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　　中原證券認為，2010年最具增長潛力、投資價值和安全邊際的是釀酒行業(yè)。在釀酒行業(yè)中，建議重點關注白酒與啤酒子行業(yè)。

　　重點推薦：貴州茅臺、青島啤酒和山西汾酒。
　　
　　報告關鍵要素：
　　
　　經(jīng)歷了2009年的洗禮，表現(xiàn)出良好的增長性，是可選消費在中國有著巨大潛能，還是行業(yè)自身內(nèi)因所致？2009年，尚且如此；2010年，我們相信它會更好。這就是一個簡單的邏輯。
　　
　　投資要點：
　　
　　在食品行業(yè)增速放緩的格局下，在經(jīng)受了消費萎靡的洗禮之后，我們試圖尋找需求較為強勁、行業(yè)增長相對“頑強”的子行業(yè)，以便發(fā)現(xiàn)A股市場上那些對惡化的經(jīng)濟環(huán)境有著較強抵御能力的行業(yè)。我們發(fā)現(xiàn)，它們是可選消費行業(yè)：白酒、軟飲料和速凍食品。
　　
　　邏輯一：如果2010年是中國經(jīng)濟加快“復蘇”、消費逐步“復蘇”伴同“升級”繼續(xù)深化的一年，食品飲料行業(yè)也應表現(xiàn)出消費、投資熱點向中高端上移的特征。
　　
　　邏輯二： 2010年后期，經(jīng)濟生活中或現(xiàn)低通脹，對于食品飲料行業(yè)，這意味著成本上升、盈利能力下降。我們需要注意和回避這一隱患。
　　
　　通過比較分析，我們認為，2010年最具增長潛力、投資價值和安全邊際的是釀酒行業(yè)。在釀酒行業(yè)中，我們重點關注白酒與啤酒子行業(yè)。
　　
　　白酒行業(yè)是經(jīng)濟復蘇期和經(jīng)濟繁榮期的理想投資板塊。2010年，白酒產(chǎn)銷量快速增長態(tài)勢可延續(xù)。并且，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端上移，行業(yè)盈利能力可進一步提升。
　　
　　
　　啤酒行業(yè)屬經(jīng)濟衰退期和經(jīng)濟復蘇初期的投資標的。在連年低增長之后，啤酒行業(yè)產(chǎn)、銷量不排除有反彈的可能性。由于較低的利潤率水平，啤酒企業(yè)盈利對大麥及其它成本較為敏感：我們判斷2010年大麥價格很難上行，啤酒行業(yè)仍可享有成本優(yōu)勢。行業(yè)集中度增強，業(yè)內(nèi)巨子青島啤酒和燕京啤酒獲益最大。
　　
　　我們橫向比較各消費板塊，發(fā)現(xiàn)食品飲料板塊的估值低于醫(yī)藥生物、商業(yè)貿(mào)易、餐飲旅游和信息服務等板塊的估值。同時，白酒和啤酒板塊的市盈率為31倍,估值又低于軟飲料和其他酒類，估值具有一定優(yōu)勢。
　　
　　重點推薦：貴州茅臺、青島啤酒和山西汾酒。