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　　政協(xié)專題會(huì)獻(xiàn)策中央：促轉(zhuǎn)型調(diào)結(jié)構(gòu)在我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)期，全國政協(xié)獻(xiàn)策中央：促轉(zhuǎn)型，調(diào)結(jié)構(gòu)。

　　昨日，20余位全國政協(xié)委員在“加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高可持續(xù)發(fā)展能力”專題協(xié)商會(huì)上向中央建言，在短期政策已取得成效的情況下，要把政策力度放到發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整上，以提高可持續(xù)發(fā)展能力。

　　最近一段時(shí)間，“結(jié)構(gòu)調(diào)整”被決策高層屢屢提及。6月17日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議在研究部署下一階段經(jīng)濟(jì)工作時(shí)強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步調(diào)整結(jié)構(gòu)。

　　國務(wù)院總理溫家寶近日在河北、山西等地調(diào)研時(shí)反復(fù)指出，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，必須推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。經(jīng)濟(jì)發(fā)展與結(jié)構(gòu)調(diào)整是相互促進(jìn)、并行不悖的。只有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了，結(jié)構(gòu)調(diào)整才有動(dòng)力和支撐;只有調(diào)整結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)才能穩(wěn)定、健康和可持續(xù)發(fā)展。

　　在昨天的專題協(xié)商會(huì)上，全國政協(xié)主席賈慶林強(qiáng)調(diào)，要把加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整作為保增長(zhǎng)的主攻方向，鞏固和發(fā)展當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升文章來源中國酒業(yè)新聞網(wǎng)的好形勢(shì)。他指出，要堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需為主和穩(wěn)定外需相結(jié)合，著力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，大力增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，發(fā)展新能源和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。

　　【山證分析師觀點(diǎn)】

　　五糧液(000858)-大步向前解決關(guān)聯(lián)交易，增厚業(yè)績(jī)0.10元主要事件：

　　公司與五糧液集團(tuán)協(xié)商決定，共同出資設(shè)立“宜賓五糧液酒類銷售有限責(zé)任公司”，注冊(cè)資本5,000萬元，其中公司占股80%，集團(tuán)公司占股20%，酒類銷售公司設(shè)立后，公司原來通過進(jìn)出口公司銷售的內(nèi)銷、出口酒產(chǎn)品全部歸入酒類銷售公司統(tǒng)一管理和銷售。

　　投資要點(diǎn)：

　　大踏步向前，關(guān)聯(lián)交易解決速度遠(yuǎn)超預(yù)期。公司特殊的股權(quán)關(guān)系使得公司的關(guān)聯(lián)交易問題一直為市場(chǎng)所詬病，向集團(tuán)轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的猜測(cè)也一直沒有停息。雖然早從2001年起，公司就曾通過實(shí)施“資產(chǎn)置換”，收購釀酒生產(chǎn)車間資產(chǎn)，減少基酒關(guān)聯(lián)交易，06年以來也曾多次在公告中強(qiáng)調(diào)：公司將積極與五糧液集團(tuán)公司協(xié)商，逐步將五糧液集團(tuán)公司與公司酒類生產(chǎn)相關(guān)度較高的資產(chǎn)收購到上市公司中來。但是，由于五糧液集團(tuán)與上市公司等各方利益難以平衡，公司其他酒類資產(chǎn)整合注入的步調(diào)和節(jié)奏一直比較緩慢，直至2008年8月公司發(fā)布《資產(chǎn)購買暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案公告》，才將有關(guān)資產(chǎn)整合的具體工作再次提上日程。不過，對(duì)于占公司銷售收入過半，對(duì)公司業(yè)績(jī)具有重要影響的進(jìn)出口公司問題，則僅是做出理順價(jià)格的承諾，未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。豈料僅僅幾月之后，此次解決進(jìn)出口公司關(guān)聯(lián)交易的方案橫空出世，公司對(duì)關(guān)聯(lián)銷售交易的處理已不再只是停留在結(jié)算價(jià)格的小幅調(diào)整，而是通過另立新公司作為上市公司子公司，將原有進(jìn)出口公司完全擺脫，徹底解決了公司巨額的關(guān)聯(lián)銷售問題，其速度之快及步調(diào)之大遠(yuǎn)超預(yù)期，極大地體現(xiàn)了公司解決關(guān)聯(lián)交易問題的決心。至此為止，五糧液集團(tuán)內(nèi)大部分酒類相關(guān)資產(chǎn)已基本注入上市公司，遠(yuǎn)早于07年提出的2010年底前的預(yù)定期限，未來公司白酒業(yè)務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值將得到進(jìn)一步體現(xiàn)。

