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葡萄酒投資市場漸熱
葡萄酒常常被譽為“液體黃金”，是由其獨特的收藏價值所決定的。每年，那些著名酒莊精心釀制的頂級葡萄酒，一直都是“飲君子”們爭相追捧的對象。葡萄酒收藏，不僅是時尚與品位的象征，還會得到意想不到的投資收益。
葡萄酒的收藏與投資在國外已經有300多年的歷史，以穩定的投資回報率，及投資與愛好為一體的特性越來越受到投資者的追捧，真正具有投資價值的葡萄酒在業界被稱為投資級葡萄酒。其中來源于西方的“酒莊酒”概念，日漸成為高檔酒的代名詞之一，其集種植、釀造、罐裝和貯藏等于一體，從原料到成品酒，圍繞葡萄莊園而進行的葡萄酒生產方式，不僅代表了嚴謹的品質管理、獨特的營銷模式和追求優雅的生活和生產方式，更具有獨特的收藏和極高的投資價值，據統計大概只有總量不到0.1%的頂級葡萄酒才有收藏價值。一般的葡萄酒，都要在推出市場后兩三年內飲用，只有少數頂級葡萄酒才有陳年潛力，可在濕度和溫度調節恰當的環境中擺放10年或10年以上。具有陳年價值而被列入投資級的葡萄酒，實際上占生產量的0.1%，但此等葡萄酒都來自世界上知名的一級酒莊。
極品葡萄酒的產量基本上是恒定的。法國波爾多地區的30個頭牌酒莊每年生產的葡萄酒總量不超過50萬箱(每箱12瓶)，而且每10年中僅有3個年份的葡萄酒會成為具有投資價值的葡萄酒。如，世界著名的波爾多地區瓦朗德魯葡萄酒，在2002年預購的酒價為每瓶122歐元，到2007年已漲到290歐元。
除了傳統的法國與意大利以外，澳大利亞葡萄酒也逐步出現在頂級佳釀的舞臺上，其本土品牌Three Rivers出產的希拉酒(Shiraz)在1999年至2001年間，每瓶售價由60美元上漲至1000美元。2003年成立的經紀公司澳大利亞葡萄酒價格指數(Australian Wine Index)看準亞洲市場，將總部由悉尼遷至新加坡，并在上海和香港均成立了分支機構。新加坡與香港是目前澳大利亞頂級葡萄酒的主要市場。
在這個通脹年代，葡萄酒投資成為一種新興的投資方式而受到熱捧。比如2007年國際上葡萄酒投資的回報僅次于石油。葡萄酒如同很多商品投資品種，供給和需求決定了價格。一個葡萄園只能生產有限數量的葡萄酒，加上全球通貨膨脹，葡萄酒升值是必然的。另外，葡萄酒釀造對氣候也有要求，年份好的葡萄酒更是彌足珍貴。從供求關系看，投資頂級葡萄酒應該有穩定和豐厚的回報。
20年前，波爾多內只有一間被亞洲酒商收購的酒莊，葡萄酒還未在亞洲地區流行。隨著經濟高速發展，亞洲人對葡萄酒的需求日益增大，韓國、越南等的葡萄酒進口量近年有明顯上升趨勢，中國的葡萄酒進口量更以倍數增長。業內人士稱，5年前大概只有5%的頂級葡萄酒出口亞洲，現時此數字已上升至20%，此增長很大程度由中國帶動。中國于2005年躋身十大葡萄酒消費國之一，而2006年，中國的葡萄酒消費量占全亞洲的62.7%，而亞洲又占全球總消費量的47%，可說是全球紅酒飲用量增長的火車頭。
葡萄酒的投資收益穩定
許多歐美人士投資葡萄酒是出于平衡投資組合風險的考慮。眾多專家學者研究發現，葡萄酒市場與金融市場之間不存在相關性，或者說相關性極小。與股票、基金以及債券等金融產品相比，頂級葡萄酒價格受金融市場波動的影響非常小，更何況它們還具有可消費、易攜帶、免稅等優勢。隨著投資人越來越重視投資的多元化，升值穩定、風險較小的葡萄酒投資成為了幫助他們分散風險的另類投資之一。
