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　近期,“創(chuàng)業(yè)板新貴”神州泰岳和“藍(lán)籌王者”貴州茅臺(tái)被放在了PK臺(tái)上。

　　上周五,貴州茅臺(tái)披露了2009年年報(bào),公司以4.57元的基本每股收益榮登兩市目前已公布年報(bào)公司榜首,同時(shí)堅(jiān)持大額派現(xiàn)的年報(bào)分紅風(fēng)格,擬每10股派現(xiàn)11.85元。不過(guò)股價(jià)卻是“見(jiàn)光死”,開(kāi)盤(pán)后就天量暴跌5%收出巨陰,居滬市跌幅板首位。與此同時(shí),神州泰岳繼續(xù)向200元的高價(jià)發(fā)起沖鋒。

　　對(duì)于茅臺(tái)近期的沒(méi)落,市場(chǎng)上有不少傳聞,最刺激眼球的有二:一是西南大旱導(dǎo)致釀酒水源赤水河枯水,二是被機(jī)構(gòu)融券賣(mài)空。不過(guò)筆者查閱公開(kāi)信息發(fā)現(xiàn),傳聞都不太站得住腳。其一,茅臺(tái)高調(diào)表示旱情對(duì)公司主要產(chǎn)品茅臺(tái)酒及系列產(chǎn)品的生產(chǎn)用水、主要原材料供給、物流和配送等均未造成任何影響,茅臺(tái)酒的出廠(chǎng)價(jià)格也未因?yàn)楹登槎a(chǎn)生變化。并且,近期人工增雨和自然降雨后,旱情已逐漸緩解。而筆者從上交所公開(kāi)信息看,上周五茅臺(tái)大跌當(dāng)日,融券賣(mài)出額為零,沒(méi)有資金利用融券做空的證據(jù)。

　　那為何從2003年到2008年,一直被投資者追捧的“第一高價(jià)股”茅臺(tái),在2010年不僅讓出寶座,還遭遇資金的砸盤(pán)?這恐怕還是基本面的原因。年報(bào)顯示,貴州茅臺(tái)2009年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收96.70億元、凈利潤(rùn)43.12億元,同比增長(zhǎng)17.33%和13.5%。這一增速遠(yuǎn)低于過(guò)去50%甚至1倍以上的增速,貴州茅臺(tái)的盈利高增長(zhǎng)時(shí)代似乎畫(huà)上了句號(hào)。相對(duì)于茅臺(tái)現(xiàn)在30倍的靜態(tài)估值,股價(jià)也并不便宜。

　　筆者認(rèn)為,茅臺(tái)股價(jià)沒(méi)落的最根本因素在于時(shí)代的變化。未來(lái)5到10年,茅臺(tái)還是繼續(xù)漲價(jià),而依然不愁銷(xiāo)路,但是爆發(fā)性高成長(zhǎng)的歲月已經(jīng)過(guò)去了,畢竟市場(chǎng)容量有限。但是再看遠(yuǎn)一些呢?進(jìn)入2010年,連“80后”已經(jīng)進(jìn)入了30歲,這批群體中,對(duì)紅酒感興趣者眾,而追捧高價(jià)白酒者寥寥。加上自駕族越來(lái)越多,和人們對(duì)于健康的關(guān)注,對(duì)于白酒的整體消費(fèi)量是下滑的趨勢(shì)。不僅如此,作為高端品牌的茅臺(tái),陣地也在被“蠶食”。除了五糧液,瀘州老窖外,去年突然崛起的古井貢更是生猛,高端品牌“年份原漿”不僅銷(xiāo)售井噴,而且毛利率達(dá)到了80%。年報(bào)顯示,凈利潤(rùn)更是激增三倍。有券商分析師更是言之鑿鑿,公司目前市值不到百億,而未來(lái)5年,將擴(kuò)展至300億元。與此同時(shí),古井貢酒的股價(jià)也在近期反復(fù)創(chuàng)下新高。

　　此消彼長(zhǎng)之下,茅臺(tái)的弱勢(shì)恐怕也在情理之中了。從投資的角度看,在食品飲料行業(yè)里,“野心勃勃”的古井貢和“咸魚(yú)翻生”的匯源果汁,無(wú)疑是更有吸引力了。