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　　與酒企業績頻頻報喜不同的是，“旺季不旺”的銷售形勢也使各方產生了“經銷商庫存增加，酒廠收入增長面臨動力不足風險”的擔憂。

　　10月15日，五糧液（000858）和古井貢酒（000596）分別發布三季度業績預告，五糧液預計今年前三季度歸屬上市公司股東的凈利潤為77.87億元～78.06億元，同比增長61.61%～62.01%；古井貢酒預計前三季度凈利潤約5.26億元～5.61億元，同比增長約50%～60%。

　　與酒企業績頻頻報喜不同的是，“旺季不旺”的銷售形勢也使各方產生了“經銷商庫存增加，酒廠收入增長面臨動力不足風險”的擔憂。

三季報好于預期 

  
　　第三季度，白酒行業進入中秋、國慶前的備貨旺季，終端銷售情況較二季度有大幅回暖，價格也出現回升。因此，盡管面臨著經濟增速下滑的負面影響，景氣程度不復當年，但白酒公司的三季度業績仍然相當“好看”。

　　五糧液第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為27.40億元～27.60億元，同比增長88.26%～89.59%，大幅超出業內預期。五糧液方面稱，業績大增主要是公司生產經營穩健、針對市場變化的應對措施得當、銷售收入顯著增長、上年度末以來產品價格上調因素在本年度體現、成本費用有效控制等因素所致。

　　
　　古井貢酒第三季度也同樣呈現加速增長態勢，業內預計第三季度單季公司凈利潤增速有望達到100%以上，遠高出第一季度和第二季度的增速。此前已經發布業績預告的洋河股份（002304）和酒鬼酒前三季度凈利潤增長幅度預計分別達到50%～70%和400%～447%。

　　業內人士認為，白酒消費有一定慣性，雖然今年的消費量會受到整體環境的拖累，白酒行業面臨的壓力增大，行業增速出現放緩，但行業整體的景氣度仍在，上市公司的業績仍然能保持較快的增速。

　　同時，也有分析人士稱，與高端白酒景氣度下滑不同，中端白酒受影響相對較小，從各大酒企的半年報已經看出，上半年一線酒企的中低端價位酒的增速要遠超過高端酒，成為支撐酒企業績大幅增長的重要原因之一。比如，上半年，五糧液白酒主業增長52%，其中高價位酒增長37.6%，中低價位酒增長106%。

收入增長動力不足   

　　與酒企業績頻頻報喜不同的是，白酒的終端動銷情況并不樂觀。“雙節”過后部分高端白酒的一批價出現小幅回落；而“雙節”期間，白酒整體銷量也遜于往年，呈現不溫不火態勢，高端白酒的整體銷量下滑預計超過兩成。

　　“旺季不旺”的銷售形勢也使各方產生了“經銷商庫存增加，酒廠收入增長面臨動力不足風險”的擔憂。不過，中投證券報告認為，在政治、經濟變化造成的終端需求下滑的情況下，酒廠實現增長的主要策略是向老經銷商壓貨以及新開發經銷商持續扁平化，其持續性則需要緊盯明年春節的時間窗口。

　　五糧液7月份提高了團購價和新進經銷商的出廠價；貴州文章來源華夏酒報茅臺（600519）也宣布自9月1日起提高部分產品出廠價，平均上調幅度約為20%～30%；山西汾酒（600809）10月9日起上調部分產品出廠價，平均幅度達到20%左右。

    　分析人士稱，提價效應將能夠支撐白酒公司業績保持一定增速，更重要的是在各方都較為悲觀之時，提價也有助于穩定經銷商的信心和預期，利于穩定終端價格，也為后續發展提供了動力。