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從數(shù)字上看，五糧液今年前三季度的收入和凈利潤，已經(jīng)接近去年全年。五糧液2017年報(bào)顯示，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入301.86億元，同比增長22.99%;歸屬于上市公司股東的凈利潤96.73億元，同比增長42.58%。

三季報(bào)業(yè)績繼續(xù)保持高歌猛進(jìn)，五糧液做對了什么?

三季報(bào)業(yè)績再創(chuàng)歷史新高

統(tǒng)計(jì)今年白酒上市公司的三季報(bào)會發(fā)現(xiàn)，各大白酒龍頭企業(yè)的業(yè)績增速明顯減緩。反觀五糧液，前三個月業(yè)績“雙增”三成以上，第三季度也表現(xiàn)“上佳”。2018年7—9月，五糧液公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78.29億元，同比增長23.17%;凈利潤達(dá)到23.84億元，同比增長19.61% 。

券商總結(jié)稱，這是五糧液有史以來最佳的三季報(bào)，不僅營業(yè)收入和凈利潤創(chuàng)下紀(jì)錄，而且增長率也非?？捎^。同時，公司的毛利率和凈利率都接近歷史最高水平。

五糧液公司董事會對此解釋稱，報(bào)告期內(nèi)，公司的營業(yè)收入增加，主要系公司酒類產(chǎn)品銷量增加所致，而凈利潤、歸屬于母公司所有者的凈利潤的增長，主要系公司利潤總額增加所致。

平安證券分析師在已公開的研究報(bào)告中表示，通過五糧液2018年第三季度的營業(yè)收入、凈利潤增幅高于此前其預(yù)期的15%、18%，可以預(yù)測公司系列酒在保持快速增長。

“二次創(chuàng)業(yè)”釋放改革紅利

仔細(xì)閱讀五糧液三季報(bào)會發(fā)現(xiàn)，在2018年第三季度，五糧液的毛利率得到了明顯的提升，達(dá)到75.2%。中泰證券分析師認(rèn)為，這里一方面是高端酒占比增加，另一方面則是噸酒價格提高，噸價提升約10萬元。

從前三季度看，五糧液酒方面，因?yàn)?ldquo;普五”訂單在6月底超過全年計(jì)劃量，隨后宣布停止接受訂單。目前，市場已經(jīng)出現(xiàn)“偏緊張狀態(tài)”。

申萬宏源分析師表示，由于五糧液對“普五”控貨挺價，公司在2018年三季度末完成了全年任務(wù)的90%左右，當(dāng)前渠道庫存維持較為良性。在系列酒上，五糧液股份公司通過品牌有序清理，使得重點(diǎn)產(chǎn)品增長較快，為業(yè)績貢獻(xiàn)出了新增長極。

五糧液公司“二次創(chuàng)業(yè)”帶來的渠道改革，也正在“賦能”市場。

近一年來，五糧液股份公司持續(xù)優(yōu)化商家結(jié)構(gòu)，將有限的五糧液資源投向重點(diǎn)市場、核心終端和“百城千縣萬店”工程取得成效的市場傾斜。特別是去年以來，五糧液股份公司開始逐步實(shí)施扁平化策略，小商在五糧液的市場布局以及銷量中所占的比例逐步提升。

有券商近期調(diào)研反饋稱，部分小商的任務(wù)完成情況都非常好，中秋前后已基本完成全年任務(wù)，個別經(jīng)銷商中秋動銷占比達(dá)到了全年的30%～40%，反映需求情況并不弱，10月之后，部分經(jīng)銷商將陸續(xù)執(zhí)行明年計(jì)劃。

值得注意的是，今年4月，五糧液股份公司定增落地，實(shí)現(xiàn)與經(jīng)銷商利益的深度綁定，將助力公司渠道效率的持續(xù)提升。經(jīng)銷商直接變身五糧液公司股東，這對五糧液公司的市場拓廣，是一個巨大的推動。

中泰證券分析師表示，當(dāng)前，白酒行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響正在顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)下行將導(dǎo)致白酒行業(yè)全面承壓。在這種不利的宏觀環(huán)境下，五糧液著力解決渠道和價格問題，尤其自2017年五糧液集團(tuán)公司黨委書記、董事長李曙光上任后，“二次創(chuàng)業(yè)”理念深入人心，公司價格策略、渠道體系以及管理機(jī)制均在逐步改善，“二次創(chuàng)業(yè)”改革紅利正逐步釋放。

五糧液2017年報(bào)顯示，2018年任務(wù)是力爭實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入26%的增長，也就是將在2018年實(shí)現(xiàn)營收超過380億元。而根據(jù)五糧液三季報(bào)數(shù)據(jù)，公司極有可能在今年超越這一目標(biāo)，甚至有望邁入400億大關(guān)。