片子免费毛片在线观看福利,五月天涩涩激情,美女视频的全免费视频网站,98.色色,韩国R级19禁电影在线观看,成年人一级黄色片子,七月婷婷六月色综合,大胸麻酥酥无圣光无遮挡图片,超碰在线免费av

投資評級與估值:我們預測公司2016-2018年收入分別增長16%、21%和20%,凈利潤分別增長21%、30%和30%,EPS分別為1.27、1.65和2.15(若考慮增發攤薄則EPS分別為1.16、1.5和1.96元)。結合相對估值和絕對估值,目標價41元,對應17年25xPE,維持買入評級。我們認為公司是此次行業調整以來,基本面實實在在發生積極變化的公司。

我們看好公司的核心邏輯是:1、擁有突出的品牌力和產品力;2、集團和股份公司定位和分工明確,新班子年富力強,能力突出;3、前期的品牌混亂、條碼眾多、產品滯銷等問題已逐一解決,五大單品戰略定位明確,未來成長路徑清晰;4、收入增長的持續性強,凈利潤彈性大;5、保持50%以上穩定的分紅率。

產品、品牌力突出,團隊優秀。瀘州具有400多年的釀酒歷史,獨特的地理位置和歷史傳承使公司產品品質突出。瀘州老窖具備名酒基因,曾連續五屆名酒評選均榜上有名,也是唯一濃香型酒企中蟬聯五屆的名酒。現任管理層擁有較高團隊管理水平、市場判斷力和執行力。相比其他公司,老窖現任管理層更年輕,市場經驗豐富。新班子上任后對銷售和產品的調整迅速、果斷,不到一年的時間,讓公司各個層面都發生了重要變化。

產品策略、渠道模式調整順應行業發展趨勢。公司明確聚焦五大核心單品,進行條碼瘦身,預計已經減少超過2000個條碼,五大單品戰略指向已貫穿到公司各層面,重新樹立消費者對瀘州老窖品牌的認識。配合品牌戰略,渠道模式也由柒泉公司改為品牌專營公司,便于渠道下沉和精耕細作,加強了酒企對終端的把控力,保證各核心產品持續、健康增長。

收入增長持續性強,利潤彈性大。公司產品線齊全,覆蓋高中低端,未來全產品線均可發力。國窖1573在高端酒中具備話語權,我們預計國窖1573在未來2-3年銷量有能力突破歷史高點。除了高端酒,瀘州老窖特曲、窖齡是百元價格段全國化有力的競爭者,中長期提升空間很大。公司高端酒產品占比高點在2012年為67%,低點在2014年為18%;凈利率高點在2010年為42%,低點在2014年為18%。而從2015年開始中高端酒特別是國窖1573已觸底反彈,2016H1收入占比回到40%,公司凈利率水平為26%。未來產品結構的提升將為公司帶來較大利潤彈性。

穩定的高分紅品種。瀘州老窖是白酒公司分紅最高、最穩定的品種,公司章程中規定每年分紅率在50%以上。若以歷史分紅率和2016年預測凈利潤計算,目前股息率為3%。

股價表現的催化劑:基本面超預期核心假設風險:調整復蘇低于預期,增發的不確定性