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　　隨著5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，各方投資者做出了不同的解讀，未來(lái)是否出現(xiàn)通貨膨脹成為關(guān)注的焦點(diǎn)。大成基金認(rèn)為，通貨膨脹首先是一個(gè)貨幣現(xiàn)象。2009年1-5月，新增信貸達(dá)到5.84萬(wàn)億，開(kāi)創(chuàng)了歷史記錄，全年新增信貸規(guī)模還會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)。另外，從主管部門(mén)的各種表態(tài)判斷，寬松的貨幣政策仍將會(huì)延續(xù)。在這樣的背景下，出現(xiàn)通貨膨脹是一個(gè)大概率事件，通貨膨脹預(yù)期已經(jīng)形成。

　　前期由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)問(wèn)題，企業(yè)大幅減產(chǎn)以應(yīng)對(duì)需求的萎靡，庫(kù)存下降。大成基金認(rèn)為，通貨膨脹預(yù)期的形成會(huì)刺激企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)存，滿(mǎn)足前期受到抑制的社會(huì)剛性需求，進(jìn)而帶動(dòng)社會(huì)生產(chǎn)能力的恢復(fù)。

　　大成基金表示，補(bǔ)庫(kù)存將會(huì)對(duì)幾個(gè)重要行業(yè)產(chǎn)生積極影響。一是大宗商品行業(yè)。大宗商品的特點(diǎn)是存貨數(shù)量波動(dòng)劇烈，下降的快，恢復(fù)的也快，其生產(chǎn)企業(yè)將首先受益于補(bǔ)庫(kù)存效應(yīng)。由于各類(lèi)大宗商品的儲(chǔ)運(yùn)方式不一，社會(huì)生產(chǎn)能力不同，其生產(chǎn)企業(yè)的受益程度也有差異。具體來(lái)看，鋼鐵、煤炭生產(chǎn)企業(yè)獲益有限，而有色金屬生產(chǎn)企業(yè)將獲益較多。二是零售等消費(fèi)行業(yè)。補(bǔ)庫(kù)存行為將通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大社會(huì)需求，從而改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，帶來(lái)經(jīng)營(yíng)收入的增加。收入增加將再以工資的形式進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域，帶動(dòng)零售等相關(guān)行業(yè)的增長(zhǎng)。

　　大成基金進(jìn)一步提示投資者，雖然補(bǔ)庫(kù)存效應(yīng)對(duì)相關(guān)行業(yè)的積極影響值得關(guān)注，但是各個(gè)行業(yè)的投資價(jià)值還受到其估值水平等其他因素的影響，投資者仍需謹(jǐn)慎做出決策。