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　　主持人：本報記者 牛娟娟

　　特邀嘉賓：對外經貿大學金融學院教授 何自云

　　信達證券首席策略分析師 黃祥斌

　　中國銀行(4.29,0.00,0.00%)全球金融市場部高級分析師 方明

　　在央行日前發布的5月份金融數據中，貸款結構出現的不少新變化成為業界關注的焦點，其中，居民貸款投放旺盛引起了人們的特別關注，也引發了業界對儲蓄與消費關系問題的思考。記者日前就此與對外經貿大學金融學院教授何自云、信達證券首席策略分析師黃祥斌、中國銀行全球金融市場部高級分析師方明進行了對話，專家們對此問題做了深入探討。

　　主持人：數據顯示，5月份新增居民貸款1876億元，較上月的1472億元多增404億元，占新增貸款比重達到28.2%，較上月的24.9%提高了3.3個百分點，居民貸款在當月新增信貸中的占比連續第三個月呈加速增長狀態，新增居民貸款環比增速高于對公貸款環比增速近20個百分點。請問各位專家，應該怎樣理解新增居民貸款較快增長這一現象？

　　方明：對于當前經濟來說，新增居民貸款的較快增長無疑是個積極的信號。一般來說，居民貸款主要流向住房按揭貸款、購車貸款以及個人經營性貸款。居民貸款的走高，反映了當前房地產市場交易的持續增加，客戶信貸需求的旺盛以及部分中小企業或個體戶對資金的需求，這表明經濟活躍度正在向縱深延伸。

　　黃祥斌：目前絕大部分全國性銀行已基本完成年初預定的信貸投放計劃，不少銀行將主要精力漸漸轉移到發展個人貸款業務。而近期房地產市場逐步回暖以及國家對汽車等耐用消費品進行補貼以促進消費相關政策的出臺，是個人信貸占比持續上升、環比增速趕超對公貸款的主要因素。

　　何自云：新增居民貸款在當月新增信貸中的占比加速增長狀態，無疑是個喜人變化，積極促進個人貸款的發展是必然趨勢。首先，從銀行業發展的角度來看，未來大企業將以直接融資為主，銀行的貸款則主要面向中小企業和個人客戶，在中小企業貸款風險較大的情況下，發展個人貸款無疑是風險較小、具有可持續性的業務；其次，從世界銀行業發展的規律來看，個人貸款的平均利潤水平要高于其他業務，借款人的利率彈性低于企業貸款，個人貸款發展有利于提高銀行業盈利水平；再次，從經濟發展趨勢來看，在國民收入中，居民占比在不斷提高，增速高于企業和政府收入占比，這也是未來個人貸款獲得發展的重要保障因素之一。應該說，發展個人貸款好處頗多。

　　主持人：自去年以來，為有效啟動國內消費，國家出臺了4萬億元經濟刺激計劃，推出“家電下鄉”、“汽車下鄉”等措施，引起市場廣泛關注的消費金融公司試點工作也有望在近期啟動。應該說，個人貸款增速加快得益于近期拉動內需各項政策的陸續發力。是不是可以認為，當前經濟形勢下，積極拉動內需、啟動消費對于當前轉變我國經濟增長方式有著特別重要的意義？

　　方明：是的。事實上，在國際金融危機沖擊下，出口導向型的經濟增長模式使我國實體經濟遭遇到了前所未有的困難。國家4萬億元經濟刺激計劃、十大產業振興計劃、“家電下鄉”、“汽車下鄉”等措施，無不顯示出我國政府啟動國內消費市場、調整經濟結構、轉變經濟增長方式的意圖和信心。而圍繞啟動國內消費這一工作重心，相關部門也都積極進行了制度、體制和組織創新，并逐步開始顯現出積極的效果。在外需不斷萎縮的現實下，積極啟動內需、由出口導向型經濟轉變為以依靠內部需求為主的經濟增長方式，成為拉動中國經濟走出低谷的關鍵。啟動內需，才能從根本上轉變現行的經濟增長模式。

