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    雖然行業(yè)持續(xù)保持快速增長，但圍繞白酒公司的各種負面新聞，持續(xù)壓制著白酒板塊估值的提升。

    本周，國務院第五次廉政工作會議傳來消息，將嚴格控制“三公”經(jīng)費，今年繼續(xù)實行零增長，禁止用公款購買香煙、高檔酒和禮品。三公禁酒的聲音再度襲來，讓白酒股紛紛折腰。

    與此同時，白酒類上市公司的業(yè)績卻捷報頻傳，貴州茅臺[196.96 -2.08% 股吧 研報](600519，收盤價196.96元)、五糧液[32.84 -2.90% 股吧 研報](000858，收盤價32.84元)、洋河股份[147.15 -3.51% 股吧 研報](002304，收盤價147.15元)、古井貢酒[87.60 -4.15% 股吧 研報](000596，收盤價87.60元)、沱牌舍得[26.94 -0.26% 股吧 研報](600702，收盤價26.94元)等公司在本周接連發(fā)布靚麗的業(yè)績。凈利潤增速持續(xù)保持高位，卻仍無法獲得估值優(yōu)勢。

    “五糧液的股價對應2011年業(yè)績才20倍PE，但是凈利潤增速卻超過40%，0.5倍的PEG明顯被低估了?！币晃凰侥既耸扛袊@。

    輿論、政策持續(xù)施壓

    五糧液的低估值，是當前白酒板塊整體遭遇低估值的一個縮影。市場不敢給予高估值的重要原因，是擔憂整個行業(yè)未來能否繼續(xù)保持較高速度的增長。因為在政策面和輿論面上，白酒行業(yè)持續(xù)受到壓力，不斷沖擊著投資人的信心。

    首先是限價令。通脹壓力之下，2010年開始，發(fā)改委多次約談茅臺、五糧液等白酒巨頭，要求其不能漲價，導致提價推遲，進而對業(yè)績產(chǎn)生影響。如五糧液由于錯過了2011年上半年的提價機會，2011年高檔酒和中低檔酒的毛利率雙雙下降。而貴州茅臺每年初的提價，在2012年也未能實現(xiàn)。

    如果說限價令是限制價格，那么三公消費禁酒則從量上進行了壓制，給市場帶來了新的擔憂。

    從2008年起，每年3月25日前后召開一年一度國務院廉政工作會議，從2009年起每年都會出現(xiàn)嚴控三公支出的相關表述，今年首次點明“禁止公款購買高檔酒”。

    此外，輿論環(huán)境也不利于白酒行業(yè)的發(fā)展。今年“兩會”期間甚至有委員提出，應該禁止喝茅臺酒。

    三公禁酒影響現(xiàn)分歧

    限價令并未影響到行業(yè)的景氣度，但是三公消費禁酒給行業(yè)帶來了新的不確定因素。

    國泰君安證券食品飲料行業(yè)分析師胡春霞對《每日經(jīng)濟新聞》表示，短期政策的負面影響可能延緩估值修復，打壓短期走勢。不過，本次會議上提出禁止公款購買高檔酒尚沒有明確的可參考的措施，因此短期無論對企業(yè)經(jīng)營還是對資本市場，都是以心理上的影響為主，實際的影響要看是否有后續(xù)政策出臺。

    申銀萬國[2.26 -1.31%]證券食品飲料行業(yè)分析師童馴指出，會議提出禁止用公款購買高檔酒，而非所有酒，對于行業(yè)的負面影響主要會體現(xiàn)在超高端白酒領域，對次高端、中高端白酒影響相對較弱。

    也有分析人士認為，歷次國務院廉政工作會議均有關于公務接待費用支出的表述，但3年來，白酒行業(yè)均維持著高景氣度。那么，三公消費占白酒消費規(guī)模的多少？

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編輯：張勇