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　　2010年新年伊始，中國股市又一次迎來了重大變革——中國證監(jiān)會1月8日證實，國務院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務試點和推出股指期貨品種。

　　融資融券是全球證券市場普遍采用的交易方式，股指期貨則是國際市場成熟的風險管理工具。兩項創(chuàng)新制度會如何影響A股市場這一全球最活躍的新興市場，人們正拭目以待。

　　市場聞風而動　機構(gòu)積極“搶籌”

　　對于中國股市，股指期貨、融資融券并不是“新聞”。

　　為推進包括股指期貨在內(nèi)的金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展，中國早在2006年9月8日就成立了中國金融期貨交易所。2008年12月1日，《證券公司業(yè)務范圍審批暫行規(guī)定》的正式實施，以及證券監(jiān)管部門開始受理融資融券業(yè)務申請，也讓投資者一度以為融資融券“箭在弦上”。

　　經(jīng)歷了漫長的等待，以及一次次的期待和失望后，中國股市投資者終于迎來了“準信”。

　　市場聞風而動。1月8日當天，滬深兩市走出探底回升的“翹尾”行情，與股指期貨密切相關(guān)的滬深300指數(shù)漲幅超越兩市大盤，在融資融券中直接受益的券商類個股則受到市場追捧。

　　實際上，對于股指期貨和融資融券的布局早已悄然開始。歲末年初，隨著博時上證超大盤ETF、中銀藍籌精選靈活配置基金、申萬巴黎滬深300價值基金等相繼獲批或發(fā)行，機構(gòu)開始了對大盤藍籌的“搶籌行動”。

　　博時基金管理有限公司副總裁李全表示，作為融資融券和股指期貨的重要標的，大藍籌股將成為市場上的“稀缺資源”。多位市場人士也表示，那些對指數(shù)影響大的高總市值和高流通市值股票，將成為機構(gòu)資金潛在的超配目標。

　　股市的“必需品”而非“奢侈品”

　　對于推出股指期貨，中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰曾有過一個非常形象的比喻：“中國股市就好比一輛汽車，只有前進擋。缺少剎車擋和倒擋的車是開不穩(wěn)的，很快就會翻車。”

　　在朱玉辰看來，中國股市已經(jīng)成為世界上波動性最強的市場，而作為股票現(xiàn)貨的補充和延伸，股指期貨是解決高震蕩的有效機制之一。從這個意義上來說，股指期貨是中國股市的“必需品”，而非“奢侈品”。

　　與股指期貨相似，“賣空”也是融資融券的最顯著特點之一。因為可以將更多信息融入證券價格，并為市場提供反向交易機制，融資融券可以達到合理化證券價格的目的。與此同時，其放大資金和證券供求的特點，也可以起到活躍市場交易、增加市場流動性的作用。

　　對于年輕的中國股市而言，誕生之初的制度設(shè)計缺陷使得“單邊市”成為其成長過程中難以回避的隱痛。由于缺乏賣空機制，投資者只能從市場的上漲中獲得收益，而在股指下跌時變得束手無策。盲目跟風、恐慌拋售……避險機制的缺失讓市場常常充斥著濃厚的投機氣氛。

　　宏源證券研究所所長程文衛(wèi)表示，兩項創(chuàng)新制度的推出，無疑將終結(jié)中國股市與生俱來的“單邊市”缺陷，讓Ａ股市場向著更理性的方向健康成長。

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編輯：趙鑫