倫敦國際葡萄酒交易所是世界上最大的葡萄酒交易中心，該交易所設計了一個葡萄酒指數，跟蹤100款投資級別葡萄酒價格，彭博代碼為Liv-Ex100。倫敦國際釀酒商交易所成立的Liv-Ex100指數被譽為釀酒市場的晴雨表，指數成員包括波爾多、勃艮地、香檳(Champagnes)等法國城市和意大利出產的名牌葡萄酒。從1983年的7.67點到2006年12月31日的171.23點，該指數反映了近年來頂級葡萄酒價格穩步上揚的趨勢(如下圖)。
○ Liv-Ex100葡萄酒交易價格指數走勢
2007年1月至12月，倫敦的葡萄酒指數(Liv-ex100Index)達到39%的增幅，僅次于石油47%的投資回報，遠高于倫敦金融報100指數的3.4%的增幅，也比黃金23%的回報高出許多。而部分波爾多名莊酒的投資回報率高達90%以上，其中拉菲2000年份每箱價格從4775英鎊漲到了9100英鎊，漲幅達91%。
英國《泰晤士報》也有報道，2006年是近十年來投資葡萄酒回報最好的一年，最高投資回報率達到了90%。1998年份的拉菲(Chateau Lafite-Rothshild)，2006年初時的單瓶售價僅為103英鎊，而在年底已經上漲到198英鎊。從長期來看，投資葡萄酒的回報率也十分可觀。羅馬-波士頓咨詢公司總裁麥海士·庫瑪爾于2005年寫了一本有關葡萄酒投資的書，在投資界名噪一時。他建立了一個“佳釀指數”(Fine Wine Index)，根據該指數，從1982年至2002年投資葡萄酒的年均回報率達到了12.3%，而同期英國金融時報100指數(FTSE 100)的回報率為9.2%。英國頂級紅酒信托投資公司Premier Cru的數據也顯示，投資葡萄酒的年復合投資回報率基本維持在8-12%的水平。
一般來說，如果客戶挑選品質上乘的葡萄酒，比如法國波爾多地區的葡萄酒，那么3年的投資回報率可以達到150%，5年的投資回報率達到350%，10年的回報率為500%，大大超過同期道瓊斯和標準普爾指數成分股的增值幅度。在1986年以37.50美元購買一瓶法國波爾多五大頂級酒莊之一的武當王酒莊1982年的葡萄酒，現在的價值已達500美元。
對于那些長期保存葡萄酒的投資者來說，10年的投資回報甚至可以翻5倍以上，年份越久的葡萄酒，升值的潛力就越大，從這點來看，葡萄酒的投資回報率非常可觀，與其他的投資類型相比，收益相對穩定，風險也不大。
尤其隨著亞太地區新富階層的興起，財富的增加既提升了對理財的需求也提高了對品味的要求，而投資頂級葡萄酒恰恰同時滿足了這兩個要求，所以越來越受到追捧。亞洲地區最早的買家來自泰國，后來中國臺灣、新加坡、香港和中國內地買家陸續進場。旺盛的需求既托高了頂級葡萄酒的價格，也催生出新的葡萄酒釀造國。
葡萄酒投資的四大方式
目前國際市場上投資葡萄酒方式主要有如下幾種方式：
一是在葡萄酒二級市場購買“投資級別”葡萄酒并儲存在頂級酒莊的酒窖里；二是直接購買葡萄園(成本高，收益大)；三是購買葡萄酒期酒；四是投資葡萄酒基金。
1 . 購買葡萄成品酒
投資頂級葡萄酒的一種形式是購買成品酒，絕大多數的投資級葡萄酒都是通過二級市場的拍賣而流通的。通常葡萄酒交易大多圍繞原產地法國等傳統葡萄酒生產國進行，原產地之外的最大交易場所主要是英國，美國絕大部分的葡萄酒交易集中在芝加哥舉行。
