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2018年開局，五糧液即是奔跑的節奏。

4月27日晚間，五糧液發布今年一季報。報表顯示，前3個月，五糧液(000858)實現營業收入138.98億元，同比增長36.80%;歸屬于上市公司股東的凈利潤49.71億元，同比增長38.35%。每股收益為1.31元。

在去年第一季度首創營業收入百億的基礎上，五糧液再一次刷新了單季營業收入的高度。對此，方正食品首席分析師薛玉虎評價稱，“一季度業績超過市場預期，顯示出五糧液經營質量的大幅改善，以及高增長態勢的延續!”

受此消息利好，5月2日，報表披露后的首個交易日，五糧液迎來股價大漲4.77%，最終以71.22元報收，總市值達到約2764億元。

一季報利潤趕上2017年1/2

同一時期發布的2017年報顯示，五糧液公司去年實現營業收入301.87億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤達到96.74億元。

對比看來，五糧液一季報除了保持高速的增長勢頭之外，單季度營業收入超過了2017年的1/3，歸屬于上市公司股東的凈利潤更是達到了去年全年的一半以上。

對比行業看，五糧液一季報營業收入排名，處于白酒行業第二位，僅次于貴州茅臺(600519)的174.66億元，但增長幅度要快于后者。而第三名洋河則還達不到一百億。凈利潤方面，茅五洋一季度也分別位于行業前三名，說明白酒行業發展的集中效應相當明顯。

一季度報表還顯示，本階段內，五糧液預收賬款達到57.72億元，環比去年底增加約11億元。預收款增長主要受益于五糧液酒春節旺季動銷較好，同時受打款政策影響，經銷商打款積極性高。

前三個月內，五糧液經營活動產生的現金流凈額為23.98億，同比增長30.07%，其中，銷售商品、提供勞務收到的現金104.14億，同比增長35.16%，基本與五糧液收入增速匹配。

另外，一季度內五糧液公司凈利率達到37.52%，同比提升0.71個百分點，提升原因主要是由于毛利率提升、費用率下降導致。報告期內，五糧液毛利率達到73.19%，同比提升2.66個百分點。而銷售費用10.03億元，同比下降8.53%，銷售費用率7.22%，同比下降3.57個百分點。管理費用5.95億，同比增長1.92%，管理費用率4.28%，同比下降1.47個百分點。上述數據說明，五糧液市場管理效率更加優化。

由于2017年度和2018年一季度收入和利潤取得了大幅度增長。2018年一季度，中國證券金融股份有限公司(下稱“證金公司”)對五糧液進行了增持。2017年度報告顯示，證金公司對五糧液持股比例為1.71%，位列第四大股東。2018年度一季報披露，證金公司對五糧液的持股已經增至2.19%。

與此同時，五糧液的第三大股東——香港中央結算有限公司也在一季度對五糧液進行了增持，持股占比由去年四季末的3.02%，增持至今年一季末的4.03%。

一個高質量發展的五糧液

“開門紅”的數據，凸顯了五糧液當前良好的動銷成績。

五糧液方面前期曾透露，今年一季度，五糧液產品發貨量6000噸左右，其中，52°新品五糧液(即“普五”)表現突出，動銷占全年投放量的30%左右，高于往年同期。

受此市場利好，當前，五糧液社會庫存率約7%，低于行業庫存水平。五糧液方面表示，公司正積極生產備貨，并將通過七大營銷中心一線分倉體系進行調配供應，以保障市場正常需求。

業內分析人士認為，白酒上市公司一季度業績普遍上漲，與春節期間的高端白酒需求旺盛有關，像處在行業前列的茅臺、五糧液、瀘州老窖、汾酒等一季度業績都有明顯增長。

“一季度都是放量供應。到目前為止，一線白酒市場需求充分，投放的都能被市場消化，所以，一季度廠家投放量上升，經銷商積極性也高。”海通證券分析師瞿時尹提出。

另一方面，業績也來源于廠家層面更為積極的政策推動。4月18日，廣受關注的五糧液18.5億定增方案，終于正式落地。23名五糧液優質經銷商正式成為此次定增對象，助力“千億工程”落地的同時，廠商融為一體的五糧液已與經銷商成為一家人。

可以想象，五糧液的核心經銷商已經成為公司股東了，經銷商能夠直接分享五糧液發展和資本紅利，還有什么理由不積極賣酒?

由此也可看到，五糧液集團公司黨委書記、董事長李曙光上任一年來，不但在圍繞戰略、品牌、營銷和產品等多維度創新推動發展，同時依托于公司內部管理改善和資本市場合作的演進，實現與競爭對手的差距縮小。

一切都在指向五糧液跨越式、追趕式發展。

有券商近期透露，根據五糧液公司口徑，2018年一季度，五糧液回款已占全年任務的50%。進入第二季度，五糧液將大概率進入銷售寬松期。

該券商還提到，五糧液3月就開始主動控制發貨，進入4月發貨情況有所提速，已與茅臺節奏形成錯位。

從種種跡象來看，2018年，五糧液將開啟全年奔跑的節奏。一季度報表數據也證實，高速發展將是五糧液2018年的主旋律，開啟了一年的“二次創業”，在今年更可能實現全面發力。

一季度過后，2017年3月履職的李曙光將正式進入第二個年度規劃中，進入全面發力的五糧液想的不僅僅是高速發展，更是高質量發展。