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　　報(bào)告作者：撰寫(xiě)日期：2009-06-09

　　公司簡(jiǎn)介：公司主導(dǎo)產(chǎn)品酒鬼酒以其獨(dú)特的馥郁香型和麻袋陶瓶外觀設(shè)計(jì)，獨(dú)特的湘西生態(tài)環(huán)境、獨(dú)特的釀造工藝、獨(dú)特的文化內(nèi)涵，在中國(guó)白酒界香型獨(dú)樹(shù)一幟。公司在1997年上市，并在2001年達(dá)到鼎盛，后因多種原因衰落。

　　2001-2007年衰退的原因主要是：公司治理結(jié)構(gòu)差，改制不徹底，管理混亂；原有大股東沒(méi)有長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的理念、掏空上市公司；缺乏整體性的品系規(guī)劃；缺乏適當(dāng)?shù)臓I(yíng)銷(xiāo)策略和營(yíng)銷(xiāo)渠道；淡出銷(xiāo)售，逐漸向生產(chǎn)車(chē)間退化。

　　基本面改善，走上復(fù)蘇路中皇公司2007年通過(guò)股權(quán)收購(gòu)成為公司大股東后，通過(guò)債務(wù)重組、聚焦主業(yè)回籠資金、企業(yè)改制、構(gòu)建精英團(tuán)隊(duì)等方面入手，恢復(fù)經(jīng)營(yíng)、夯實(shí)了公司持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)；開(kāi)發(fā)馥郁香型、重塑核心產(chǎn)品體系，降低運(yùn)營(yíng)成本加強(qiáng)制度建設(shè)，重點(diǎn)建立湖南根據(jù)地，借助經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)發(fā)品牌，公司步入復(fù)蘇的發(fā)展軌道。

　　酒鬼酒的復(fù)蘇或許只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題：獨(dú)樹(shù)一幟的酒文化、全國(guó)性品牌基礎(chǔ)還在、湖南巨大的白酒消費(fèi)市場(chǎng)、正在醞釀中的股權(quán)激勵(lì)方案、三萬(wàn)噸基酒的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，加上政府和大股東的支持、匯聚了業(yè)內(nèi)資深專(zhuān)家的管理團(tuán)隊(duì)，復(fù)蘇或許只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司09、10年分別實(shí)現(xiàn)EPS0.3元和0.49元，對(duì)應(yīng)最新收盤(pán)價(jià)11.00元的PE分別為36.1和22.6。鑒于公司基本面改善、復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)烈，給予公司長(zhǎng)期推薦的投資評(píng)級(jí)。