如法國巴黎銀行私人銀行在2006年開始就幫助其亞太地區的客戶投資法國的葡萄酒，2006年葡萄酒投資大熱，亞太地區大量客戶通過法國巴黎銀行香港的私人銀行購買頂級葡萄酒，并存放在法國最好的酒莊里。當時通過私人銀行投資葡萄酒的起點在30萬歐元以上，約合293萬港幣。據法國巴黎銀行香港分行私人銀行人士介紹，他們一般會以低于市場價格30%或40%的批發價在市場上買投資級別的酒，同時客戶也可以通過投資葡萄酒進行資產轉移，將自己的部分資產留在法國的全球頂級酒莊里。
因為在國外，人們習慣于去酒莊直接購買葡萄酒，這樣能比在拍賣行購買更便宜，還能省去高額的手續費。酒莊賣的酒分為期酒和現酒。期酒的風險要大一些，因為在裝瓶前會有氣候等不確定因素。投資現酒是在每年的3、4月新酒釀成后，酒莊會請來世界知名的品酒家和酒商正式定價，這是投資者買酒的最佳時機。
據統計，投資葡萄酒的客戶當中有20%完全不喝葡萄酒，純粹看中葡萄酒的投資價值，30%偶爾會喝酒，50%是葡萄酒迷。可見投資頂級葡萄酒并不僅僅是愛酒人士的專利。
2 . 購買葡萄園
還有一類更頂級的投資方式就是直接購買國外的酒莊。國際高級的酒莊是集種植、釀造、裝罐和貯藏等于一體，從原料到成品酒，圍繞葡萄莊園而進行的葡萄酒生產方式，其中包括嚴謹的管理方式，貴族式的經營模式。投資成本非常高，但是回報率也相當高。
法國巴黎銀行香港私人銀行家說：“人們想投資葡萄酒，最初的動力一定不是去獲得多大的收益，而是出于對葡萄酒的喜愛、樂趣及一定程度上的夢想。尤其是想要投資酒莊的客戶，最主要考慮的因素應該是一個和家人朋友聚會的獨特、浪漫的環境，還有對葡萄酒發自內心的尊敬與喜愛。”
目前來看，主要是歐洲的一些富豪選擇一些葡萄酒莊園進行投資。但未來來自亞洲的購買者將會介入世界葡萄酒市場。到目前為止，來自亞洲的投資數額還很小很零碎。澳大利亞著名的葡萄酒產區之一、獵人谷地區已有兩家馬來西亞企業進駐；部分臺灣企業在新西蘭投資。
在世界各地，來自亞洲的大部分投資者是日本人，他們擁有位于加利福尼亞的Chateau de Leu &Ridge葡萄園、位于德國的Von Buhl和Robert Weil葡萄園，以及波爾多德拉格朗熱城堡等地產。這些投資者主要通過銷售葡萄酒獲利。
吸引投資最多的地區應該就是在亞洲國家聲譽頗高的波爾多了，特別是在2003年和2005年出產的葡萄酒受到廣泛贊譽之后，波爾多產業一度供不應求。
但是，法國政府有可能禁止外國人購買所謂的具有歷史文化保護價值的房產。一直以來，他們都不遺余力地確保落入外國人手中的酒莊(如拉圖酒莊，曾為英國人所有)后被法國人購回(該酒莊現在為出生在法國的Chanel高層所有)。另外，即使你幸運地買下一所豪宅，這種房產的升值可能也不大。該種投資與投資位于美國第五大道上的公寓相差迥異，價格多年來一直比較穩定。好在由于名聲在外，每次土地在市場上待價而沽時，都不缺買家，格外容易出手。
對于收購的葡萄酒莊園，一個比較合理的辦法就是仿效聯想集團收購IBM和南京汽車拯救英國汽車品牌MG-Rover的例子。以集團并購的方式取得知名酒莊的所有權。智利的Los Vascos和葡萄牙的Quinta da Carmo，這兩種葡萄酒同屬于拉菲酒莊，而酒標也十分相像。試想如果中國的一家集團，投資有一家拉菲酒莊，對品牌的提升將非常巨大。
