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　　插圖：陳婷

　　記者從知情人士處獲悉，由北京國投信托設計推出的藝術品信托目前正在發行，并可能于本周成立。這是繼民生銀行(600016,股吧)前年試水藝術品投資后出現的又一藝術品信托產品。

　　自2007年以來，以紅酒、普洱茶、黃金、藝術品等非主流品種為標的物的信托產品開始走進投資者視野。這些另類信托是否真如推介所說，既富有浪漫藝術氣息又具有投資性？它們的投資收益有多大？風險在哪？

　　個案

　　張先生是藝術品投資愛好者，主要投資于一些收藏品。目前，紅酒、普洱茶、藝術品都有了相關的信托產品，張先生對藝術品信托很感興趣。他認為這些另類信托可能是未來趨勢，但張先生不了解這些信托產品有什么風險？收益率如何？

　　另類信托大受歡迎

　　據知情人士透露，這次北京國投信托推出的藝術品信托，將以基金形式運作。國投信托通過向投資者發行份額，將募集資金配置到藝術品領域，使大眾在缺乏投資經驗和精力、沒有購買高價藝術品實力的情況下，可通過投資藝術品信托產品從藝術品市場中獲益。此外，國投信托還設計了以投資藝術品受益權為投資標的的藝術品抵押融資信托計劃，服務對象主要是需要資金的藏家。盡管其門檻不低，卻得到投資者青睞，預計在本周發行完畢。

　　早在今年年初，國投信托就與建行合作在云南推出了紅酒、普洱茶信托產品。在產品預售期，這兩款產品3000萬元發行量已經被高端客戶預購一空。而去年7月，工行、中信銀行(601998,股吧)聯合信托公司推出紅酒期權信托產品，也受到投資者歡迎。而民生銀行2007年推出的藝術品投資計劃，亦以信托的形式成立，盡管投資門檻較高，但當時投資者卻認購踴躍。

　　預期收益率普遍較高

　　相比起以股票、股權、信貸等為標的物的信托產品，上述信托屬于非主流的另類信托，卻受到了投資者的追捧。原因何在？社科院金融研究所研究員袁增霆表示，除了標的物新鮮，吸引投資者眼球外，這些信托的預期收益率也相當誘人。

　　記者了解到，去年和今年推出的紅酒、普洱茶期權信托，投資者只要持有到期滿，就可得到固定7%-8%的年化收益率。黃金信托收益率則比較靈活，屬于浮動收益。去年上半年在金價大漲的情況下，年化收益率一度達到了30%。今年上半年金價再次發力，黃金信托也因此受益。而民生銀行推出的藝術品投資計劃1號即將于今年到期，據業內透露，該信托在2008年首年年化收益率就達到了20%，今年到期收益率也將高于預期18%的收益率。

　　知情人士透露，此次國投藝術品信托為浮動收益。由于藝術品市場在2008下半年開始走低，信托產品現在成立的時點可能是藝術品市場的底位，這有利于將來獲得較好的收益回報。

　　袁增霆表示，今年推出的信托產品普遍收益率較低，另類信托由于其標的物的特殊性，收益率不同于其他品種，因此有望成為今年信托市場的亮點。

　　認清產品回購能力

　　目前來看，另類信托收益率比主流信托產品普遍要高。但用益信托工作室分析師李旸表示，投資者需要注意這類信托的兩大風險———流動性風險和信用風險。

　　從產品設計來看，投資者在持有紅酒、普洱茶信托期滿后，可以選擇以現金的方式分配理財收益或者以實物形式獲得標的物。這些信托均有相關機構作擔保，即使產品在期滿后未達到預期升值目的，也有年化固定收益。

　　李旸表示，在另類信托中除了黃金具有權威認證外，其他投資品種如紅酒、普洱茶、藝術品在國內仍沒有成熟的權威評級機構，也就是說，標的物的價值和價格沒有統一衡量標準。以藝術品為例，從國內各拍賣行公開交易的數據來看，一些藝術品在兩年間價格可以翻三、四番，有些甚至在一年間有數十倍的增長，這說明藝術品估價等中介環節尚缺乏規范。在缺乏藝術品的權威鑒定機構和估值體系尚未健全的情況下，保險公司不能提供針對藝術品的保險服務，銀行業不能為藝術品進行抵押融資服務。這些風險因素是投資者需要考慮的。

　　據記者了解，此次國投的藝術品信托也借鑒了其他傳統信托產品的方式，比如，尋找第三方擔保，以及增加了回購協議。在資金的配置上，國投信托亦做了安排，即分散投資，不是只押寶一款產品。而在產品價值的認定上，國投信托規定，要有若干頂級專家的簽字，如果是相關機構來做認定，對機構數量也有要求。

　　因此投資者在投資這些產品時，需要看清產品有無實力擔保方，是否具備回購能力。

　　小心流動性風險

　　李旸提醒投資者要注意另類信托的流動性風險。由于這些信托投資門檻較高，一般都是50萬元起，投資者一次投入金額較多。但紅酒、普洱茶、藝術品信托產品在國內沒有二級市場交易平臺，因此這類理財產品不具有流動性。以紅酒為例，在中國沒有成熟的中高端葡萄酒市場交易平臺，期酒投資回報只能是固定現金回報或葡萄酒消費回報，投資者無法在二級市場上將證券出售或轉讓。在國外投資者購買期酒投資品時，通常不要求來自信托計劃的固定的投資回報率，來自二級市場的投資回報才是他們追逐的要點。而現在國內比較成熟的另類信托主要是黃金信托，這也跟黃金交易的二級市場較發達有直接關系。

　　因此投資者在持有產品期間，如遇資金緊張，可能無法撤回投資。也許高端客戶在這方面問題不大，但在銀行發售產品過程中，資金募集如果是由幾個中小投資者組成的，中小投資者在投資該產品后可能面臨此類困境。所以投資者應根據自己的情況，只投入長期不動用的資金。

　　選擇熟悉品種投資

　　民生銀行一理財師提醒投資者，在被另類理財的新穎概念吸引時，需謹慎挑選產品。雖然目前信托公司和銀行推出的另類產品風險控制措施相對較為完善，能夠較好地保證資金的安全。但另類信托畢竟是新生投資品種，投資者應注意這些理財產品的相關投資標的的資產質量及獲利機制。

　　此外這些另類信托標的物受多方面因素影響，價格起伏較大，比如普洱茶前兩年遭受了一輪非理性炒賣，黃金價格經常受美元、原油價格影響，紅酒價格則受每年優質葡萄產量影響。因此投資者需要像投資傳統理財產品一樣，根據自身經濟收入、興趣愛好以及風險承受能力等多方面因素，選擇自己熟悉的投資產品及領域。