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　　“不管怎么說，臨時(shí)降低消費(fèi)稅給了酒類企業(yè)暫時(shí)喘息的機(jī)會(huì)。”國(guó)泰君安的資深行業(yè)分析師胡春霞認(rèn)為，這給了機(jī)構(gòu)一個(gè)買“窮股”的契機(jī)。   

　　減負(fù)之盼

　　消費(fèi)稅一直是中國(guó)酒企的稅負(fù)重頭。

　　目前，酒類企業(yè)面臨從價(jià)和從量?jī)煞N消費(fèi)稅征收方式。從量稅針對(duì)黃酒和啤酒企業(yè)，像每噸黃酒就要收240元的消費(fèi)稅。啤酒稍微復(fù)雜些，超過3000元/噸的中高檔啤酒要按照出廠價(jià)每噸抽稅250元；檔次低點(diǎn)的啤酒稅額每噸便宜30元，為220元/噸，劃到一瓶普通瓶裝啤酒要低2分錢左右。

　　“啤酒行業(yè)繳納消費(fèi)稅平均占到了銷售收入的8%。要是換算成凈利潤(rùn)占比，非常可觀。”一位糖煙酒公司資深人士說，據(jù)他了解，青島啤酒的消費(fèi)稅就比凈利潤(rùn)還要高。青啤去年前三季度的凈利潤(rùn)是7個(gè)億，這意味著其消費(fèi)稅額驚人。青島啤酒的證券事務(wù)代表張瑞祥向筆者證實(shí)了這個(gè)說法，“我們?nèi)ツ甑南M(fèi)稅是公司凈利潤(rùn)的110%左右。”

　　白酒的消費(fèi)稅更復(fù)雜些，采用從價(jià)和從量相結(jié)合的復(fù)合計(jì)稅方法。首先對(duì)糧食白酒或薯類白酒按出廠價(jià)以25%或15%的稅率從價(jià)征收，之后再對(duì)每斤白酒按0.5元從量征收一道消費(fèi)稅。而葡萄酒則按10%的稅率征收從價(jià)消費(fèi)稅。

　　筆者了解到，相比啤酒，白酒行業(yè)的消費(fèi)稅一般占銷售收入的10%。換算成凈利潤(rùn)占比，消費(fèi)稅一般占酒企凈利潤(rùn)的兩至三成；茅臺(tái)相對(duì)要高一些，達(dá)到40%—50%的比重。文章來源華夏酒報(bào)貴州茅臺(tái)證券事務(wù)代表汪智明說，“高端白酒業(yè)已經(jīng)受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊，現(xiàn)在酒廠都希望政策能傾斜，哪怕是臨時(shí)性的。”

　　一位基金分析員告訴筆者，在上報(bào)國(guó)務(wù)院的《輕工業(yè)三年振興規(guī)劃草案》中，采用了行業(yè)協(xié)會(huì)提出的臨時(shí)降低酒類消費(fèi)稅的建議，酒企老總們非常關(guān)注，尤其是目前稅負(fù)最高的啤酒企業(yè)。青島啤酒的證券事務(wù)代表張瑞祥和燕京啤酒的證券事務(wù)代表徐月香均表示，“雖然不知道降低消費(fèi)稅最終能否獲批，但我們還是抱很大期望，這對(duì)降低成本、改善業(yè)績(jī)有很大好處，成本的下降也意味著產(chǎn)品有更大的讓利空間。”

　　中金公司分析師袁霏陽補(bǔ)充說，在他得到的那份草案中，并未提及具體的下調(diào)幅度，因而“估計(jì)調(diào)幅不會(huì)太大，像白酒的從價(jià)稅率最多下降到10%左右，但從量稅不排除取消的可能”。胡春霞的觀點(diǎn)更保守，“我覺得白酒屬于國(guó)家不鼓勵(lì)的消費(fèi)品，稅率不太可能下調(diào)，最有可能下調(diào)的是啤酒和黃酒。” 

　　“窮股”更受益

　　不過能夠肯定的是，消費(fèi)稅一旦降低對(duì)酒類企業(yè)的盈利提升多少有些幫助。

　　一位基金分析員拿主要白酒公司舉例說，從價(jià)消費(fèi)稅率每減輕1%，酒企的盈利平均有望提高1.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　袁霏陽對(duì)這一判斷表示認(rèn)同。他詳細(xì)測(cè)算后對(duì)筆者說，如果從價(jià)消費(fèi)稅降低到10%，清香型的山西汾酒受益最明顯，今年的盈利有望增長(zhǎng)26.4%；濃香型酒中，五糧液、水井坊、瀘州老窖的盈利可分別上升9.7%、6.5%、3.8%；而醬香龍頭貴州茅臺(tái)可能增長(zhǎng)4.7%。

　　葡萄酒的差異較大。如果10%的從價(jià)消費(fèi)稅取消，張?jiān)＝衲暧奶嵘臻g是7.3%。

　　對(duì)于啤酒企業(yè)，袁霏陽認(rèn)為，如果取消消費(fèi)稅，青島啤酒、燕京啤酒兩大巨頭的盈利至少翻番，增幅有望在110%—120%之間。他還說，黃酒業(yè)中，古越龍山比金楓酒業(yè)受益更明顯。

　　“食品飲料行業(yè)是一個(gè)很難講亂七八糟故事的行業(yè)，配置的理由只能建立在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的基礎(chǔ)上。”胡春霞問筆者，“如果2009年只能買一只食品飲料行業(yè)的股票，你買什么？”未等回答她搶先透露了自己的答案———唯青島啤酒是也。她笑著解釋說，啤酒算是大眾消費(fèi)的廉價(jià)酒，買啤酒股符合大眾消費(fèi)品在經(jīng)濟(jì)調(diào)整階段，比奢侈消費(fèi)品業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)要好的經(jīng)驗(yàn)。“在美國(guó)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，也是麥當(dāng)勞、沃爾瑪之類的窮股表現(xiàn)更搶眼”。