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　　結論或投資建議：（1）去庫存后二季度白酒銷售有所好轉，景氣開始復蘇，品牌力最強的貴州茅臺[149.01 1.37%]的銷售形勢最好。（2）低配食品飲料的機構建議6、7月份擇機潛伏到食品飲料板塊，以等待下半年景氣恢復所帶動的估值修復。（3）由于市場之前對白酒最為擔憂，因而復蘇時它的彈性也會更大。白酒中推薦貴州茅臺、瀘州老窖[30.20 -0.89%]、山西汾酒[32.00 -0.40%]。

　　更多新聞請見專題：白酒消費稅調整

　　貴州茅臺：（1）一批價格春節后逐漸回升，5 月以來尤為明顯，目前價格基本回到去年同期水平。53度茅臺一批價從1 月最低時的520-540元回升到580-610 元，出廠價將可能由439元上調50 或60 元。（2）53 度庫存下降，15年陳年酒出現間歇性缺貨。受公司對3、4月大經銷商控量以及淡季不淡影響，53 度庫存下降非常明顯。15年陳年酒5 月出現缺貨后批發價上升約7%至3200 元，且經銷商再現“惜售”現象。（3）商超嚴格按照公司指導價格銷售。大部分地區商超的53度茅臺按指導價689 銷售，上下浮動區間（-9，+30）。（4）預計下半年銷售情況將比較樂觀。大部分經銷商表示，茅臺銷售受金融危機影響并不明顯。在一批價格回升，銷售供不應求的前提下，對下半年銷售情況比較樂觀。（5）一定程度上，茅臺是這輪危機的受益者——品牌力進一步上升，轉喝茅臺的人越來越多，想轉為經銷茅臺的經銷商越來越多。（6）專賣店重新裝修后品牌形象提升。

　　五糧液[23.41 -1.47%]：（1）52度一批價略有上漲，銷量略有下降。52 度普通裝五糧液一批價格回升到500 左右。但是，由于公司要求推廣1618，52 度銷量同比有所回落。（2）新產品市場推廣不理想。公司新推的1618 和六和液市場銷售情況普遍不太理想，經銷商基本上都是倒價銷售，積極性受到一定打擊。（3）中端產品表現穩定。五糧春今年以來銷售量同比略有增加。（4）預計下半年銷售情況將有所回升。一方面，目前淡季，市場還能保持穩中有升的價格。另一方面，下半年有中秋和國慶因素。因此，下半年情況預計要比上半年好。

　　山西汾酒：（1）提價成功，一批價格保持穩定。目前市場已經消化了去年4月份的提價，市場價格目前保持穩定。老白汾一批價格70－100左右，青花瓷400 左右。（2）銷售情況比較樂觀。今年前5 月，省內部分經銷商銷量同比增長40-50％，已經完成去年全年的銷售額。省外除部分市場還在拓展外，成熟銷售區域銷量增速情況也比較理想。（3）預計下半年銷售更好。去年提價成功以后，經銷商都順價銷售（經銷商認為這一點很重要），公司市場運作也出現良性循環。隨著下半年中秋和春節旺季來臨，預計銷售情況將更好。

　　瀘州老窖：（1）一批價格回升至440-470 元左右，一季度公司控量保價，5月“去庫存”后經銷商對1573 等進行了適當補貨。（2）4 月末百年老窖出廠價已由145元上漲至188 元。（3）去年四季度特曲提價后頭曲、二曲性價比上升，今年低檔酒的銷量增長較快。

　　風險因素：國家稅務總局將白酒消費稅加強征收的首次方案否決后未來如何調整方案仍存在一些不確定性。