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　　經(jīng)濟(jì)增速將前低后高

　　王慶華認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整的背景下，中國傳統(tǒng)的“投資—出口拉動(dòng)”的高增長模式短期內(nèi)將告一段落，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)需要經(jīng)歷調(diào)整。在4萬億投資拉動(dòng)下，今年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速將呈現(xiàn)“前低后高”格局。目前，一二線城市城市化率已達(dá)到較高水平，房地產(chǎn)市場調(diào)整幅度決定城市化進(jìn)程。房地產(chǎn)是目前投資需求的主要源泉，住宅價(jià)格的合理下降將有利于擴(kuò)大內(nèi)需。

　　他認(rèn)為，目前國內(nèi)出口產(chǎn)業(yè)以中低端產(chǎn)品為主，需求彈性較小，出口下降趨勢有望到今年中期趨穩(wěn)。從目前看，一批優(yōu)勢制造業(yè)企業(yè)仍具備產(chǎn)業(yè)升級的潛力。

　　盈利能力將分化

　　王慶華認(rèn)為，在未來三五年內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)還有一定的內(nèi)需支撐和增長潛力，不會(huì)急轉(zhuǎn)直下。地方政府提出的18萬億投資計(jì)劃對提振市場信心起到重要作用，此外中央財(cái)政還有8萬億到10萬億的發(fā)債潛力，這將給未來經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行提供充分的保障。不過，在內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況惡化的背景下，今年上市公司盈利將呈現(xiàn)負(fù)增長。制造業(yè)、房地產(chǎn)等周期性行業(yè)盈利下降，金融系統(tǒng)壞賬顯現(xiàn)，很多部門都在做情況變壞的準(zhǔn)備，再加上避險(xiǎn)心理在社會(huì)上蔓延，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司業(yè)績滑坡不可避免。預(yù)計(jì)2009年上市公司盈利負(fù)增長15％-20％。

　　他指出，在經(jīng)濟(jì)周期下行的過程中，市場優(yōu)勝劣汰，上市公司盈利能力將出現(xiàn)明顯分化，優(yōu)秀企業(yè)將彰顯抵御周期風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而出現(xiàn)長線價(jià)值投資的機(jī)遇。此外，流動(dòng)性過剩將帶來波段性交易機(jī)會(huì)。

　　談及陽光私募的發(fā)展，王慶華說，今年將面臨更大的壓力。不過，由于制度和投資策略、激勵(lì)機(jī)制的差異，陽光私募有望獲得更好的表現(xiàn)。

　　目前云南信托中國龍系列信托計(jì)劃以相對穩(wěn)健的投資風(fēng)格和較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，有效降低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。截至去年底，中國龍資本市場集合資金信托計(jì)劃自2003年8月以來累計(jì)凈值增長率382.8％（同期上證綜指增幅為23.3％），年復(fù)合收益率達(dá)33.7％，列同期公募基金第一名。至于下一步投資的熱點(diǎn)和行業(yè)，王慶華認(rèn)為，目前還未出現(xiàn)價(jià)值投資的最佳時(shí)機(jī)。未來中國龍基金將繼續(xù)堅(jiān)持公司研究創(chuàng)造價(jià)值的思路，追求絕對回報(bào)，爭取成為私募基金的常青藤。