新華社上海４月４日專電（記者潘清）２００７年７月，中國內地基金市場誕生了首只結構化基金－－國投瑞銀瑞福分級基金。時隔兩年，結構化基金再度現身，中國內地首只可分離交易基金長盛同慶獲監管部門批準。
作為目前市場僅有的兩只結構化基金，長盛同慶和瑞福分級有何異同？
在產品設計方面，長盛同慶采用了創新的“可分離交易”模式，即投資者認購的份額在上市時按４比６的比例自動分離為Ａ、Ｂ兩類，且分別以不同代碼單獨上市交易。其中，Ａ類份額獲得約定的收益（年約定收益率為５．６％），類似一只債券；Ｂ類份額則獲得杠桿收益并承擔相應的風險，其杠桿率為１．６倍。
瑞福分級則采取了分開募集、統一運作的模式，即針對不同認購人分別認購、分別計算募集規模，再按１比１的比例合并運作。其基準收益為封閉期內各年起始日執行的１年期存款利率＋３％。在滿足優先份額基準收益后，剩余部分由瑞福優先和瑞福進取按１比９的比例分配。其中，瑞福進取可以上市交易，瑞福優先則每年開放一次申購贖回，并且要保持瑞福分級份額不變，即只有投資者贖回時，才能申購。
專家分析認為，相比較而言，長盛同慶的設計
文章來源中國酒業新聞網更加簡單明確，易于投資者理解，并能靈活地調整自己的投資策略。德圣基金研究員江賽春表示，對于結構化基金的持有人而言，牛市來臨時優先級持有人會認為賺得太少，而熊市中進取級持有人會認為虧得太多。長盛同慶把兩種級別的份額持有設計為同一投資者，并可分別上市交易流通，解決了這一收益分配過程中的主要矛盾。
在杠桿效應方面，同慶Ｂ約為１．６倍，而瑞福進取的最大杠桿比率約為１．８倍。海通證券研究所婁靜認為，中國個人投資者的風險偏好程度較高，在結構化產品稀缺的背景下，瑞福進取出現長期溢價。從這一點來看，同慶Ｂ上市之后，也極有可能出現折價時程度較小而溢價時程度較大的狀況。
在風險控制方面，長盛同慶三年封閉期末，如果基金凈值虧損超過５３．３％，同慶Ａ的約定收益受到損失；如果同慶基金凈值虧損超過６０％，同慶Ａ的本金才會受到損失，相當于同慶Ｂ為同慶Ａ進行了有限擔保。
而瑞福優先份額若在第一個會計年度出現虧損，則在第二年的收益應優先彌補上一年度的虧損，再進行相應的分配。
專家認為，無論是風險擔保，還是風險補償，都在很大程度上降低了低風險類份額的風險，因而對于追求穩定收益的投資者和機構具有很大的價值。
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編輯：樂怡
