5月投資組合決策的總體邏輯是，遵循細分行業月度銷售景氣度周期等因素，參考宏觀經濟政策等因素對不同消費品的影響程度的差別，綜合市場情緒進行決策。從全年角度和消費淡旺季轉換角度來看，個人消費品特別是乳品和啤酒行業將成為本月份相對領跑品種。
個人消費品第二、三季度相對熱度當仁不讓，特別指出的是乳品龍頭公司有望發生事件性機會；政商務消費品行業則進入消費淡季。乳品肉制品等個人消費品周期性更為淡化，啤酒消費旺季即將開始，從投資角度來講，有助于相關板塊的二級市場表現；政商務消費品消費旺季已經過去，且未來半年內仍然是淡季。因此本月繼續重點選擇乳品和啤酒板塊。行業數據也支持上述投資思路，乳品行業全年噸產品價格和產量增長率分別為9%、10%、銷售收入增長率20%；啤酒行業全年噸酒價格、產量和銷售收入增長率分別有望達到3%、7%、10%左右；白酒行業四年來當月增速環比首次連續下滑。
上月份投資組合回報超越行業指數7個百分點，我們仍進行了反思。我們對一線白酒龍頭表現期望過高，組合中唯一的政商務消費品五糧液當月大幅下跌7%，直接拉低了投資組合的業績表現。
目前時點伊利股份將成為一年內唯一具有超額收益的大市值投資品種；本月投資組合全部配置個人消費品：乳品70%、啤酒30%。乳品繼續納入伊利股份(600887)，啤酒納入青島啤酒(600600)和燕京啤酒(000729)，三者CAGR09-11為(59%，27%，31%)。
編輯：趙鑫
