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日前維維股份發布公告，宣布購買貴州省貴州醇酒業有限公司。這已經是維維股份第三次進軍白酒業了，曾經響徹大江南北的“維維豆奶，歡樂開懷”的口號，以及頭頂A股“豆奶第一股”的光環，如今徹底變臉為“白酒股”，維維豆奶還能開懷嗎？相信很多企業都和維維一樣，面對像白酒這樣暴利行業的誘惑，以及原來主營業務難以為繼的困境，他們該何去何從？

豆奶大王放棄豆奶豪飲白酒

食品加工業利潤率低的現實，讓維維股份對白酒業務無比青睞，在前兩次嘗到甜頭之后，又斥資近4億將貴州醇拿下。

成立于1992年的維維，在1997年銷售額就突破10億，2000年上市募資10億。然而成功來的快，去的更快。從2002年至2008年，除了2003年凈利潤過億，其余年份都未過億元。截至2008年，僅僅十年時間，維維的利潤率就從11.94%一路下滑到0.66%。

這期間維維嘗試過乳制品、房地產、金融和礦產等很多行業的轉型，但無一例外以失敗告終。期間唯有收購雙溝酒業股權，后因宿遷市政府“要回”的交易中，大獲收益。據當時媒體報道，僅2008年，維維股份從雙溝酒業獲得投資收益2942.74萬元，占公司全年凈利潤的58.07%。而雙方"分手"的凈收益更高達2.1億元。

食品加工業利潤率過低以及白酒上嘗到的甜頭，讓維維不得不改變主營業務模式，從2008年開始從豆奶粉轉變到了乳品系列飲料及豆奶，并決“做大做強維維酒業”。

在平均高達65%銷售毛利率，及銷售收入、利潤動輒增長百分之四五十的強烈誘惑下，尤其是近三年來高端白酒銷售價漲量增、絲毫不受經濟周期波動沖擊的行業繁榮，讓無數非白酒主業的企業和資本瘋狂涌進白酒行業。維維也是其中一員。

在將雙溝酒業“還給”宿遷市政府之后，維維又在2009年10月以3.48億元的價格，收購位居湖北省第一位的白酒企業湖北枝江酒業51%股權。

根據2011年年報，維維股份豆奶粉營業收入是13億元，而酒類的收入則高達22億元。早在2011年上半年，維維股份實現營業總收入24.75億元，僅酒類產品就實現營收10.03億元，占據公司營收的半壁江山。

除了白酒行業特有的成長性之外，擁有強大的銷售渠道讓維維堅定了進入白酒行業的信心。當初維維在與枝江收購談判時，開出的價碼中就包括了可以利用現有的銷售渠道和市場資源，開發新的市場，幫助枝江酒業走向全國。

維維控股枝江后，枝江高管有過一番換血，枝江酒業總經理張春雷和財務總監都是新派的，創造了2011年白酒銷售高達20億營業收入的業績。在多次碰壁終于在白酒行業屢屢嘗到甜頭的維維，又將擴充版圖的對象定格在了貴州醇上面。

貴州醇好看不好喝

然而貴州醇畢竟不是枝江酒，當維維想在貴州醇上面復制枝江酒的成功時，雖然在股價上曾最高上漲了183%，但隨著收購的最終落地，維維股份股價迅速在不到兩周的時間里跌去20%。

2011年12月貴州醇與海航“談崩”后，維維股份就介入了與貴州醇的談判。2012年1月6日，維維股份股價曾下探至3.62元的低點，7月12日，維維股份以單日上漲1.58%報收10.26元，最高漲幅已經達到183%。

不過，股市卻對這筆收購投下了不信任票。隨著7月12日維維股份正式宣布完成對貴州醇酒廠的整體收購，利好出盡的維維股份價格一路下跌，到7月26日收盤，收于8.10元，已經跌去20%。

市場的擔心并非沒有緣由。業內認為，貴州醇酒業恢復正常產能至少需要半年時間，也就意味著貴州醇酒廠至少今年都不會給維維股份帶來利潤。而且何時達到理想運營狀態尚存在不確定性。

對比枝江酒2011年營業收入20億元，凈利潤1.42億元，貴州醇2011年營業收入僅僅為1.07億元，凈利潤僅為182.02萬元。兩者盈利能力對比之下，可見貴州醇很難成為第二個枝江酒，從而對維維業績產生決定性影響。

此外，和并購枝江相比，整合改制緩慢的貴州醇顯然有更高的難度。畢竟在維維并購枝江前，枝江就經歷過管理層持股改制，地方政府國有股只占20%，而員工不再是國企員工。要理順企業的組織關系、導入企業文化和體系，資本方維維股份恐怕要做好長期經營的心理準備。

白酒營銷一旦成功，利潤率驚人。維維股份的白酒能否成功，從其在白酒業的表現來看，形勢并不令人樂觀。

2009年，枝江酒業的利潤率一度達到10.32%，2010年，白酒業已然坐上維維股份營收的頭把交椅，進賬17.78億元，占維維股份總收入的37.31%，利潤率卻下降到5.77%。

2011年，雖然枝江酒業的銷售收入占公司總收入的37.23%，但利潤率卻只有7.10%。對于收購貴州醇一事，很難讓投資者真正樂觀起來。

企業轉型之殤

在1990那個營銷意識尚不強烈的年代，憑借著一句“維維豆奶，歡樂開懷”的廣告語，“維維”扶搖直上，一度占據豆奶粉市場70%的份額，但維維很快就觸到了豆奶粉這個行業的天花板，1997年至1999年，多年的高增長勢頭放緩，銷售額維持在10億元左右，維維放棄主業轉型也是形勢必須。

在多元化的道路上，維維集團先后涉足了房地產、白酒、金融、礦業、嬰幼兒用品、食品等領域，而在每一個領域，維維無一不是興之所至，大多淺嘗輒止，直至企業格局變得凌亂和無序，被譏為“打一槍換一個地方”。

本來在2000年初看好乳業，通脹背景下選擇白酒都是比較有戰略眼光的，但進入房地產、金融等領域就明顯表現出跟風投機的跡象。

對于任何一個成熟的行業，新手都需要扎根耕耘好幾年才可能立穩，可維維又是一家上市公司，尤其是中國的上市公司，需要立竿見影的業績來粉飾報表。這種情況下抱著急于“翻盤”的心態，好似輸紅了眼的賭徒，使企業患上了業績強迫癥，總是期待所投資的項目能立刻獲得巨額回報，同時又不想放過任何一個能夠大賺特賺的熱門機會。

目前宏觀經濟整體放緩，同時還要面臨高成本、高稅費和高信貸門檻的困局。很多企業都遭遇了發展瓶頸，不得不面對艱難的轉型期。在這種情況下，房地產、金融等領域成為這些手握資金企業的寵兒。而白酒行業也因其過度金融化的投資品性得到資本的支持。

這樣便產生了“產業空心化”問題，甚至出現了“一流企業做金融，二流企業做房產，三流企業做市場，四流企業做實業”的尷尬局面。

對比起食品產業的利潤率，金融房產白酒等行業確實來錢更快，但其風險和泡沫也來得更大，一旦戳破，缺乏行業經驗的新手企業很難有應對之策。

結語

如果維維能立足早先制定的大食品戰略，在產業鏈和提高毛利率上下功夫，或許，一個嶄新而又更加有競爭力的維維橫空而出并不意外。（