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2002年后，以茅臺、五糧液[23.93 5.46%]、國窖1573、水井坊[17.81 -0.89%]為代表的高檔白酒進入了快速增長期。2003年至2008年，高檔白酒營業收入5年的復合增長率為21.1%，略高于行業同期20.9%的復合增長率，營業利潤復合增長率達24.8%，高于行業營業利潤19.1%的復合增長率。本輪消費升級中，高檔白酒的銷量規模和盈利能力已經達到較高水平。

我們總體判斷是高檔白酒在持文章來源中國酒業新聞網續高速增長后需要尋找新的行業平衡點。伴隨消費升級的持續，高檔白酒增長空間仍然存在。目前高端白酒市場容量大致在200億元左右，基本符合前期的判斷。在市場規模達到200億元后，我們認為，在經濟回暖后，高檔白酒市場仍有能力保持年均8%-10%的增速。

從2005年起，各大名酒廠商開始連續提價。支撐各高檔名酒4年內不斷提價的主要因素是供求關系偏緊，短期需求增長超過供給增長。伴隨高檔白酒提價，高檔白酒銷量逐年上升，茅臺、五糧液、國窖1573和水井坊等累計銷量增長超過100%。茅臺、五糧液、國窖1573和水井坊合計銷量已經占高檔酒市場份額的80%以上。

高檔白酒在過去5年的快速增長與酒廠銷售費用投入增加有直接關系。2003年至2005年高檔白酒銷售費用占營業收入比例始終維持在14%以上，高于行業平均9.5%左右的費用占比。2007年、2008年費用占比下降至10%左右，主要原因有：銷售費用投入效用達到最大化，2007-2008年高檔白酒營業收入增速提高，降低費用占比；銷售費用投入邊際遞減作用明顯。

營業收入增速達到較高水平和銷售費用效用明顯遞減，表明高檔白酒市場出現增速趨于穩定跡象。目前，高檔白酒市場已開始出現寡頭壟斷的趨勢，除幾大名酒廠高端產品外，其他廠商采取跟隨策略進入高端白酒市場的產品已經很難獲得穩定市場份額。目前高檔白酒市場呈現以下四個特點：銷量增速開始趨于穩定；市場份額向少數名酒集中；名酒盈利能力已達到較高水平；高檔白酒進入壁壘提高。

2005年后，高檔白酒銷售收入增速略低于行業平均增速，特別是2008年下半年消費環境轉變，對高檔白酒銷售影響較大，2008年高檔白酒銷售增速下滑明顯高于行業下滑水平。自2008年以來，高檔白酒盈利增速低于行業均值，說明消費環境對高檔白酒持續提價能力造成影響。此前，高檔白酒盈利能力一直持續向上，主要還是依賴廠商的提價。不過，2008年白酒行業盈利增速持續增長，表明中、低檔白酒在2008年的銷售情況要好于高檔白酒。

各大酒廠對于目前高檔白酒銷售下滑的應對措施主要是：控制出貨量，保護產品在終端的價格；加強團購銷售，穩定銷售收入。由于茅臺、五糧液、國窖1573等在市場上的稀缺性支撐了前5年高檔白酒的不斷提價，我們判斷，2009年白酒消費市場除茅臺外，其他高檔名酒均會出現供需平衡甚至供略過于求的狀況。