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一季度是公司全年甚至未來數年的經營低點，體現在：1）銷量開始回升，公司判斷今年剩下時間銷量將會出現逐月環比增長態勢；2）產品價格穩定，控量保價效果明顯；3）經銷商體制改革開始深化，進而持續調動經銷商的積極性。
老窖迎接第三次超常規發展。2009年公司提出用3-5年時間銷售收入達100億元，相對于現在增長100%。并且公司明確雙品牌定位：1）國窖1573仍處在成長期，定位中國超高端白酒，是瀘州老窖的品牌形象；2）老窖特曲定位中國第一商務用酒，在5月提價之后預計2011年可以完成出廠價200元的目標，而2萬噸銷量目標實現可能要相對晚些。
公司作為目前四川省首推的第一也是唯一實施股權激勵的上市公司，批復只是時間問題。公司控股34.85%的華西證券上半年利潤基本上與去年全年持平，超出預期。
暫時維持公司2009-2011年EPS為1.11元、1.35元和1.61元，其中華西證券股權每年貢獻0.10元EPS（由于后期市場演變的不確定性，暫不調整參股證券對公司的業績貢獻）。鑒于目前行業估值水平，給予白酒業務30倍PE，維持“推薦”評級。
（中投證券）
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