收入基本持平,收益有所下滑 公司全年實(shí)現(xiàn)營收74,057.10 萬元,同比減少0.97%;利潤總額10,093.89 萬元,凈利潤7,649.72 萬元,同比分別減少17.78%、22.03%。公司全年實(shí)現(xiàn)酒類銷售收入72,746.23 萬元,同比增長0.39%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.14元,基本符合此前預(yù)期0.15元,分配方案擬每10股派現(xiàn)金0.5元(含稅)。
原酒和高端酒銷售下滑是業(yè)績表現(xiàn)不佳的主要原因 母公司酒類銷售收入53,746.28萬元,同比下滑20.5%,也低于我們此前6700萬元的預(yù)期,主要是由于經(jīng)濟(jì)下滑、需求下降導(dǎo)致原酒和高端酒銷售大幅減少。報(bào)表反映09年母公司原酒銷售2000萬,較之去年9700萬銷售業(yè)績有較大差距,60%高毛利率原酒銷售的減少對當(dāng)期利潤直接產(chǎn)生1600萬的影響,但同時(shí)也反映了公司將原酒銷售作為營效手段,做大做強(qiáng)主業(yè)的決心。
09年是公司業(yè)績低點(diǎn),女兒紅仍然是未來業(yè)績增長的看點(diǎn) 我們預(yù)計(jì)09年是公司業(yè)績的低點(diǎn),隨著經(jīng)濟(jì)回暖、消費(fèi)升級的趨勢確立,高檔酒的銷售會快速恢復(fù),強(qiáng)勢品牌女兒紅資產(chǎn)的注入,將填補(bǔ)婚宴、節(jié)慶細(xì)分市場,幫助公司打開銷售局面。在公司品牌、原酒儲量、研發(fā)技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)等眾多優(yōu)勢資源下,10年?duì)I收有望超過管理層9.25億元的銷售預(yù)期。
投資建議:維持買入 預(yù)期10、11年公司業(yè)績?yōu)?.2元和0.31元。對應(yīng)目前股價(jià)動態(tài)市盈率為50.75、32.74倍,維持買入的投資建議。
編輯：趙鑫