其實當今時代，最不缺乏生產葡萄酒的企業，或者是待售葡萄酒莊園：從波爾多的普通土地到屬瑞典酒業壟斷企業所有的普羅旺斯地產，以及澳大利亞的標志、出產該國品質最為上乘葡萄酒的Seppeltsfield地產之間，價格差別非常大。蒙特斯酒莊占地68公頃，生產240，000瓶葡萄酒最近以1.4億歐元的價格售出。無論以什么標準看，都是價格不菲。但只有頂級產業才會達到這個水準。 然而所謂“人生地不熟”，無論歐洲，美洲還是大洋洲，氣候環境及地理風貌都與亞洲相差極大，當地人的工作和生活方式也不盡相同，對此，來自亞洲尤其是國內的買家不能以平素的投資態度來衡量這筆投資，很多因素是買家難以憑經驗預測的，因此，無論你購買哪里的產業，購買之前，有必要聽取建議：八月份看起來還不錯的葡萄園可能在每年4月遭遇霜凍(在新西蘭的霍克斯灣，很多人每年不得不租賃直升機來保護極易遭受霜凍的葡萄園)。波爾多地區要考慮的是排水因素。如果排水溝沒有經過很好的維護，你可能要花費大量的金錢疏通葡萄園的地下水管道。藤蔓病是對葡萄園的另一種威脅。你必須確定葡萄酒凝滯設備和橡木桶的質量。如果橡木桶遭遇病蟲害，你或者得被迫換掉每一個木桶，甚至釀酒廠里的每一根橫梁(波爾多Cannon酒莊就是如此)。然后，還有件小事情，就是誰來釀造。很多人發現，在收獲季節的前夕，釀酒師傅罷工之后，他們不得不自己學習艱深的釀酒方法。
即使考慮周全，你也有可能得不到這份產業。在法國，有一種用來批準交易的叫做SAFER的制度，目的就是方便該地區想要購置既定交易的權利。在歐洲各地，無論什么情況，必須經歷繁復無比的官方手續才能交易成功。但這并不是件壞事，因為它能夠幫你習慣在成為釀酒商之后依然要面對的各種官僚程序。 其中，對酒莊的價格評估尤為重要。在法國，根據地產的有名程度和它創造的利益，有兩種方法來評估。所以，如果某個葡萄酒莊園出產的葡萄酒只有原產地名稱而沒有品牌，那么評估其價值的時候就要看一下其名下的土地、建筑、股票和價值。如果產生了一定的利潤，通常評估這個評判的方法就是將年收益乘以10-20。在法國，釀酒廠增值是很有優勢的。Domaine Jean-Pierre X售出的Chablis domaine—酒標底部有小幅的Domaine Jean-Pierre X字樣—僅靠重新發售并貼上新標簽“Domaine +新業主姓名”就可以迅速增值。
3 . 購買葡萄酒期酒
期酒(en primeur)是法國名詞，原意為“在其早期”，同時也是該年份采收結束后、于酒裝瓶之前的采購過程。每年春季，媒體記者、代理商及零售商到波爾多試飲初酒的橡木桶樣本。以這次試飲為基礎，代理商及零售商為酒品定價，兩年之后這些酒將被裝瓶，然后運送到顧客手中。國外期酒早已經形成一條完整的產業鏈，國際市場從期酒銷售，到具有極高參考價值的葡萄酒評級，再到拍賣等實現投資收益的渠道，還有為酒商提供財務審計和保障的金融、保險和會計機構等。
藏酒投資界流傳著一種說法，如果一次購買兩箱“期酒”，待酒成熟后，投資者不僅能自己享用一箱美酒，而且出售另一箱酒的收入能夠重新買入兩箱葡萄酒。當然，這種說法有些夸張，但足以顯現期酒投資的價值。事實上，藏酒投資在國外已經有300多年的歷史，其穩定的投資回報率，以及集投資與享樂于一體的特性越來越受到投資者的追捧。
