2009年1-9月,公司實現營業收入9.72億元,同比下降2.7%,營業利潤6360萬元,同比增長12.81%,實現歸屬母公司凈利潤4588萬元,同比增長96.36%,實現每股收益0.2元。
其中,第三季度實現營業收入2.67億元,同比下降15.43%,營業利潤1472萬元,同比下降53.3%,實現歸屬母公司凈利潤1027萬元,同比增長100.73%,實現每股收益0.04元。
公司情況概述。公司主要從事古井貢、古井及其系列酒的生產與銷售,產品有濃香、清香和兼香三大香型,主要產品有淡雅美酒古井貢、古井貢酒年份原漿、幽雅古井貢酒、紅運古井貢酒、金獎古井貢酒等古井貢酒系列和以淡雅型古井酒為主的古井酒系列。
第三季度主營收入同比下降,毛利率大幅增加。公司前三季度營業收入同比下降2.7%,其中第三季度營業收入同比下降15.43%,下降幅度大于第二季度,主要是受資產置換所影響,農產品深加工業務收入大幅下降。報告期內,公司毛利率同比增加17.44%,達53.57%;其中第三季度公司毛利率同比增加22.96%,達59.51%。我們認為,毛利率大幅增加的原因有(1)農產品業務收入的下降導致毛利率較高的白酒業務收入占比提高,(2)白酒銷售結構調整,中高檔白酒的占比繼續提高。
前三季度凈利潤翻番。報告期內,公司凈利潤同比增加96.45%,其中第三季度凈利潤同比增加101.77%,明顯高于收入增速。我們認為主要理由是:(1)產品結構調整導致毛利率的提高;(2)所得稅率顯著下降,前三季度所得稅率為32.87%,較去年同期有較大幅度的下降。
盈利預測和評級。公司業務穩步發展,業績大幅提升,未來更加值得看好。我們預計,2009-2011年的EPS分別為0.25元,0.48元,0.56元,目前公司股價為22.05元,對應的動態PE為87X,46X,39X,估值偏高,已反映公司業績的向好趨勢,維持公司“中性”投資評級。
風險提示。(1)大盤系統性風險;(2)食品安全風險。
編輯：樂怡
