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　　興業(yè)有機(jī)增長(zhǎng)基金擬任基金經(jīng)理陳揚(yáng)帆說，所謂“人造牛股”，是指通過股權(quán)融資后簡(jiǎn)單堆積資產(chǎn)或合并報(bào)表來達(dá)到業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，而實(shí)際上企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平并沒有任何提高。“人造牛股”都有共性：資產(chǎn)注入和收購(gòu)后，每股盈利（ＥＰＳ）都會(huì)有明顯的增長(zhǎng)，但凈資產(chǎn)收益率（ＲＯＥ）基本得不到提升，甚至出現(xiàn)下降，也沒有整合效益。一旦不進(jìn)行資產(chǎn)注入和收購(gòu)，ＥＰＳ的高增長(zhǎng)就不再持續(xù)。

　　“‘人造牛股’的神話最終會(huì)破滅，而強(qiáng)調(diào)增長(zhǎng)質(zhì)量的‘有機(jī)增長(zhǎng)’則是企業(yè)持續(xù)盈利增長(zhǎng)的源泉，”陳揚(yáng)帆說。

　　陳揚(yáng)帆表示，“有機(jī)增長(zhǎng)”投資理念著眼于幾個(gè)關(guān)鍵因素：如何增長(zhǎng)比增長(zhǎng)多少更重要，不同類型的增長(zhǎng)應(yīng)給予不同的估值；ＲＯＥ及其變化將比每股收益及其變化更加重要；主業(yè)經(jīng)營(yíng)強(qiáng)勁的公司比那些單純擅長(zhǎng)資產(chǎn)運(yùn)作的公司質(zhì)量要好。“有機(jī)增長(zhǎng)”最終能給股東帶來更高的回報(bào)、更好的現(xiàn)金流量，而很多盈利指標(biāo)“看起來不錯(cuò)”的外延式增長(zhǎng)公司，不僅不能給股東帶來回報(bào)，反而需要不斷地融資來維系增長(zhǎng)。

　　事實(shí)上，海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)也表明，“有機(jī)增長(zhǎng)”企業(yè)擁有突出的業(yè)績(jī)與穩(wěn)健的持續(xù)發(fā)展能力。弗吉尼亞大學(xué)教授Ｈｅｓｓ曾對(duì)８００余家在１９９６年至２００３年間創(chuàng)造高經(jīng)濟(jì)價(jià)值的上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)真正通過發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)、靠公司內(nèi)在動(dòng)力獲得持續(xù)有機(jī)增長(zhǎng)的企業(yè)僅２３家。這２３家企業(yè)平均年化收益率高達(dá)３１％，在股票市場(chǎng)的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過納斯達(dá)克、道瓊斯和標(biāo)普５００指數(shù)，其累積收益率分別是這三個(gè)指數(shù)的４倍、７倍和１０倍。