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　　進入8月以來,白酒消費稅新規(guī)正式實行,就是消費稅稅基提高至出廠價的50％到70％,其中對規(guī)模較大的和利潤較高的大企業(yè)原則上提高至60％至70％。這一消費稅的實行并未給白酒行業(yè)帶來沖擊，反而讓證券市場中的酒類個股迅速活躍起來。

　　7月份滬深300指數(shù)漲幅為17.94％，上證指數(shù)同期上漲15.30％，釀酒業(yè)個股指數(shù)僅上漲9.52％，7月份釀酒行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)明顯弱于上證指數(shù)和滬深300，據業(yè)內資深人士分析，這樣低調應對《白酒消費稅最低計稅價格核定管理辦法（試行）》是較為常見市場行為。8月份的情況則剛好相反，由于新規(guī)已經實施，相當于市場中所謂的利空出盡。截止8月5日收盤，滬深300累計漲幅0.17％,上證指數(shù)在8月也僅上漲0.48％,而酒類個股指數(shù)則大漲7.39％，走勢明顯強于滬深300和上證指數(shù)，其中老白干酒（600559行情,愛股,資金）在短短21個交易日內股價翻倍，上漲111.12％，這顯示出釀酒業(yè)整體復蘇已引起市場關注。

　　提價應對消費旺季來臨

　　白酒行業(yè)景氣度正在持續(xù)復蘇，6-7月份，白酒一批價格繼續(xù)回升。以茅臺一批價格為例，1月份最低時少數(shù)區(qū)域達到520-530元，4-5月份回升到580-600元，而目前全國大部分區(qū)域已回升至640-660元，貴陽、北京甚至達到680元。消費稅政策出臺后，部分地區(qū)終端價格也上漲了10-30元。此外，市場貨源也較為緊張，經銷商“惜售”現(xiàn)象較為明顯。值得注意的是，7月是白酒消費的淡季，出現(xiàn)上述積極信號預示著旺季將更旺。

　　市場之前一直擔憂的白酒消費稅政策已經出臺，目前各酒廠在等待國稅總局核定計稅價格，消費稅新政對老窖、五糧液（000858行情,愛股,資金）的盈利影響預計低于之前的靜態(tài)測算。7月24日，國稅總局公布《白酒消費稅最低計稅價格核定管理辦法（試行）》。按消費稅稅基為銷售單位對外售價的6折測算（規(guī)定是5-7折，其中大企業(yè)6-7折），并且不考慮提價，消費稅新政對企業(yè)盈利的影響為：茅臺10.5％，汾酒0％，老窖20.5％，五糧液27％，水井坊（600779行情,愛股,資金）14.3％。

　　需要補充說明的是，上述測算并未考慮企業(yè)的避稅行為，事實上，老窖和五糧液對稅收問題比較重視且公關水平較高，因而進行了一些稅收策劃。比如，五糧液供銷公司給新成立的銷售公司（原來給進出口公司）這個環(huán)節(jié)就避開了征稅；五糧液給進出口公司的售價去年10月和今年1月均上調30元，目前388元，遠低于出廠價469元，同時按2008年7月1日-2009年6月30日均價上報的計稅價格會比388元更低。瀘州老窖（000568行情,愛股,資金）的部分低端酒是委托加工的，受托方按成本加成來代扣代繳，這樣瀘州老窖在銷售低端酒時就不用再交稅；此外，今年剛紛紛成立的原片區(qū)經理和經銷商合資的銷售公司也承擔了避稅功能——20％的經銷商支持費用今后讓合資公司承擔，同時給合資公司的售價打8折，這樣也降低了消費稅稅基。

　　初步測算，以2008年數(shù)據為基礎，按照這個消費稅新政計算，對主要上市公司利潤影響幅度不等，低則不到5％，高則超過30％，平均影響幅度在15-20％。而且這是理論值，實際影響情況可能要比理論值小一些。

　　沱牌曲酒（600702行情,愛股,資金）發(fā)布公告稱，從8月1日起對“陶醉”、“舍得”系列產品的對外銷價上調6.5％至10％，舍得出廠價由338元調為368元。原因是“為適應公司發(fā)展戰(zhàn)略需要，進一步理順產品價格體系，根據市場供需情況決定”。這是自消費稅征收細則正式實施后，首家宣布提價的白酒上市公司。在消費稅新規(guī)實行之后，沱牌曲酒的稅負壓力大增，公司只能被動調價予以應對。我們預計近期其它白酒企業(yè)也將采取提價等措施以應對消費稅加強征收帶來的不利影響。各廠家提價幅度應在10％左右，才可完全消除額外上繳的稅收對于業(yè)績的影響。

　　酒業(yè)景氣度回升

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示，6月社會消費品零售總額為9,941.4億元，同比增長15.00％，增速與上月基本持平。自2月增速達到11.60％的低點以來，消費品零售總額增速連續(xù)4個月保持平穩(wěn)上升。2009年1-6月，社會消費品零售總額累計為58,711億元，累計增長15.0％，仍維持在較低水平。預計短期內消費增速將保持平穩(wěn)，未來將隨著宏觀經濟的不斷回暖而穩(wěn)步上升。消費者信心指數(shù)經過多月下滑之后，5月份開始有所回升。但6月份消費者信心指數(shù)為86.50，環(huán)比下降0.20；消費者預期指數(shù)為86.90，環(huán)比也下降0.20。消費者信心在低位徘徊，預計未來將逐步恢復。從1-7月酒類產銷及盈利情況看，酒類消費需求持續(xù)上升，下半年這一趨勢將得以持續(xù)。隨著宏觀經濟持續(xù)好轉，下半年釀酒行業(yè)景氣度將繼續(xù)回升。

　　主要子行業(yè)6月份產量增速基本符合預期。其中，啤酒行業(yè)的景氣度在4-6月加速回升，符合大多數(shù)機構年初對于啤酒行業(yè)2009年全年產量增速為8％-9％的判斷。白酒行業(yè)6月產量仍然保持高增速，前6個月累計增速超過去年全年平均水平5個百分點。葡萄酒最近3個月產量同比增速均為正增長，綜合來看葡萄酒行業(yè)最壞的時候仿佛已經過去，但要恢復到以前的高增速尚需時日。黃酒前6個月產量增長基本穩(wěn)定，維持在10％左右，基本與2008年平均增速持平。

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編輯：樂怡