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　　在中國經濟持續呈現通縮特征下，國泰君安發布研究報告認為，在通縮背景的上半年看好公用事業、醫藥食品飲料、電信業和文化傳播業和新技術公司。對于資產配置，在經濟走向通縮的階段，債券和現金吸引力較強，建議適當超配，建議上半年配置抗通縮的防御性行業為主，階段性配置超跌的周期性股票，而隨著3季度宏觀經濟見底復蘇，周期性股票業績增速2季度見底，建議投資者在2季度后逐漸開始增配周期性股票。

　　在通縮背景下，相對抗通縮的三類行業或者板塊是：

　　公用事業

　　1.成本下降速度超越需求下降速度。2009年全年電力需求增速預計將在6%-7%之間。但煤炭價格在經歷了2008年的非理性上漲后，隨著供求關系的急劇轉變，已經于四季度出現迅速下跌，市場煤價格仍有較大下行空間。按照較為中性的預計，2009年火電企業的綜合煤炭成本將較2008年下降10%左右。在此假設下，火電行業業績將出現大幅度回暖，有望接近2007年全行業水平。2.借款比重占比較高，在降息周期中，電力股必將受益。3.公用事業屬于壟斷性行業，屬于通縮下的“贏家”行業。

　　重點推薦：華能國際、國電電力、粵電力、南海發展

　　醫藥

　　在全球經濟減速，國內經濟下行周期中，醫藥行業兼具必需品消費、政策主導下投資加大的兩大特征，將是通縮情況下的必配品種。預計今年醫藥制造業收入增幅大約為20%。

　　重點推薦：恒瑞醫藥、雙鷺藥業、云南白藥、康緣藥業、科華生物、魚躍醫療、華東醫藥

　　食品飲料

　　食品飲料行業具有弱周期特性，業績可預測性相對較好，在通縮背景下具備安全性，更看好中低端大眾消費品的肉制品、啤酒以及處于消費升級中的葡萄酒。

　　重點推薦：青島啤酒、貴州茅臺、瀘州老窖、雙匯發展、張裕A

　　電信業和文化傳播業

　　2008年經濟危機席卷全球，電信行業和文化傳播行業作為抗周期的行業，相比周期性行業受經濟危機影響較小。

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　　新技術公司

　　新技術是“好的通縮”出現的重要催化劑，與舊技術相比，也是通縮的巨大收益者，因為消費者在通縮時背景下對舊技術持幣待購，等待其降價。通貨緊縮將進一步擴大新技術工業和舊技術工業之間在銷售增長和利潤增長上的差距，因此，擁有核心技術的公司將成為2009年的贏家。