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      受經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃效果逐步顯現(xiàn)的影響，金融、機(jī)械等強(qiáng)政策效果行業(yè)和醫(yī)藥、食品等弱周期性行業(yè)，以及采掘等與宏觀經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)的行業(yè)，有望率先走出低谷。

　　金融業(yè) 業(yè)績(jī)回暖或?qū)⒀永m(xù)

　　據(jù)本報(bào)信息數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，按申萬行業(yè)分類，截至4月28日，滬深兩市共有21家金融服務(wù)類上市公司公布2009年一季報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，21家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3631.98億元，環(huán)比去年四季度增長(zhǎng)30.82％，同比增長(zhǎng)4.34％；合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1010.09億元，環(huán)比增長(zhǎng)305.7％，同比則小幅下降6.5％；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)781.55億元，環(huán)比增長(zhǎng)2.5倍，同比下降7.4％。

　　從環(huán)比漲幅看，金融服務(wù)類公司業(yè)績(jī)?cè)诮衲暌患径却蠓磸棧饕靡嬗趯捤韶泿耪呦滦刨J資產(chǎn)投放規(guī)模的擴(kuò)大，以及在充裕流動(dòng)性影響下證券市場(chǎng)的價(jià)量反彈。

　　銀行業(yè)方面，大多數(shù)上市銀行業(yè)績(jī)環(huán)比大幅增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)今年有望延續(xù)增長(zhǎng)，幅度將好于先前的預(yù)期。

　　受連續(xù)降息影響，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的主要利潤(rùn)來源“息差”呈下滑態(tài)勢(shì)。以建設(shè)銀行為例，該行一季度凈利差2.46％，凈利息收益率2.58％，分別較上年同期下降0.66個(gè)百分點(diǎn)和0.68個(gè)百分點(diǎn)。不過業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，今年凈息差有望探底，進(jìn)一步下降的余地很小。

　　交銀國(guó)際金融行業(yè)分析師呂小九認(rèn)為，大銀行息差已基本見底，接下來凈息差回升可期，主要有三個(gè)方面的原因：貸款占比提高（或者說貸存比提高），票據(jù)占比回落同時(shí)中長(zhǎng)期貸款占比增加和定期存款重定價(jià)逐步降低資金成本。

　　另外，銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量依然有保證，新增貸款的結(jié)構(gòu)也有所改善。銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，一季度我國(guó)商業(yè)銀行繼續(xù)保持了不良貸款余額和比例“雙下降”的態(tài)勢(shì)。2009年3月末，我國(guó)境內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款余額5495.4億元，比年初減少107.7億元；不良貸款率2.04％，比年初下降0.38個(gè)百分點(diǎn)。

　　證券業(yè)方面，環(huán)比增長(zhǎng)趨勢(shì)亦較為樂觀。上市券商一季度整體凈利潤(rùn)的環(huán)比增幅達(dá)九成，同比也有小幅增長(zhǎng)。東北證券最新研究報(bào)告指出，一季度，滬深兩市交易金額同比減少3.39％。但從交易量的環(huán)比走勢(shì)來看，2008年11月份以來，日均交易額環(huán)比增加，走出了一個(gè)波動(dòng)上升的趨勢(shì)，因此，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有望企穩(wěn)；另外，債券承銷、并購重組、財(cái)務(wù)顧問等業(yè)務(wù)正在成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　保險(xiǎn)業(yè)方面，三大上市保險(xiǎn)公司今年一季度環(huán)比完成扭虧，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)73.34億元，而去年四季度，三家公司累計(jì)虧損-43.23億元。

　　華泰證券研究員劉鵬指出，2008年在股市巨幅下跌、利率大幅下降及重大自然災(zāi)害頻發(fā)的多重影響下，上市保險(xiǎn)公司損失慘重。但今年以來，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)開局良好，投資環(huán)境繼續(xù)回暖。

　　一季度全行業(yè)實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)收入3276.7億元，同比增長(zhǎng)10％。其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入718.6億元，同比增長(zhǎng)12％。人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入2558.1億元，同比增長(zhǎng)9.4％。

　　盡管保費(fèi)收入同比增速有所下降，但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整已有明顯成效。據(jù)保險(xiǎn)監(jiān)管工作會(huì)議信息，一季度壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)新單期交率為24.5％，較去年全年上升近5個(gè)百分點(diǎn)。其中5－10年期業(yè)務(wù)占比33.5％，同比上升18個(gè)百分點(diǎn)；10年期以上業(yè)務(wù)占比達(dá)到51.5％，同比上升1個(gè)百分點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)529.7億元，同比增長(zhǎng)25.6％，超過規(guī)模保費(fèi)和新單保費(fèi)增長(zhǎng)速度，業(yè)務(wù)內(nèi)含價(jià)值有所提升。

