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　　紫江企業(6.01,-0.32,-5.06%)（600210）主要從事包裝印刷與地產置業兩大核心產業，在雙主業的驅動之下，我們認為其未來業績增長具有很強的確定性，并不乏爆發性增長的刺激因素。預計公司2009年-2011年EPS分別為0.32元、0.45元和0.64元，給予“推薦”評級。

　　包裝業務龍頭地位穩固

　　公司的主營業務是包裝業務，主要生產和銷售各種PET瓶及瓶坯、瓶蓋、標簽、噴鋁紙及紙板、薄膜、防盜蓋等，是當前滬深兩市中規模最大、產品種類最齊全、盈利能力最強的包裝材料制造企業。在PET瓶業務領域，公司更是行業龍頭，擁有百事可樂、可口可樂、統一等穩定的大客戶。

　　PET瓶主要用作碳酸飲料、茶飲料等軟飲料的包裝，近年開始出現替代玻璃瓶用在酒包裝上。由于PET瓶具有質量輕、抗壓性強、不易破損等玻璃瓶不具有的特點，未來有可能在改良后大規模替代玻璃瓶用于酒類包裝。目前白酒市場上已經出現PET瓶，比如五糧液(21.50,-1.17,-5.16%)集團生產的尖莊酒已經全部使用PET塑料瓶，而PET啤酒瓶也開始被少數廠家起用，一旦國內PET酒瓶市場開始普及，對公司業績將產生明顯的正面刺激。

　　公司目前的客戶包括可口可樂、百事可樂、統一集團等大客戶，大約占有可口可樂25％的采購份額，百事可樂50％的采購份額，統一70％的采購份額。客戶群的穩定使得公司發展迅速，而公司最主要的競爭對手是珠海中富(5.82,-0.33,-5.37%)、廣州翔峰，目前由于最大的競爭對手珠海中富創始家族黃氏家族退出珠海中富的管理層，使得珠海中富的客戶有逐漸向紫江企業轉移的態勢，加上可口可樂中國區的相關部門及工廠已選址于集團公司控股的紫竹科學園，因此，即使出于運輸成本和方便性的考慮，未來可口可樂也有擴大對公司PET瓶采購份額的可能。

　　地產業務將成新增長極

　　目前公司房地產項目主要是上海的紫都.上海晶園。該項目位于上海唯一山水勝地、國家4A級度假區——上海佘山國家旅游度假區內。由公司全資子公司上海紫都佘山房產有限公司負責開發。

　　該項目規劃開發高端別墅近400套，目前剩余可售331套。網上房地產數據顯示今年以來上海晶園項目共銷售了21套，銷售情況良好，特別是6月份以來每月成交8套左右，銷售均價5萬元/平米。由于項目土地成本低廉，單位成本不足100萬元/畝，即1500元/平米，因此盈利能力非常強勁，預計項目毛利可達到70%左右，銷售凈利率超過30%。

　　根據公司開發計劃，預計2009年、2010年和2011年該項目可結算面積分別可達到13341平米、19828平米和30701平米，復合增長率超過45%。如此來看，地產業務很可能成為公司今后3年新的盈利增長極。

　　另外，由于大股東紫江集團擁有大量的地產資源，公司存在后續資產注入的可能。集團層面目前擁有的地產資源豐厚，除了建面超過120萬平米、市值超過100億的紫竹半島項目外，還擁有市值超過20億的酒店、工業用地等。集團曾于2007年1月將上海紫都佘山房產有限公司100%股權轉讓給上市公司，我們認為集團公司將余下的地產資源注入上市公司的意愿仍然非常強烈。如果注入完成，公司將擁有超過150萬平米的優質土地儲備，盈利能力有望邁上新的臺階。

　　創投業務錦上添花

　　公司還參、控股多家創投公司，通過創投公司投資未上市優質公司。如果這些企業得以成功上市，公司有望享受到巨大的股權增值。據了解，目前公司所投資的深圳宇順電子已過會，杭州中恒正在上會。

　　2009年7月17日公司以2000萬元的價格受讓集團所持有的上海紫晨投資公司20%股權，而上海紫晨投資公司投資上海佳豪船舶工程設計股份有限公司840萬元，計302.4萬股，占該公司注冊資本8%；投資蕪湖亞夏汽車股份有限公司792萬元，計132萬股，占該公司注冊資本的2%；投資山東礦機股份有限公司2240萬元，計800萬股，占該公司注冊資本的4%；投資浙江康德萊醫療器械股份有限公司2118萬元，計565萬股，占該公司注冊資本的9.42%。

　　除紫晨投資所投資的公司外，公司還通過控股子公司紫江創投投資了深圳市宇順電子股份有限公司500萬元，計100萬股，占該公司注冊資本的1.8182%，目前宇順電子已經通過證監會的審核，即將IPO發行。紫江創投還投資了杭州中恒電器，中恒電器報中小板上市，目前已經上報證監會審核。