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　　懸在白酒業(yè)上方的“達摩克利斯之劍”——消費稅調(diào)整日前終于有了定論。國稅總局發(fā)布的《關(guān)于加強白酒消費稅征收管理的通知》顯示，在保持20%從價稅不變的前提下，重點是對白酒消費稅最低計稅價格進行核定。白酒生產(chǎn)企業(yè)銷售給銷售單位的白酒，生產(chǎn)企業(yè)消費稅計稅價格低于銷售單位對外銷售價格70%以下的，消費稅最低計稅價格由稅務機關(guān)根據(jù)生產(chǎn)規(guī)模、白酒品牌、利潤水平等情況，在銷售單位對外銷售價格50%至70%范圍內(nèi)自行核定。其中生產(chǎn)規(guī)模較大，利潤水平較高的企業(yè)生產(chǎn)的需要核定消費稅最低計稅價格的白酒，稅務機關(guān)核價幅度原則上應選擇在銷售單位對外銷售價格60%至70%范圍內(nèi)。多數(shù)機構(gòu)認為，消費稅的調(diào)整短期內(nèi)將對酒類股產(chǎn)生沖擊，但白酒企業(yè)可以通過提價等方式進行消化，實際對利潤的影響并不大。

　　調(diào)整幅度超預期

　　我國白酒行業(yè)的消費稅是從價計征與從量計征相結(jié)合，從價部分按20%的稅率征收，從量則以1元/公斤的標準征收。實際操作中，多數(shù)白酒企業(yè)通過設立銷售公司的方式壓低實際計稅價格基數(shù)。

　　對于此次白酒消費稅的調(diào)整，盡管此前市場已有預期，不過實際調(diào)整的幅度還是超出了部分機構(gòu)的預期。中信證券[38.41 2.81%]表示，此前他們預測白酒消費稅調(diào)整的方案可能是稅基不低于出廠價的50%，稅率上調(diào)至25%，而實際出臺的調(diào)整方案與預期有出入，稅基調(diào)整幅度超出預期。天相投資也認為，最低計稅價格提高到白酒企業(yè)出廠價的60%-70%，調(diào)整的力度超出了他們的預期，也超出了市場的平均預期。

　　按中信證券的預測，此次調(diào)整方案，預計將使貴州茅臺[154.40 0.78%]、五糧液[24.20 -0.08%]、瀘州老窖[32.15 1.32%]、山西汾酒[34.58 -0.23%]、水井坊[17.71 -0.56%]、古井貢酒[23.64 -1.91%]和沱牌曲酒[15.23 -1.74%]7家公司2010年多繳消費稅21.5億元。其中在收入超過30億元的一線白酒中，貴州茅臺受消費稅影響較小，其次是瀘州老窖、五糧液；銷售收入在10億-30億元之間的二線白酒企業(yè)中，山西汾酒和古井貢酒受影響最小，其次是水井坊和沱牌曲酒。

　　酒類企業(yè)醞釀漲價

　　多數(shù)機構(gòu)認為，白酒生產(chǎn)企業(yè)能夠通過提價的方式轉(zhuǎn)嫁提高的消費稅。廣發(fā)證券認為，當前高端白酒正處于復蘇階段，提價需謹慎，但從近期調(diào)研的情況來看，經(jīng)銷商對白酒價格調(diào)整的預期十分強烈，貴州茅臺缺貨和惜售的現(xiàn)象比較普遍，部分五糧液專賣店也表示8月1日將提高五糧液零售價50元。

　　中金公司也表示，如果按照對外銷售收入60%認定稅基，對于山西汾酒、貴州茅臺、水井坊、瀘州老窖和五糧液現(xiàn)有利潤的理論負面影響分別為0%、10.6%、14.3%、20.9%和27.3%，但白酒企業(yè)具備化解的能力，預計各酒廠家會通過組合手段將盈利影響降低至最低，包括產(chǎn)品提價等，最終可能導致實際利潤影響幅度遠小于理論預測值。

　　近期，白酒行業(yè)二級市場走勢也顯示出上調(diào)消費稅預期的影響，該板塊已調(diào)整了近10個交易日；不過在消費稅從嚴征收發(fā)布后的近兩個交易日，酒類股開始有所起色，下半年在大盤穩(wěn)步上攻的情況下，多數(shù)機構(gòu)對酒類股仍相對看好。