2月份PMI指數(shù)中,生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)以及采購量指數(shù)升勢最為顯著,均出現(xiàn)了5個百分點以上的環(huán)比升幅。去年12月份以來,我國工業(yè)增速和發(fā)電量出現(xiàn)探底回升勢頭,工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金占用率位于低點,這表明本輪存貨調(diào)整可能已經(jīng)接近尾聲。而企業(yè)在前期快速去庫存化過程中所采取的殺價促銷手段,對PPI和CPI造成下行的壓力也將逐步淡化。
此外,從目前的形勢看,2月份金融和工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)也有望繼續(xù)保持較好勢頭。這些均表明,我國經(jīng)濟的短期底部可能已經(jīng)確立,去年三季度后企業(yè)加速進行的存貨調(diào)整也暫告段落。
這一成果的取得在很大程度上得益于4萬億元投資計劃。去年下半年以來,鋼鐵、有色、電力、化工等行業(yè)受庫存調(diào)整和生產(chǎn)下滑的影響最大。而4萬億元投資計劃的推出,加大了基礎(chǔ)設(shè)施投資力度,一方面有效刺激了重化工行業(yè)的需求,使企業(yè)去庫存化進程加速;另一方面刺激了信貸快速投放,使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)更加順暢。可以預(yù)見的是,在4萬億元投資計劃以及其他措施帶動下,未來宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)更壞情況的可能性大大降低。
不過,2月份以來,鋼鐵及部分有色金屬價格又出現(xiàn)了下行苗頭,少量先前復(fù)產(chǎn)的鋼鐵產(chǎn)能則再次停工。這一方面可能說明經(jīng)濟初步好轉(zhuǎn)后,企業(yè)“補貨”行情暫時結(jié)束,另一方面則說明存貨消化問題尚可做進一步剖析。目前,以有色、基礎(chǔ)化工、電力為代表的上游產(chǎn)業(yè)存貨調(diào)整已初告段落,而中下游產(chǎn)業(yè)則傳導(dǎo)調(diào)整速度相對較慢;企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營情況進行的主動存貨調(diào)整已逐步結(jié)束,而房地產(chǎn)等行業(yè)的被動去庫存化則尚待時日;企業(yè)及銷售商的狹義去庫存化已漸近尾聲,但消化過剩和淘汰落后產(chǎn)能的廣義去庫存化之路仍相對漫長。
分析人士認(rèn)為,要徹底消化產(chǎn)能投資和庫存壓力,首先,需要宏觀經(jīng)濟形勢進一步回暖,憑借需求的有效回升刺激總供給。其次,應(yīng)積極實施擴大內(nèi)需政策。繼續(xù)落實積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,適當(dāng)增加國債和赤字規(guī)模,加大公共投資力度,有效提高投資乘數(shù),熨平經(jīng)濟周期。同時實施積極的就業(yè)政策,穩(wěn)定物價形勢,促進消費增長。
再次,應(yīng)繼續(xù)推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,推進節(jié)能減排和兼并重組,鼓勵企業(yè)提高技術(shù)水平,淘汰落后產(chǎn)能。2000年前后,我國不少國有企業(yè)也曾面臨產(chǎn)品滯銷、經(jīng)營困難等問題,最終成功實現(xiàn)了調(diào)整。從這個角度看,本次經(jīng)濟調(diào)整同樣“危中有機”,企業(yè)或許能在產(chǎn)需結(jié)合能力方面更上層樓。