事件:近期,我們在南京拜訪了洋河股份的管理層,對其近期的運行情況以及后續(xù)的發(fā)展規(guī)劃進行了溝通。
點評:我們認為,洋河股份有很強的創(chuàng)新意識,“藍色經(jīng)典”在短短幾年之內崛起,成為業(yè)內一代佳話。今年洋河股份又推出了夢之藍系列產品,為了讓消費者能簡單直接地了解這個系列的區(qū)分,取名“夢3”、“夢6”、“夢9”。其中,“夢3”的出廠價格為488元,“夢6”出廠價格為688元,“夢9”出廠價格為1680元,“夢之藍系列”未來將代表洋河的高端產品。新夢之藍系列推出之后,銷售情況遠超此前預期,主要原因除了內在品質的良好以及精美的包裝之外,預設宣傳做得相對到位也是非常重要的因素。作為新加坡APEC會議指定用酒的“夢之藍”,今年又贊助了“夢之藍杯”江蘇省青年音樂會并在做世界杯項目,青歌賽每場都有3次廣告片,對洋河股份產品的宣傳起到了很大的作用。目前洋河股份新品白酒的開發(fā)基本是在一個成功系列的基礎上進行的,新版的“天之藍”也已經(jīng)開發(fā)完成,“夢系列”和“新版天之藍”將成為后續(xù)洋河股份重點的培養(yǎng)對象。
目前洋河股份已收購了雙溝酒業(yè)40.59%的股權,兩個公司的管理層也在逐漸融合,洋河12名董事里面有2位是雙溝的管理層。未來,洋河股份將和雙溝酒業(yè)共同出資成立蘇酒實業(yè),統(tǒng)一管理營銷,洋河酒業(yè)和雙溝工貿將作為蘇酒實業(yè)的兩個全資子公司單獨運營。新的營銷平臺——蘇酒實業(yè),將以上市公司控股,雙溝酒業(yè)參股的形式構成,建立這個公司主要是從未來整體發(fā)展的最大化效益角度來考慮,不會因雙溝參股而吞噬上市公司的利潤。
另外,我們從利益最大化角度來考慮,洋河股份存在進一步增持雙溝股份的可能。我們認為,兩大蘇酒聯(lián)合,首先是可以消除之前的同業(yè)競爭的格局。其次,有利于打造好蘇酒。收購雙溝之后,兩大蘇酒聯(lián)合,使得蘇酒前景更看好。
我們認為目前洋河股份處于快速成長期,預計2010-2012年的EPS分別為4.50元、6.34元和7.94元,并維持對其“增持”的投資評級。