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　　股指期貨啟動儀式８日在上海舉行，４月１６日，這一籌備近４年的金融期貨品種即將正式上市。中國資本市場翻開嶄新一頁。

　　業內人士認為，股指期貨不僅為投資者提供了風險管理工具，也將大大豐富機構的投資策略和產品，資本市場格局也將因此發生微妙變化。

　　４年磨一劍  基礎大不同

　　作為完善資本市場的重要基礎性制度設計，股指期貨在我國已經過了８年多的研究醞釀和籌備，早在２００６年２月，中國證監會即成立了“金融期貨籌備小組”，同年９月，中國金融期貨交易所成立。到目前，Ａ股市場已今非昔比，股權分置改革已令資本市場的規模和效率都大大提高。

　　滬深交易所的公開數據顯示，今年一季度，兩市共有９０只新股發行上市，發行量創下自１９９７年三季度以來的季度新高，募集資金總額達到１１８２.０５億元，Ａ股ＩＰＯ融資規模已經達到了去年全年募集資金總額１８７８.９億元的六成，成為全球最為活躍的市場之一，占據亞太地區ＩＰＯ融資規模的５３％，較２００９年同期的４２％有較大增長。

　　證監會主席尚福林說，經過２０年來的探索實踐，我國資本市場規模不斷擴大，結構逐步優化，運行秩序明顯改善，資本市場總體上保持了穩定健康發展的態勢，為股指期貨的推出創造了良好的市場條件。

　　自今年１月８日國務院原則同意推出股指期貨交易以來，中金所亦緊鑼密鼓，有條不紊地推進了股指期貨上市的各項準備。目前，中金所已順利完成技術系統上線切換以及各項測試演練，總體來看，上市前的各項準備進展順利，準備基本就緒。截至４月７日，已經有４７４０戶投資者成功開立股指期貨交易賬戶，其中，約９０％的投資者來自商品期貨市場。

　　與此同時，投資者對市場的認知和參與也逐漸趨于理性。到８日收盤，作為首只股指期貨合約的滬深３００現貨指數報收３３４６.７４點，下跌４０.２１點，全天下跌了１.１９％，總成交量８９３.１億元。而２６只所謂股指期貨概念股亦“波瀾不驚”，絕大多數股票漲跌幅在１％左右。

　　資本市場格局醞釀“生變”

　　盡管現貨市場對股指期貨即將上市的消息表現得有些平淡，但業內專家普遍認為，股指期貨是中國資本市場具有“劃時代”意義的大事件，長遠來看，將對我國資本市場格局產生深遠影響。

　　國泰君安零售客戶總部副總經理馬剛指出，股指期貨給機構提供了風險管理和套利的工具，可能會帶來一系列產品創新和研發，有益于理財、基金產品的發展，進一步體現機構優勢，而中小投資者可以通過購買理財產品分享股指期貨的收益。

　　東證期貨總經理黨劍認為，隨著市場功能的逐漸發揮，未來金融市場生態或有所變化。“從券商來看，目前券商收入很大部分仍來自于經紀業務，但股指期貨上市后，將鼓勵券商參與更為擅長的自營業務，從而改變目前券商‘靠天吃飯’的狀況。”

　　此外，股指期貨上市也有利于形成機構差異化競爭、個性化發展的新局面。在業界看來，目前一些私募基金盡管在投資收益上大幅領先于公募基金，但其投資策略和產品類型同質化問題仍較為嚴重，而股指期貨上市后，不僅為私募基金提供了真正成為對沖基金的機會，同時其多變的投資策略也將避免產品的雷同。

　　象嶼期貨期貨研究所所長周志強表示，股指期貨上市不僅將改變股票市場非理性單邊大幅波動的狀況，同時也為國內衍生品市場的發展帶來廣闊空間。在國際市場上，股指期貨已成為較為成熟的期貨品種和風險管理工具，根據美國期貨業協會的統計，２００９年，全球股指期貨和期權的交易量達到了６３.８２億手，盡管總量較２００８年微幅下降了１.６％，但仍領先于其余金融期貨類品種，其中成交量較大的個股期貨和期權成交量為５５.５４億手，利率期貨和期權共交易２４.６８億手。

　　樂觀的觀點則認為，在金融危機的洗禮后，不論是監管層還是參與者，都已深刻認識到衍生工具規避風險的必要性。在可預計的將來，包括股指期權、迷你股指期貨以及更多標的的股指期貨期權甚至包括利率期貨和外匯期貨都可能陸續上市，衍生品市場也將迎來新一輪的發展期。

　　上海國際金融中心功能再提升

　　業內人士認為，股指期貨破繭而出、花開上海，進一步確立了上海金融市場中心、創新中心的地位。

　　今年４月１８日，恰逢浦東開發開放２０周年。以此為平臺，上海２０年來一直是我國金融改革創新和對外開放的“試驗田”：股票市場、銀行間同業拆借市場和債券市場、外匯市場、票據市場、期貨市場、黃金市場等紛紛落戶上海，多個金融新品種也都在上海“首發”。股指期貨在上海推出，標志著上海繼續擔當金融創新、先行先試的旗手。

　　股指期貨上市象征著我國真正意義上的金融衍生品誕生，國泰君安首席經濟學家李迅雷說：“股指期貨打通了證券市場和期貨市場的通道，有利于活躍交易，吸引金融機構進一步聚集。它也將促進金融市場進一步繁榮，進一步提升上海國際金融中心的輻射力和影響力。” 

　　實際上，在全球金融危機爆發后，巨大的市場風險和流動性風險考驗著全球金融機構的風險控制能力，而管理風險、控制風險的市場逐漸受到了業界的重視，如全球最具規模和影響力的期貨交易中心芝加哥金融中心的地位在金融危機后反而進一步凸顯。

　　目前，我國已經有２０多個商品期貨品種，交易量已經占全球商品期貨交易量的１／３以上。但全球的期貨市場主要是以金融期貨與期權為主，我國在這方面還接近空白，股指期貨的推出將彌補這一缺陷。

　　上海市委常委、副市長屠光紹表示，從全球來看，金融期貨市場已經成為顯示一國或地區金融中心國際影響力和國際競爭力的重要手段。作為金融市場重要的基礎性產品和風險管理工具，股指期貨的推出，有利于完善上海國際金融中心金融市場結構，促進各金融市場聯動，擴大上海國際金融中心的優勢和輻射力。有利于促進金融產品創新，吸引金融機構、人才、資金和信息集聚上海，壯大上海國際金融中心的整體實力，進一步鞏固和提升上海國際金融中心的優勢和地位。（完）