　　利潤(rùn)流回，增厚公司業(yè)績(jī)。此前，五糧液集團(tuán)下屬的進(jìn)出口公司是公司五糧液等高端酒品的主要銷售渠道，公司將產(chǎn)品以較低的價(jià)格銷售給進(jìn)出口公司，再由進(jìn)出口公司以正常出廠價(jià)銷售給經(jīng)銷商，使得部分利潤(rùn)由上市公司流入到進(jìn)出口公司中去。此次，通過成立公司控股的酒類銷售公司替代進(jìn)出口公司進(jìn)行酒類產(chǎn)品的銷售管理，按持股比例，原本進(jìn)出口公司的利潤(rùn)將有80%重新流回上市公司，公司業(yè)績(jī)將得到明顯增厚。假設(shè)公司銷售給銷售公司的價(jià)格與原來進(jìn)出口公司的結(jié)算價(jià)格相當(dāng)，則銷售公司進(jìn)銷價(jià)差為81元/瓶，按內(nèi)銷9000噸計(jì)算，銷售公司利潤(rùn)約為9.35億元，按公司控股80%計(jì)算，公司利潤(rùn)約增加7.48億元，將使得2010年的每股收益增加約0.20元。根據(jù)出資雙方約定，酒類銷售公司設(shè)立后自正式運(yùn)行起的收益即并入本公司會(huì)計(jì)報(bào)表，預(yù)計(jì)在2009年7月，則關(guān)聯(lián)銷售解決可增厚09年業(yè)績(jī)0.10元。

　　投資建議：不考慮消費(fèi)稅調(diào)整影響，我們預(yù)計(jì)公司2009-2011年的EPS分別為0.72、0.96、1.07元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為31.7、23.6、21.2倍，目前估值處于合理水平，關(guān)聯(lián)交易解決帶來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)帶來的銷售向好以及提價(jià)預(yù)期，將可為公司帶來一定的交易性機(jī)會(huì)，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)再次探底;消費(fèi)稅調(diào)整。

　　基金周報(bào)(2009第26期)-3000點(diǎn)上方需要整固，近期以震蕩為主??對(duì)于下周市場(chǎng)走勢(shì)，我們基本總體上還是維持震蕩判斷，成交量可能會(huì)逐步萎縮，市場(chǎng)持續(xù)上攻的動(dòng)能明顯不足，但大盤下調(diào)到3000點(diǎn)之下的可能性也不是很大。原因主要有，近期，隨著IPO的開閘，市場(chǎng)供給明顯增加，而且未來很可能上一些超級(jí)大盤股，這對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性將形成一定沖擊;還有就是最近央行對(duì)于貨幣政策有一定微調(diào)，從最近發(fā)行的央票利率可以看出，央行有收縮流動(dòng)性的意圖，這也對(duì)市場(chǎng)形成利空因素。

　　對(duì)于股票型基金，我們建議投資者逢低分批建倉，重點(diǎn)增配大盤藍(lán)籌類基金。雖然近期大盤藍(lán)籌股出現(xiàn)調(diào)整，但長(zhǎng)期來看，還是最值得投資的品種，未來股市二八現(xiàn)象還會(huì)出現(xiàn)，投資基金會(huì)比投資個(gè)股有更好的收益，因此我們建議投資者增配大盤藍(lán)籌類基金品種。

　　對(duì)于指數(shù)型基金，我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注跟蹤上證50指數(shù)、上證180指數(shù)，還有上證紅利指數(shù)的基金。上證50指數(shù)和上證180指數(shù)由于其標(biāo)的指數(shù)成分股類似，風(fēng)險(xiǎn)收益特征相當(dāng)，其權(quán)重行業(yè)均為金融服務(wù)、石油石化行業(yè)，未來我們認(rèn)為市場(chǎng)熱點(diǎn)還將轉(zhuǎn)向大盤藍(lán)籌股，而作為兩市第一權(quán)重行業(yè)的金融行業(yè)，估值普遍偏低，投資價(jià)值凸顯，市場(chǎng)未來將維持二八現(xiàn)象走勢(shì)，投資者出現(xiàn)只賺指數(shù)不賺錢的現(xiàn)象，因此投資指數(shù)是最明智的選擇，我們強(qiáng)烈建議投資者增配上證50ETF和上證180ETF，還有上證紅利指數(shù)。

　　近期封閉式基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)不是很搶眼，其折價(jià)率的下降速度明顯下降，最近還出現(xiàn)折價(jià)率上升走勢(shì)，我們認(rèn)為未來其折價(jià)率再次出現(xiàn)大幅下降的可能性不大，而一旦市場(chǎng)走弱，其折價(jià)率很可能會(huì)擴(kuò)大，也就是其二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的下跌幅度大于其凈值下跌幅度，因此我們建議風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者可配置折價(jià)率較高、基金到期日較長(zhǎng)，資產(chǎn)配置能力較強(qiáng)的封閉式基金，由于封閉式基金交易靈活，部分投資能力較強(qiáng)的投資者可以進(jìn)行波段操作，規(guī)避其下跌風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)部分創(chuàng)新性封基仍可保持關(guān)注，比如瑞福進(jìn)取和同慶B。