波爾多的釀酒商在收成半年后，在葡萄酒處于陳年期時，會先賣出70%的酒，方便資金流通。當酒釀成后，釀酒商會請來世界知名品酒家及酒商等為該酒正式定價。通常情況下，買家在付款后18個月才能實際拿到酒。雖然類似波爾多的“期酒”定價并不低，但對比隨后的市場價格，往往這是能確保買入頂級葡萄酒的最低價。于2001年發售的四種2000年“期酒”，頭兩年的年均增幅在25-36%之間，而到2006年時累積增幅達到了100%-150%。一般而言，自發售以后，葡萄酒價格會進入約5年的快速上升期，對投資者來說這也是購入葡萄酒的佳期。另外，投資頂級葡萄酒是一個長期的行為，一般說來，在“期酒”發售后的7-10年是投資回報最好的時機。 期酒的交易類似于股票市場的原始股，一般說來也是回報最高的一種投資方式，當然相對應的，風險也最大，因為沒人知道成品酒究竟會怎樣。比如1997年份的波爾多紅酒就由于“期酒”的定價過高，致使其隨后幾年的酒價不升反跌。
期酒投資雖然屬于小眾領域，但是葡萄酒的收藏升溫是全球性的。而缺少專業的買賣途徑和專業鑒定機構是國內期酒投資的最大障礙。
4 . 葡萄酒基金
直接投資各種葡萄酒基金則是近年來在歐美頗為流行的一種方式。目前市場上規模較大的葡萄酒基金有英國的頂級葡萄酒基金(Vintage Wine Fund)、佳釀基金(The Fine Wine Fund)和澳大利亞的國際葡萄酒投資基金(International Wine Investment Fund)。目前英國金融服務局(Financial Services Authority)下屬的三只葡萄酒基金的整體規模已經達到5000萬英鎊。這些基金的收費不菲，除了每年2%的管理費外，還要根據基金表現收取收益的15%。但與每年兩位數的回報率相比，成本的付出還是相當值得的。以頂級葡萄酒基金為例，自2003年2月20日發行以來，凈值累積漲幅高達49.51%。葡萄酒基金主要在美國、英國、法國、澳大利亞的金融市場上交易，在開曼群島注冊的葡萄酒成長基金公司的葡萄酒基金從2003年到現在增長了將近4倍，今年上半年在全球股市大跌的情況下增長率達到12.12%。
雖然目前葡萄酒投資依然是一個小眾市場，但隨著新政策的出臺以及新興市場的迅猛發展，5年后葡萄酒投資將形成一個巨大的市場，并且目前一些描述葡萄酒價格的指數，如濾酒器指數(Decanter Index)、波爾多指數(Bordeaux Index)等會逐漸成為一些葡萄酒基金跟蹤的目標。自2004年12月英國將葡萄酒納入個人養老金投資計劃的議案提出后，多家機構就開始醞釀推出不同類型的葡萄酒基金，佳釀基金就是在2006年8月21日新推出的，盡管時間不長但截止2007年初的累計漲幅也達到了7.9%。
與購買“期酒”類似，葡萄酒基金的投資年期通常在5到10年，在年期屆滿前投資者雖然可選擇贖回基金及兌換葡萄酒或現金的比例，但因為要繳納手續費等，若基金升幅不大則得不償失。
在香港地區，總部設在法國的法國酒莊管理集團(Chateaux Management Group)是香港目前唯一一家發售葡萄酒基金的公司。它在2002年7月和2003年9月分別推出了兩只葡萄酒基金，最低認購金額分別為1萬和5萬美元。兩只基金各募資30萬美元和100萬美元，分別購入超過1400支和2300支葡萄酒，其中主要是紅酒。
