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　　長安汽車日前大規模回購公司B股的行為，再次引起了市場對于B股投資價值的探討。在記者的采訪中，一位長期跟蹤B股的券商分析師認為，長安汽車敢于在這個時候不惜斥資9.09億港元進行回購，已經充分說明了長安B的價值被低估，價格處于相對低點，因此現在所需要的回購費用或是最少的。而如果說上市公司已經發現B股的價值洼地，那么作為普通的投資者，在這個價值洼地里能否淘到金子呢？投資B股的方式與風險又何在？

　　據介紹，B股的正式名稱是人民幣特種股票。它是以人民幣標明面值，在上海、深圳證券交易所上市交易，并使用外幣進行認購和買賣。它的投資人原來僅限于境外或在中國香港、澳門及臺灣的投資人，但自2001年6月1日B股對境內自然人全面開放后，持有外匯的內地普通投資者也可以投資B股了。而2009年是B股開放的第9年，內地投資者也迎來了投資B股的好機會，海通證券(600837,股吧)分析師張崎認為，B股目前具備了四點優勢：

　　一是價格優勢。2008年的熊市，滬市B股的下跌幅度達到70％，超過A股65％的跌幅，深市B股跌幅也達到60％，因此目前同一上市公司的B股股價比A股低很多。以長安汽車為例，自該公司公布了回購B股的計劃后，公司的A股和B股均連續兩天漲停。截至昨日收盤，其A股價格為4.44元，市盈率為12倍；而長安B僅有2.04元，市盈率為5.37倍。無論從價格或是估值來比較，其B股的投資價值均明顯高于A股。而且不僅此一家上市公司如此，據記者統計，在上交所上市的43家同時含有A股和B股的公司中，除去未完成股改的ST中紡和ST天海，剩余41家公司的A股相比B股的平均溢價率為142%。其中中集A為8.17元，中集B為4.67元；晨鳴A為7.90元，晨鳴B為4.01元。

　　二是B股上市公司大多績優。由于在B股上市有嚴格的境內外雙重審計標準等要求的把關，B股幾乎集中了各個行業最好的上市公司，如紡織行業的魯泰B、集裝箱行業的中集B、港口行業的深赤灣B、制酒行業的張裕B等。另外值得投資者關注的是，上述公司都普遍存在高分紅的現象，以張裕B為例，其自1998年以來每年均有高額分紅情況發生。

　　三是B股無大小非減持。大小非被喻為A股市場的“洪水猛獸”，其解禁后的套現將給市場帶來巨大的壓力。而2009年A股市場的解禁數額又相當巨大，以2008年12月31日收盤價計算，2009年全部解禁市值大約為3.2萬億元，僅今年上半年限售股解禁市值就將達到1.08萬億元。但由于B股沒有獲得股改對價，因此并不存在大小非減持的影響。

　　四是目前人民幣匯率的堅挺有利于B股交易。人民幣兌美元中間價2月13日回落11個基點，較上一日回落7個基點，最近兩個月中間價一直維持在6.83-6.84元的區間內窄幅波動。西南證券策略分析師張剛認為，人民幣匯率穩定，加上國內經濟前景看好，B股的投資價值將進一步得到市場認同。

　　如何挖掘機會

　　目前，深滬兩市共有110家B股公司，其中同時在A股上市的有86家，國內市場單有B股的公司有24家。由于B股市場不對機構投資者開放，流動性相對較差，使其失去了部分流動性溢價，因此A/B股公司的A、B股股票，出現較大價差。

　　如果類似長安的回購發生，那么對相關A股公司將有增厚作用，從而帶來短期的交易性機會。那么，投資者如何把握這些機會呢？

　　廣州萬隆認為，投資者可從大股東背景、資金、凈資產、股價價差等角度來選擇。首先，Ｂ股回購屬于管理層推動的制度完善問題，具有央企、地方國企背景的公司，往往有較高的積極性回應管理層的號召。

　　其次，大股東或上市公司的資金相對豐裕也是Ｂ股回購的重要條件之一。2008年四季度以來，相當部分上市公司面臨著流動資金不足的問題，回購行為必然受到影響，因此，資金面也是考慮Ｂ股回購的主要條件之一。

　　此外，凈資產是衡量回購概念的條件之一。參考長安Ｂ(200625,股吧)的情況，當Ｂ股的股價明顯低于凈資產時，回購Ｂ股可以增厚Ａ股每股凈資產與收益等。最后，Ａ、Ｂ股價價差也是選股的參與條件。Ａ股的股價明顯高于Ｂ股的上市公司值得關注。

　　重點關注個股

　　廣州萬隆認為，具體個股方面，可以參考有關統計。截至2月16日，在全部93家B股公司中，市凈率低于1的B股公司共有61家，其中，海欣B、滬普天B、華電B分列倒數前三位。除去10家非A+B股公司后，其余51家公司均滿足“B股折價率在50%以上”的條件。其中，更有19家公司的B股折價率超過了95%，如九龍山(600555,股吧)B、錦港B股、振華B股和海航B股等。如果以每股經營活動產生的現金流量凈額來考量，在這51家公司中，仍有包括本鋼板B、晨鳴B和海航B股在內的7家公司滿足條件。

　　而張剛認為，從技術上看，上證B指均線系統處于多頭排列的發散形態，30日均線上穿半年線，中期走勢轉好。深證B指均線系統正向多頭排列轉化，30日均線逼近半年線。而近期滬深兩市B股在A股的帶動下，累計了較大的升幅，嚴重超買之后本周將面臨調整，但隨著境外股市走勢企穩，B股市場持續走好，或會吸引境外資金進場，因此中期升勢仍會延續，有望再創新高。

　　在操作上，張剛建議投資者保持倉位，依然重點配置那些累計跌幅大、長期看業績有增長空間的績優股。目前兩市B股中有相當部分股價低于每股凈資產，其中的晨鳴B、本鋼板B、中集B、大冷B、蘇威孚B、東電B、外高B等都是業績不錯的投資品種，值得投資者關注。此外，有持續分紅能力的個股也值得關注，2008年分紅率較高的B股公司有錦投B股、中鉛B股、赤灣B和粵高速B等。