證券分析師薛玉虎指出，中秋、國慶旺季，一、二線白酒品牌集體表現(xiàn)不佳，其中部分地區(qū)的高端酒銷量同比下滑近40%。“今年酒水市場(chǎng)表現(xiàn)不振主要體現(xiàn)在渠道和終端層面，白酒企業(yè)未受明顯影響。但經(jīng)銷商不可能總是替企業(yè)背庫存壓力，隨著這道‘護(hù)城河’的消失，白酒公司明年業(yè)績(jī)的不確定性在增加。”

紙白酒發(fā)行升溫但表現(xiàn)一般

    　白酒公司業(yè)績(jī)的出色表現(xiàn)和市場(chǎng)對(duì)白酒股投資價(jià)值的認(rèn)可，使得一些機(jī)構(gòu)察覺到開發(fā)白酒類理財(cái)產(chǎn)品的商機(jī)。這兩年來，各地陸續(xù)建立起了10余家酒類交易所，它們的主要業(yè)務(wù)就是開發(fā)各類紙白酒投資產(chǎn)品。

    　所謂紙白酒，就是把白酒產(chǎn)品當(dāng)作股票一樣買賣，投資者既可以進(jìn)行虛擬交易，也可以要求實(shí)物交割。這對(duì)白酒公司來說，無疑多了一條營銷渠道。目前，僅上海國際酒業(yè)交易中心就發(fā)行了四款白酒投資產(chǎn)品，第五款產(chǎn)品正在發(fā)行中。

    　貴州白酒交易所因?yàn)槠鸩缴酝恚壳爸话l(fā)行了一款產(chǎn)品。貴州白酒交易所相關(guān)人士告訴記者：“正在籌劃推出茅臺(tái)投資品種，可能在11月份上市，標(biāo)的物為市場(chǎng)暢銷的53度茅臺(tái)酒。”這位人士表示，除了成品酒外，該所還有開發(fā)基酒類產(chǎn)品的打算。相比成品酒兼具投資和消費(fèi)屬性，不能直飲的基酒顯然更偏重于投資。

   　 雖然酒交所和白酒企業(yè)的積極性很高，但部分白酒投資產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)并不好。比如今年3月上市的水晶舍得2012，發(fā)行價(jià)780元每瓶，上市當(dāng)天曾沖高到1200元，但目前只有500多元，相對(duì)發(fā)行價(jià)意味著逾30%的浮虧。一位業(yè)內(nèi)人士指出，做這種另類投資對(duì)標(biāo)的物的選擇非常重要，像清香型白酒有最佳飲用期，并非越陳越好，長(zhǎng)期持有時(shí)需慎重考慮。

    　白酒營銷專家舒國華說，紙白酒無疑開辟了一條新的投資渠道，但白酒的最終功能畢竟是消費(fèi)，過度金融化會(huì)助推行業(yè)泡沫，這是需要警惕的。