　　醫(yī)藥食品 穩(wěn)定成長(zhǎng)前景向好

　　作為防御性板塊，醫(yī)藥生物和食品飲料兩大行業(yè)在熊市中一直是主流資金關(guān)注的重點(diǎn)。而弱周期性也使得兩大行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響較小，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)具有穩(wěn)定性。新醫(yī)改方案和未來消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)又給這兩大行業(yè)注入了良好的預(yù)期。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，112家醫(yī)藥生物上市公司一季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入447.05億元，與去年四季度基本持平，同比則上升7％；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)44.07億元，環(huán)比增長(zhǎng)124.6％，同比增長(zhǎng)39％；累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)34.2億元，環(huán)比增長(zhǎng)75.43％，同比增長(zhǎng)27.5％。醫(yī)藥生物公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增幅遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)收入，主要是因?yàn)樵牧铣杀竞腿?xiàng)費(fèi)用的降低。

　　今年4月初，新醫(yī)改正式啟動(dòng)。安信證券研究員洪露認(rèn)為，改革將在框架清晰明確前提下，階段性、長(zhǎng)期漸進(jìn)式實(shí)施，對(duì)整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的影響也將逐步體現(xiàn)。具體到細(xì)分行業(yè)，中投證券研究員周銳認(rèn)為，未來幾年醫(yī)療消費(fèi)的年復(fù)合增長(zhǎng)率或?qū)⑦_(dá)到28％，2010年相對(duì)于2007年將新增1900億的藥品消費(fèi)，疫苗領(lǐng)域?qū)⒁蛴?jì)劃內(nèi)免疫擴(kuò)容新增25億市場(chǎng)，醫(yī)療器械行業(yè)增長(zhǎng)率將達(dá)25％-30％。

　　食品飲料方面，今年一季度（截止4月28日），板塊內(nèi)上市公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入232.29億元，同比微增2％，環(huán)比增長(zhǎng)21％；累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)47.56億元，同比增長(zhǎng)25.8％，環(huán)比增長(zhǎng)178％；累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)36.2億元，同比增長(zhǎng)20％，環(huán)比增長(zhǎng)2倍。

　　國(guó)海證券分析師劉金滬指出，年報(bào)和一季報(bào)顯示行業(yè)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期，今年可望平穩(wěn)增長(zhǎng)。在白酒子行業(yè)內(nèi)，受到高端產(chǎn)品需求下滑的影響，主要廠商紛紛將業(yè)務(wù)重點(diǎn)放到中端產(chǎn)品的市場(chǎng)開拓上，中端酒發(fā)展提速將是2009年白酒行業(yè)的主旋律。啤麥和生豬價(jià)格的下跌將減輕啤酒和肉類加工子行業(yè)的成本壓力，提升盈利能力。乳業(yè)仍然處于恢復(fù)期，短期內(nèi)需求不足和低價(jià)洋奶粉的沖擊對(duì)行業(yè)造成了一定的影響。

    機(jī)械設(shè)備 受益基建投資拉動(dòng)

　　受益于4萬億政策性投資的拉動(dòng)，機(jī)械設(shè)備行業(yè)復(fù)蘇超過市場(chǎng)預(yù)期。中聯(lián)重科、徐工科技、山推股份等公司的銷售人員反映，除混凝土機(jī)械受房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷的影響而銷售依然不佳外，其他產(chǎn)品一季度銷量均有明顯增長(zhǎng)。

　　中國(guó)工程機(jī)械協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)俞琚此前表示，行業(yè)今年可能出現(xiàn)“前低后高”的走勢(shì)。在經(jīng)過一季度的考驗(yàn)后，二季度或三季度可能回暖。全年雖然增速有大幅回落，但不同機(jī)種可能差別較大，全行業(yè)仍應(yīng)有12％左右的增長(zhǎng)。

　　今年一季度，機(jī)械設(shè)備板塊上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)34.2億元，環(huán)比增長(zhǎng)77.8％。業(yè)內(nèi)人士分析，機(jī)械行業(yè)主要受基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資拉動(dòng)，與固定資產(chǎn)投資高度相關(guān)。一般來說，機(jī)械設(shè)備采購占基建投資的5％-6％，預(yù)計(jì)今明兩年，工程機(jī)械設(shè)備采購額每年將增加500-600億元，2009年工程機(jī)械企業(yè)銷售收入增幅為17％-20％。