　　黃祥斌：我國“高儲蓄、低消費”現象與現行的經濟增長模式有著密切關系。在過去的發展過程中，隨著政府對經濟的主導性越來越強，我國產業發展呈現出超重工業化和資本密集化，這必然使得國民收入的初次分配會越來越偏向于政府和資本，勞動報酬所占份額逐步萎縮，勞動報酬占比持續下降，政府和企業手上的錢多了起來，只能再次投資，而國內形成的購買力又消費不了，就只能賣到國外去，因而形成了巨額貿易順差。因此，轉變經濟增長方式對當前的中國很重要，而由出口導向型經濟轉變為以依靠內部需求為主的經濟增長方式，積極引導儲蓄分流、啟動國內消費無疑是最關鍵、最重要的途徑。

　　主持人：從近期公布的數據來看，當前我國消費不足現象和儲蓄投資意愿增強現象較明顯。與此同時，居民對未來收入信心也在持續下滑。如果說，要進一步促進經濟平穩發展，保持經濟持續發展后勁，積極啟動內需非常必要，那么，我們又應該如何理解和處理好儲蓄與消費的關系呢？

　　黃祥斌：儲蓄和消費是經濟發展的兩個方面，它們互相影響、互相促進，某一方面發展失衡，都會影響整個經濟的健康發展。一直以來，高儲蓄率和消費不足是困擾我國經濟的兩大難題。在這兩大難題影響下，我國經濟結構出現了一系列失衡現象，主要表現為在經濟高速增長的同時，居民儲蓄和企業儲蓄超常增長，最終導致消費占GDP的比重逐年下降。儲蓄過高和消費需求增長相對滯后，在宏觀經濟層面上則對有效需求形成影響，需要依賴高投資和出口進行彌補，因而在過去若干年中，我國經濟增長主要依賴投資和外需拉動。同時，過快的儲蓄存款增長，既不利于提高資金的使用效率，也使銀行承擔了較大的金融風險。

　　何自云：在當前經濟形勢下，積極拉動內需、啟動消費十分重要，這是促進我國當前經濟增長結構轉變的前提條件。從經濟增長的角度來看，投資、出口和消費是拉動經濟增長的三大動力，當前出口面臨困難，投資只是中間環節，實際的增長必須依賴消費。只有由消費帶動起來的生產，才是可持續的和健康的，也只有調動起國內市場，才能使我國經濟發展具備后續動力。

　　從理論上說，在收入一定的情況下，儲蓄與消費呈此消彼長的關系。因此，居民儲蓄的增長，一定程度上意味著消費需求的減少，消費品市場供過于求，加劇了生產與消費之間的矛盾。我國儲蓄率多年來一直很高，這里面既有社會文化、家庭觀念、人口結構等方面的原因，也有經濟增長模式尚未轉變和社保體系建立滯后的原因。因此，當前應將適當降低儲蓄率與提高居民消費緊密聯系起來，一方面創造條件和環境積極引導儲蓄分流，以有效啟動消費和個人投資；另一方面也要進一步完善有利于消費的各項條件，切實采取措施刺激消費。

　　主持人：在化解高儲蓄率、有效啟動消費方面，政府部門已經采取了不少措施，下一步還可以從哪些方面進一步完善？

　　黃祥斌：未來降低高儲蓄率、積極拉動內需還需多方共同著力，這是一個系統工程。要刺激消費需求，必須正確地引導居民的儲蓄，加大消費與投資的力度，使一部分儲蓄資金流出銀行，流進商品消費市場，從而推動消費和生產，最終促進整個經濟健康發展。

　　何自云：當前消費水平取決于當前收入、未來收入以及未來消費等幾個因素，而未來收入和未來消費主要取決于居民的消費預期和收入預期。要促進消費增長，就需要進一步穩定居民消費預期，從改善收入、增加就業、完善社保、懲治腐敗等更廣泛的層面上創造更利于居民消費的環境。應加快小城鎮建設的發展步伐，擴大就業覆蓋面，提高廣大低收入階層居民的收入水平，縮小收入差距，增加農民收入，減輕農民負擔；應建立完善個人信用制度，鼓勵銀行進一步擴大消費信貸范圍，開展形式多樣的消費信貸業務，積極引導消費需求。

　　方明：國家可以通過進一步采取發行國債、加薪等積極的財政金融政策，鼓勵消費和投資，進一步激活國內的消費市場。從中長期角度來講，還需要進一步解決收入分配問題，推進公共管理制度改革，從根本上解決社會公平、經濟持續協調發展等問題。