現在國內的外資私人銀行紛紛在設計推出投資與生活相結合的新型理財產品，首個嘗鮮的是法國興業銀行(18.72,0.44,2.41%)的“極致葡萄酒基金”。與其他外資私人銀行多推出掛鉤大宗商品等理財產品不同，法國興業銀行成立的極致葡萄酒基金是第一個允許客戶參與投資鑒賞過程的產品。“極致葡萄酒基金”至少在每年的一二月份葡萄收獲季前發行一次，每次募集的基本資金為300萬美元，每份最小投資額為30萬美元，上不封頂。這款基金的獨特之處是將投資和收藏結合在一起，客戶可以按喜好選擇出售獲利或是收藏享用。客戶在投資“極致葡萄酒基金”后，第一年將面臨投資封閉期，在這期間，法國興業銀行將與其專業的葡萄酒管理伙伴FICOFI一起挑選適合投資的葡萄酒。其挑選的葡萄酒標準一般是產于波爾多、勃艮地著名產酒地區，在著名葡萄酒評論家RobertParker創辦的一份名為《WineAdvocate》(《葡萄酒愛好者》)的雜志上、打分在95分至100分之間的優質葡萄酒。
在經過一年封閉期后，投資者在每個季度都會有一次選擇拋售的機會。如果客戶認為已經獲得適當收益，可以通過法國興業銀行委托拍賣行將名下的葡萄酒進行拍賣，當然客戶也可以選擇繼續持有收藏，由法國興業銀行委托酒莊和專業葡萄酒機構收藏保管。除了能夠選擇葡萄酒拋售時機外，投資者還能夠選擇是否享用所投資的葡萄酒。無論投資者需要在何種場合下與家人、朋友或事業伙伴一同分享名下的葡萄酒，都可以通過提前預約的方式由法國興業銀行運達并安排品嘗。
隨著葡萄酒基金業務的推廣，國內的企業也開始涉入其中，在2008年中旬年由工商銀行(3.75,0.08,2.18%)、中海信托、中糧集團等聯合推出了君頂酒莊葡萄酒收益權信托理財產品。這款產品相對應的信托計劃是君頂酒莊所持有的干紅葡萄酒2006年份期酒的收益權，以1桶為一個認購單位，投資期限為18個月。該產品設計了兩種方式實現——第一種是在葡萄酒裝瓶后，投資人向工行提出紅酒的消費申請，屆時銀行將按照折合年化8%的收益率向投資者提供紅酒的實物消費。另一種收益方式是在18個月后，投資者以現金方式分配理財收益，君頂酒莊按照此前的協議回購未行權的紅酒，回購價格也將按照年化收益8%的標準執行，并由中糧集團旗下的中糧酒業為該回購行為提供擔保。
中信銀行(4.43,0.04,0.91%)聯合國投信托和中糧集團推出的期酒投資產品與工行推出的期酒理財產品非常類似。投資人購買的也是財產信托項下的受益權，只不過中信銀行的產品要求投資者在購買了該款理財產品后，若只是追求現金收益，需要在產品到期的10天之前，向君頂酒莊發出《受益權回購與變更通知書》，如果沒有發出相關通知書，屆時君頂酒莊將自動從其手中溢價回購受益權，以實物葡萄酒作為對價支付全部回購價款。從工商銀行部分財富管理中心的理財師處了解到，目前其期酒產品還處于預約階段，但在他們跟客戶提前溝通的情況來看，大部分投資者對于這款預期年化收益達到8%的產品還是很有興趣。
此前由于一般的中高檔葡萄酒只是私下在一些葡萄酒愛好者和商家之間交易，因此消息和渠道相對較少。隨著葡萄酒投資日益被投資者所認可接受，會有越來越多的高端客戶加入到葡萄酒投資的領域中來，而銀行提供的葡萄酒投資渠道無疑為那些初入行的投資者們提供了規避風險的機會。
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