1月30日早盤顯示，時值舊歷年底，白酒股再現(xiàn)復(fù)蘇的跡象，整個白酒板塊漲近1%，貴州茅臺（600519）、古井貢酒（000596）、老白干酒（600599）、五糧液（000858）、洋河股份（002304）均出現(xiàn)不小漲幅。
2月5日前后，白酒板塊再次走強，沱牌舍得（600702）、山西汾酒（600809）、瀘州老窖（000568）等漲幅居前，洋河股份漲近6%。
文章來源華夏酒報 對于在行業(yè)深度調(diào)整震蕩中走過兩年有余的白酒股來說，年末這樣的消息，多少安慰了投資者的情緒，但它無疑是“杯水車薪”的。
從近期發(fā)布2014年業(yè)績預(yù)告的白酒上市公司看來，除了少數(shù)企業(yè)實現(xiàn)小幅營收增長，大部分企業(yè)均出現(xiàn)不同程度的營收和凈利潤“雙降”，股價更是與高峰時期不可同日而語。
有三家白酒企業(yè)甚至使它們的投資者成為了“驚弓之鳥”。已經(jīng)鐵定兩年連虧的水井坊（600779）、皇臺酒業(yè)（000995）和酒鬼酒（000799），將在2015年“披星戴帽”，如果它們在2015年不能扭虧為盈，必將遭遇“強制退市”，命懸一線。
從2012年11月始，至2014年4月結(jié)束，經(jīng)歷過18個月連續(xù)下跌的白酒股，是否在2015年出現(xiàn)“拐點”，迎來投資機會？
有不少業(yè)內(nèi)人士近期現(xiàn)身聲稱，2014年是最困難的一年，特別是一線白酒企業(yè)，它們最差的時機已經(jīng)過去，業(yè)績更是率先見底，均有望在二季度迎來底部復(fù)蘇，甚至下半年觸底反彈。
《華夏酒報》記者帶著上述觀點，采訪了幾位投資機構(gòu)研究員，與前文的“樂觀派”有所區(qū)別，這幾位接受采訪的人士的觀點多呈現(xiàn)模棱兩可，對未來持觀望態(tài)度，慎言“觸底反彈”。
在他們看來，雖然當(dāng)前的白酒板塊整體低估值較低，但是，白酒股的復(fù)蘇尚面臨著消費疲軟、白酒企業(yè)產(chǎn)能庫存消化慢于預(yù)期和行業(yè)調(diào)整時期會進一步延長的風(fēng)險，尚需耐心等待。
不過，在對話中，他們并不否認(rèn)白酒股仍存在中長期的投資價值，適合長線思維去拿捏，等到行業(yè)基本面徹底改善，白酒板塊的陰霾將一掃而光。
盡管認(rèn)為短期應(yīng)對行業(yè)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，但首創(chuàng)證券、中金公司等在對近期白酒股反彈的邏輯思考上認(rèn)為，低估值、有國企改革預(yù)期的白酒上市公司值得關(guān)注。
從靜態(tài)的估值來看，雖然行業(yè)基本面企穩(wěn)尚未在2015年看到有任何跡象，但由于白酒板塊估值較低，前期跌幅又較深，一旦行業(yè)出現(xiàn)催化劑，依舊能出現(xiàn)估值反彈。
首創(chuàng)證券研發(fā)部發(fā)布的報告稱，當(dāng)前白酒板塊整體低估值較低，在老白干酒的示范作用下，板塊國企改革預(yù)期強烈，部分個股2015年業(yè)績彈性較大，有望獲得行業(yè)補漲，延續(xù)估值修復(fù)。
同時，由于當(dāng)前16家白酒上市公司，除了青青稞酒（002646）均為國企公司，所以國企改革將成為2015年的白酒股重要投資主線，混合所制改革、國企資產(chǎn)證券化、員工持股和股權(quán)激勵等各方面驅(qū)動將帶來投資機會，有望支撐白酒股估值提高。
估值反彈可能到什么階段？
中金公司思考，如果行業(yè)實際見底，茅臺、五糧液、洋河這類公司現(xiàn)金流好，派息率高的，給予 13～15 倍市盈率是合適的，而二三線白酒公司因為盈利彈性和股價彈性更高，估值可能會相對高些。
客觀而言，目前行業(yè)還沒到底部，但由于股價前期跌幅很深，市場會不斷去嘗試將行業(yè)企穩(wěn)的預(yù)期提前，所以在股價上的表現(xiàn)會有短期的反彈起伏。
也有業(yè)內(nèi)人士發(fā)表言論稱，雖然白酒股的下跌受嚴(yán)控“三公消費”等政策的直接影響，但是也應(yīng)該注意到一個有意思的現(xiàn)象：凡是固定資產(chǎn)投資大規(guī)模膨脹的時候，白酒股的業(yè)績一般就比較好；凡是固定資產(chǎn)投資萎縮的時候，白酒股的業(yè)績就會受到影響。與其說白酒股與老百姓的消費水平上升息息相關(guān)，倒不如說白酒股的業(yè)績與投資增速息息相關(guān)。這也應(yīng)該成為我們看待未來白酒股走向的一個重要因素。
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編輯：王玉秋
