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　　2008年A股市場運行的基本特點

　　縱觀2008年中國A股市場走勢，可以清晰地看到如下一些重要特點：

　　第一，股指大幅下調并于年末企穩。

　　2007年10月16日上證指數達到創紀錄的6124點以后，中國股市即進入下行階段，2008年這一趨勢進一步延伸。但這一時期影響市場下行的因素更加復雜，除了市場自身調整要求之外，政府為防止經濟過熱而采取的適度從緊的宏觀調控政策使投資者產生了未來經濟降溫的預期，同時，監管部門也采取了一系列抑制股市走高的措施。在這些因素共同作用下，2008年A股市場總體下行。上證指數從2007年底的5261點跌至2008年底的1820.81點，跌幅達到65.39％。此間，2008年10月28日，上證指數曾探底到1625點的年度最低點。2008年在全球主要股市的跌幅排位中，上證指數跌幅僅次于俄羅斯的MICEX指數，位于第二，遠高于金融危機震蕩中的美國和深受金融危機影響的英、法、德、日等國，因此，此輪A股市場的下跌，僅僅用國際金融危機是不能完全解釋的。如果以美國道瓊斯指數下跌的幅度29.42％為據來估算，假定2008年上證指數在5261點的基礎上也下跌同等幅度，那么，其下跌的絕對數為1547.79點，上證指數的年末收盤點應當在3700點以上。因此，可以說，2008年的A股市場屬于嚴重超跌范疇。

　　受A股市場下跌影響，與2007年相比，中國證券市場的融資和交易也跌幅下落。2008年境內融資減少了4386.58億元，跌幅高達56.80％；其中，A股IPO的融資額從2007年的4590.62億元減少到2008年的1036.52億元，減少了3554.1億元，降幅高達77.42％。與2007年相比，2008年的交易日增加了2天，但股票成交金額卻從460556.2億元下落到267112.6億元（降幅達到42％），股票成交數量從36403.76億股減少到24131.38億股（跌幅達到33.71％），這些下落幅度都超過了2000年以來的任何1年。

　　2008年總體下行的市場行情給投資者帶來了比較嚴重的投資損失，但此輪的市場走勢與2001-2004年的持續陰跌行情有較大不同。首先，2008年行情在一定程度上帶有對2006-2007年將爆發性行情的理性修正色彩。2007年前10個月上證指數上漲126％，最高超過6000點，這種上漲速度在全球股市都非常罕見，在中國股市歷史上也不多見。雖然當年國內外經濟景氣狀況較佳，股權分置改革基本結束，市場流動性充裕，但無論基本面發生如何重大變化，都不足以支撐股市以如此速度上升，更難以支撐股指繼續上漲，股市向下調整是必然的。其次，2008年市場下行并沒有引致成交量的歷史新低，市場仍然保持一定活躍度。2008年上交所周均成交量351.6億股，低于2007年的526.1億股，但高于2005年（190.5億股）和2006年（230.1億股），是中國股市歷史上周均成交量第二高的年份。交投活躍表明市場調整沒有從根本上動搖投資者信心，場內仍然存在大量買盤承接風險厭惡型投資者的拋售，這是日后股市回暖的重要原因。第三，2008年股市調整的低點接近于2006年年末的水平，并沒有嚴重損失掉2006年股市上漲的成果。如果舍去2007年股市爆發性行情所造成的指數虛高，那么2008年11月市場調整結束后，可以看作是承接2006年牛市的進一步發展。

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