近日，重慶啤酒（600132）股價一路飆升，短短的一個月時間，出現多個漲停板，月漲幅高達40%以上，引起市場的高度關注。
如果僅僅從公司業績的角度看，目前重慶啤酒的股價明顯是偏高， 2009年公司每股收益為0.37元，以4月26日收盤價34.98元計算，對應市盈率高達94倍，遠大于同行業的龍頭公司估值。分析其原因，公司股價大漲應與其乙肝疫苗項目及國有股股權轉讓事項相關。4月初公司發布公告，公司乙肝疫苗項目正處于臨床試驗過程中，目前未有任何結論性意見，顯然近期股價大漲并不是因為乙肝疫苗項目的進展。
事實上，公司近期同時也連續發布公告稱：接公司控股股東重慶啤酒（集團）有限責任公司（以下簡稱“重啤集團”）的通知，根據《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》的規定，經重啤集團董事會及其股東重慶輕紡控股（集團）公司董事會研究決策，重啤集團擬以公開征集方式轉讓其所持有的本公司59,294,582 股國有股，占本公司總股本的 12.25%。目前重啤集團持有本公司156,088,822 股國有股，占本公司總股本的 32.25%。轉讓價格以信息公告日前30個交易日的本公司股票每日加權平均價格算術平均值為基礎確定。
從信息上看，目前最有可能成為股權受讓方的主要有嘉士伯和華潤。
華潤雖在天府腹地占據了75%的市場份額，但四面皆為“嘉士伯”，而一旦重啤的這部分股權落入嘉士伯“懷中”，對于華潤來說，其在西部將徹底被嘉士伯所圍困。
目前， 嘉士伯是重慶啤酒的第二大股東，持有公司17.46%的股份，若嘉士伯收購重啤集團擬轉讓的12.25%股份，則將一躍成為重慶啤酒的第一大股東。嘉士伯目前主要把精力放在我國的中西部地區，如果實現控股重慶啤酒，對其經營西南市場具有重要意義。
招商證券認為，華潤覬覦重慶啤酒已久，利用投資重慶燃氣業務的機會，說服政府要同時收購重慶啤酒集團，如果收購成功，重慶、四川、安徽啤酒格局更趨于大一統，有利于重啤股票，但華潤可能不再保留重啤品牌。如果讓重啤股份二股東嘉士伯來接手，重啤品牌會保留，但市場格局仍將處于分裂狀況。重啤集團轉讓重啤股份 12.25%的股權，要求受讓方必須承諾積極參加重啤集團未來處置非上市啤酒類資產的競買，具有幫助重慶啤酒持續發展的能力以及做強做大重慶啤酒的計劃或安排。
此舉讓人感覺重啤更看中嘉士伯，可能出于品牌保留的考慮。如果這樣，股價不能指望啤酒業務，而重點看疫苗業務的進展。
從公司公告上看，此次公司股權轉讓價格應該蘊含了乙肝疫苗項目的價值。乙肝疫苗項目目前沒有對公司貢獻收益，2010年公司啤酒業務每股收益約為0.40元，如果僅以啤酒業務估算，公司合理股價約在8元—12元，股權轉讓價格如果以公告前30個交易
文章來源華夏酒報日股價計算，轉讓價格約為24元左右，目前公司股價更多的是市場對乙肝疫苗項目的溢價。
很顯然，股權轉讓不會影響乙肝疫苗項目，至少短期內不會對乙肝疫苗項目產生影響，乙肝疫苗業務將會繼續保留在上市公司中。目前機構普遍看好公司治療性乙肝疫苗項目，認為獲得成功是大概率事件，前景樂觀。
重慶啤酒股權轉讓有利于做強做大公司啤酒業務，目前華潤和嘉士伯最有可能成為受讓方。筆者認為嘉士伯受讓的可能性會更大，嘉士伯為公司第二大股東，受讓后將成為重啤第一大股東，而華潤如果僅僅受讓公司12.25%的股權，意不在此。但無論最后股權轉讓花落誰家，短期重慶啤酒乙肝疫苗項目都不會受到影響。
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編輯：施紅