　　在鐵路設(shè)備方面，2009年，中國(guó)鐵路計(jì)劃完成6000億元的基本建設(shè)投資，在2008年的基礎(chǔ)上幾乎翻番，2010年計(jì)劃完成基建投資6000億元以上，這將給鐵路裝備制造企業(yè)帶來良好機(jī)遇。

　　此外，電網(wǎng)設(shè)備制造業(yè)景氣也有望延續(xù)。“完善農(nóng)村電網(wǎng)”和“加快城鄉(xiāng)改造”原本就是“十五”規(guī)劃的重點(diǎn)之一，目前看，電網(wǎng)投資很可能部分追加，輸變電子行業(yè)公司將受益于該部分增量投資，預(yù)計(jì)未來3年我國(guó)電網(wǎng)投資規(guī)模年均增速將在20％左右。

　　采掘 供求弱勢(shì)均衡業(yè)績(jī)無虞

　　今年以來，申萬采掘業(yè)指數(shù)上漲超過65％，漲幅位居前列。而一季度，采掘板塊上市公司凈利潤(rùn)環(huán)比增幅為44％。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，以煤炭為主的采掘行業(yè)的供求將維持弱勢(shì)均衡格局，基本面依然有支撐。

　　光大證券研究員陳亮指出，從3月份起，秦皇島港煤炭離港發(fā)運(yùn)量已經(jīng)基本恢復(fù)到2008年同期水平。沿海煤炭運(yùn)價(jià)連續(xù)3周上漲。秦皇島港煤炭庫存已經(jīng)下降到350萬噸附近，低于正常水平約30％。近期煤炭的供需基本面不會(huì)惡化。

　　一季度行業(yè)運(yùn)行情況顯示，國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)盈利水平明顯好于前期預(yù)期。煤炭采掘行業(yè)是典型的能源資源行業(yè)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步觸底回升、流動(dòng)性充裕導(dǎo)致潛在通脹壓力增大的背景下，該行業(yè)或?qū)⑾扔谄渌袠I(yè)復(fù)蘇。

　　中投證券研究報(bào)告指出，鋼鐵、電力、水泥和化肥行業(yè)是國(guó)內(nèi)主要耗煤行業(yè)。受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降影響，2008年國(guó)內(nèi)主要耗煤行業(yè)煤耗快速下降，第四季度處于煤炭消耗的低谷，進(jìn)入2009年一季度，國(guó)內(nèi)主要耗煤行業(yè)和煤炭行業(yè)消耗逐步回升，預(yù)計(jì)二季度國(guó)內(nèi)煤炭需求將進(jìn)一步回升。同時(shí)，國(guó)內(nèi)煤炭供給會(huì)因中小煤礦復(fù)產(chǎn)和國(guó)外煤炭進(jìn)口增加而增加，不過由于主要產(chǎn)煤省供給管理，預(yù)期二季度煤炭供給不會(huì)出現(xiàn)大幅度增加，煤炭供求仍有望保持相對(duì)均衡。

　　國(guó)金證券研究員龔云華認(rèn)為，煤炭采掘上市公司具有良好的業(yè)績(jī)平滑能力，基本面堅(jiān)實(shí)，在子行業(yè)中，最看好無煙煤。另外，該行業(yè)面臨的產(chǎn)業(yè)整合與兼并重組，也為相關(guān)上市公司提供了業(yè)績(jī)?cè)龊窈凸乐堤嵘臋C(jī)會(huì)。

　　隨著金融危機(jī)逐步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，各大行業(yè)紛紛體味到了業(yè)績(jī)“寒流”。但是，嚴(yán)冬中依然存在綻放的花朵；國(guó)民經(jīng)濟(jì)“不確定性”的大勢(shì)下也能尋找確定性成長(zhǎng)的行業(yè)足跡。

　　今年一季度，A股上市公司的整體業(yè)績(jī)并不十分樂觀，但金融服務(wù)、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、食品飲料和采掘等五大行業(yè)的一季報(bào)顯示，五大行業(yè)相關(guān)公司業(yè)績(jī)環(huán)比出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)專家指出，受經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃效果逐步顯現(xiàn)的影響，金融、機(jī)械等強(qiáng)政策效果行業(yè)和醫(yī)藥、食品等弱周期性行業(yè)，以及采掘等與宏觀經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)的行業(yè)，有望率先走出低谷。