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　　對于全球葡萄酒行業而言，2012年是個“艱苦”年份。發布的2011新西蘭葡萄酒業戰略評估已經表明，當地大量的葡萄酒企業和葡萄種植商們感到葡萄酒貿易極其困難。甚至一些酒商和種植商稱，已經無法忍受過去四年里國內葡萄酒行業和全球經濟環境的劇烈變化。他們中的許多人無法承擔債務，而采取了正式和非正式的破產措施。

　　相應地，其他人則與他們的資金提供者，尤其是銀行，一起致力于尋求解決財務問題的途徑。

　　盡管對葡萄酒業內每個葡萄種植商和葡萄酒企業而言，外在環境不同面臨的財務問題也有所不同，但我們還是可以看到一些共同點。

　　在此，筆者突出分析了葡萄酒企業破產的誘因，并發表自己的評論；同時，還會對其所面臨的財務困境提出解決建議。

　　葡萄酒企業面臨的財務問題的共同特征：

　　1.借款過多，通常由高價收購或斥資發展葡萄園引發，此外還可能是產品銷售不景氣造成的；

　　2.缺乏穩定性，葡萄酒業務不能承受重大沖擊或者業績不佳的影響；

　　3.缺少有特色的優質產品或品牌，難以得到消費者的認可和支持；

　　4.銷售渠道狹窄，缺乏高質量的經銷商，而這對葡萄酒生意十分重要；

　　5.現金流動管理不嚴謹；

　　6.不能高質量、及時的收集和管理財務信息；

　　7.對于葡萄酒的生產、銷售、價格和實現預期效果過度樂觀；

　　8.葡萄酒企業中的主要利益相關者（尤其是建立者）喪失對市場的信心；

　　9.缺乏規模或相對較高的成本結構。

　　對于葡萄種植商而言，財務問題通常與公司的財務杠桿（financial leverage，即企業對債務籌資的利用程度）、交易對方風險（counterparty risk，即交易者之間的信息不對稱問題使交易者面臨嚴重的信用風險）有關。此外，如果沒有一份保證葡萄合理供給的合同也會造成不利影響。

　　葡萄酒貿易中的關鍵因素為品牌、經銷和規模。當然，那些只擁有優質品牌和經銷渠道的企業也會獲得成功，并不一定需要有規模，因為葡萄酒的回報率足以抵消缺乏規模帶來的成本。

　　過度的財務杠桿（債務）和投資匱乏（缺少資金穩定性）是造成葡萄酒企業破產的主要因素。據悉，大部分千禧之年后的葡萄酒增長業績是靠貸款帶動的，因為葡萄栽培和葡萄園的價格上升很快。

　　正因為現在葡萄園的土地價格節節攀升，所以盡管伴隨著某些投資項目價值下降使銀行不得不對違約客戶提出訴訟等問題，對于葡萄園投資的貸款而言，在銀行正常程序之外，反而變得更容易。根據我們的經驗發現，在2008年后期開始，那些金融機構（如銀行）加大了支持它們的葡萄酒行業客戶的力度。

　　當然，當葡萄酒行業客戶尋求額外的撥款線（funding lines，如追加貸款）支持交易，但借款人償還額外貸款的前景堪憂時，信貸委員會一般不會冒著巨大風險繼續放貸。這并不是說撥款不能解決額外的交易所需。例如對那些前景預測良好的葡萄酒企業會在新設備調整等方面得到更多的資金支持。相比較而言，那些無法預測前景的企業會引發出借人（如銀行）的更大擔憂。

　　我們已經碰到過許多類似事例：借款人（如葡萄酒企業）已經遭受了不止一年的虧損，并且在交易中沒有或低收益，他們仍然希望銀行提供更多的貸款維持企業運行，直到企業重新獲利。因此，實際上銀行正在遭受重大的收益風險，而非債務風險。更深一步講，相比葡萄酒行業利益相關者（stakeholder，如酒廠創建者），銀行和其他債權人的情況更加顯著惡化。

　　由于缺乏新資金的注入，酒廠的股東或債權人每況愈下。在理想情況下，新的股權資本（equity capital）應該注入進酒廠，但近些年來，已經很難找到這類資本了。

　　那么葡萄酒行業的財務困境信號和解決途徑是什么呢？

　　•相對于現實資產價值（即現行市價，指根據目前公開市場上與被評估資產相似的或可比的參照物的價格來確定被評估資產的價格），債務水平過高；或者相對于收益而言，利息費過高；

　　•缺少以合理價格購買產品的買家；——例如您是一位葡萄種植商的話，您是否簽有在合適時間合理出售掉葡萄的合同呢？您是一家葡萄酒企業的話，是否擁有穩定的經銷關系和客戶群保證您的產品以合理的時間和價格售出呢？

　　•沒有或者利潤預測低，又或者利潤實現持續達到不到預測的目標；

　　•對于產品銷售/葡萄供給缺乏長期安排，或者說對短期安排過度依賴；

　　•無法完成與銀行或債權人之間的貿易條約規定；

　　•運營資本（working capital）停滯不前，庫存難以銷售出去；

　　•疲于應對一個或幾個債務人，不了解他們的信譽；

　　建議：

　　•為盈虧帳目、資金流動等建立現實的財政預測，包括一份保守的銷售下降預測，以檢驗自己應對債務的能力；

　　•利用SWOT分析法，包括評估自己的優勢（strength）、弱勢（weaknesse）、機遇（opportunity）和威脅（threat）等，制定一份適合的計劃；

　　•針對某些關鍵步驟可能不發生的情況，制定一份應急計劃；

　　•針對財政和法律上的問題，尋求專業性的建議和幫助；

　　•抓住機遇，比如獲得注資改善財政的機會，或者售出非核心資產，結算舊的庫存等等；

　　•是否有與其他企業合作的機會，以降低成本或獲得新的收益？

　　•充分考慮有關產品或資產出售管理的可實施性；

　　關于葡萄酒行業的特別說明：

　　對于一家葡萄酒企業而言，只有一次正式的破產發生，且債權人具有收購優先權；

　　釀酒師的留置權：在一家酒廠內，倘若釀酒師的財務關系直接與葡萄酒生產掛鉤，那他就可以辯護對廠內葡萄酒的留置權；留置權情況比較特殊，但它也許是應對接收人或清算公司的正當措施。但在某些情況下，它不一定有法律效力，我們建議您咨詢更專業的律師。