經歷持續上漲的Ａ股市場本周出現兩個交易日的大幅回調。在外圍市場跌勢不止、經濟基本面未見明顯好轉的背景下，緣起于政策利好和流動性充裕的此輪強勢反彈腳步暫歇。雖然本周最后兩個交易日兩市漲勢有所恢復，但成交金額明顯回落。
流動性集中釋放推高Ａ股反彈
自春節以來，上證綜指從不足２０００點一路上攻，最高漲到２４００點左右，在短短１１個交易日內實現了約２０％的漲幅。分析其中原因，業內對“股市上漲是實體經濟回暖的先行信號”仍存異議，但一致認為，此輪猛烈上漲的主要動力在于充裕的資金。
“激增信貸是決定Ａ股持續反彈的重要因素。”瑞銀證券策略分析師陳李說。央行數據顯示，１月份銀行新增信貸高達１．６２萬億元，創下歷史紀錄。市場預期，這其中相當大一部分會進入固定資產投資領域，從而促進經濟基本面好轉并推動股市反彈。
實際上，不少分析人士認為，由于目前沒有具備足夠吸引力的投資項目，企業投資意愿不強，不排除部分新增信貸流入股市的可能，資金流入直接帶動股市上漲。
伴隨著流動性的增多，各項產業振興計劃陸續出臺，市場信心逐步恢復，股市成交金額急劇放大。在此背景下，投資者對負面因素漠然視之，信心加流動性推動Ａ股強勢走高。
多重因素導致Ａ股回調
在持續上漲之后，本周市場多空力量發生變化，Ａ股出現大幅跳水。分析人士認為，這主要是由于前期反彈后短期回調壓力較大所導致，而外圍市場持續低迷、基本面數據未見明顯改觀等因素也讓Ａ股強勢反彈的獨立行情難以為繼。
安信證券的報告認為，與投資者預期明顯由悲觀轉向樂觀相比，進入２月份以后，國內實體經濟去庫存步伐明顯放緩，國際主要經濟體仍繼續惡化，這表明目前市場信心恢復快于實體經濟恢復，Ａ股估值中包含了太多樂觀預期。
股市的走勢最終決定于實體經濟。雖然銀行通過信貸釋放了大量流動性，但這些資金有多少進入生產環節，是否能夠在短期內見效，使實體經濟快速回暖，尚未可知。也有觀點認為，在大量資金的刺激下，我國經濟可能短期呈現上揚勢頭，但之后仍可能回落。此外，當前的銀行信貸中，短期融資票據占比較大，而實體經濟真正需要的是中長期貸款，信貸結構有待進一步改善。
在基本面擔憂浮現之際，外圍市場也表現差強人意。盡管美國政府一系列挽救經濟的政策陸續出臺，但美國股市持續下挫，市場整體情緒依然低迷。道瓊斯指數１９日跌破７５００點，創下２００２年１０月來的最低水平。
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從市場各方的觀點來看，資金面、經濟數據、上市公司業績仍將是未來研判Ａ股走勢的主要因素。
“進入固定資產投資的中長期貸款才是推動經濟好轉和股市上漲的最主要因素?！标惱钫J為，如果從２月開始新增中長期貸款占總新增貸款的比重上升，從而支持基建項目順利動工，那么股市的反彈將會持續更長時間。
而從時間窗口上看，２月中下旬，特別是３月起，是披露公司年報的高潮期，上市公司業績及其相關因素值得關注。宏源證券策略分析師唐永剛認為，流動性充裕對Ａ股形成恢復性上漲后，接下來市場走勢的主要決定因素可能重歸業績成長。
統計顯示，截至２月１５日，滬深兩市累計９５７家Ａ股公司發布業績預告，其中報喜的Ａ股公司４２３家，占比４４．２％，報憂的Ａ股公司５３０家，占比５５．３８％。
國泰君安分析師章秀奇認為，這波行情既然是由資金推動，行情結束也應該在資金面上出現變化，雖然信貸數據未來可能回落，但在這被清晰看到之前市場仍有繼續向上的空間，只是短期回調壓力較大，特別是前期一些獲利盤較大的炒作題材股。
編輯：王玉秋
