建議 建議投資者首選2009年業績蟄伏，2010年盈利可見明顯反彈的可選消費類個股，并重點推薦五糧液、山西汾酒和貴州茅臺。同時，建議關注低價快消品板塊中具有較大盈利彈性和估值吸引力的個股，如燕京啤酒等。此外，為期半年的上海世博會將于5月開幕，其影響深度與廣度或可令本地食品股（如金楓酒業）受益；古越龍山同樣會因為增發股將于年末解禁而存在做高當年盈利的動力。
理由 2009年四季度，A股食品飲料板塊整體上漲19.6%，跑贏大盤4.6個百分點。其中低價快消品與可選板塊分別跑贏大盤12.
文章來源華夏酒報4個和2.0個百分點。可選板塊自2009年11月9日起跑贏大盤12個百分點，符合當初我們基于投資時鐘模型給出的優選可選消費板塊的建議。在個股層面上，五糧液、水井坊和山西汾酒2009年四季度漲幅居前，茅臺和古越龍山漲幅墊底。
可選板塊通常會在經濟繁榮后期（即高增長、高通脹）呈現盈利與估值雙升特征。根據中金宏觀組預測，2010年一季度GDP增速有望高達11%，而且當前通脹預期漸起，因此可選板塊（高端白酒是典型代表）有望在2010年迎來估值與盈利雙升機會，估值有望挑戰歷史高位，并走出相對低價快消品板塊估值的溢價。當前，可選板塊估值平均僅為27.2倍，相對大盤估值溢價率不到50%，低于2006年—2008年（大盤調整前）57%的溢價率均值，且與114%的歷史高點（出現在2007年初）相距甚遠，因此銷量超預期增長和產品提價卷土重來完全可能成為此輪板塊估值提升及與大盤估值溢價率擴大的催化劑。目前，我們認為，該板塊中2010年盈利彈性最大的三家公司依次是山西汾酒、五糧液和貴州茅臺。
原材料漲價趨勢萌動使得低價快消品板塊最佳投資時期整體已過，而且2009年四季度低價快消品板塊經過集體發力，目前相對大盤估值溢價已升至108%，遠遠高于2006年—2008年間74%的溢價率均值。這就表明該板塊整體繼續大幅跑贏大盤的難度在增加，但部分個股仍可能憑借個體原因在2010年延續盈利高增長態勢，如燕京啤酒（因受啤酒大麥價格大幅續跌及母公司所得稅率降低影響）。
短期內，我們建議市場把握優選高盈利彈性和高估值安全邊際品種的投資思路。具體來說，投資者可持續關注體制改革帶來業績騰飛的五糧液和山西汾酒，貴州茅臺則因為2010年銷售放量和年份酒提價等因素而同樣具有盈利超預期可能。投資者同時還可關注低價快消品板塊中不受成本上漲影響的啤酒板塊，并首推業績遞延至2010年釋放的燕京啤酒；金楓酒業則有望受益于世博會召開所帶來的短期業績提升和股價交易機會。
風險提示：宏觀經濟二次探底。
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編輯：趙鑫
