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      也許現在還沒到抱團取暖的時候，但面對一再北伐的醫藥，你很容易想起另一個A股價值投資的典范——酒。

很多人說這個標桿倒了，因為貴州茅臺[138.12 2.29%](600519.SH)的陰跌不止。

是的，市場生態發生了變化，結構性行情使得局部出現了相對性暴利，出現在稀缺資源、新經濟、新技術上面，這是大方向上的投機。

但是，它們并不代表持續性的賺錢效應，過去的大半年，充當這一角色的是醫藥，接下來，則有可能是酒，產業資本的神話有可能再次上演。

投機盡頭開啟投資之門

利弗莫爾說過，投機像山岳一樣古老。但當一個市場除了投機只剩下虧錢的時候，道路就到了逆轉的時候。

近期市場，投機只余下了廣晟有色(600259.SH)和萊茵生物(002166.SZ)的高度，卻失去了資金累進的厚度，越來越多的游資轉戰股指期貨，或許他們不會重倉，但“T+0”對精力的分散卻是顯而易見。

至于機構，同樣對建倉標的顯得茫然，目前它們的一個重要突破口是新股首日漲幅較低或者破發的個股，比如海康威視(002415.SZ)、康芝藥業（300086.SZ)等，但市場認同度極為有限，機構自彈自唱之后，也是下跌難免。

暴烈如投機，如今也是死氣沉沉，2010年以來，不論是游資還是機構，投機之路已是拔劍四顧心茫然。

市場在發掘新的賺錢方式，或許就是與投機亦敵亦友的投資，至今仍未停下腳步的醫藥，給釀酒指明了道路。

只有雨才能帶來彩虹

非周期性牛股的起步，通常都在弱勢，茅臺和張裕都在2003年提前見底，成為A股價值投資的經典。如今，茅臺已經讓出了兩市第一高價股寶座，甚至白酒行業的第一高價股也被洋河股份(002304.SZ)奪去。

分化正是釀酒行業的主題。子行業上，不論是PE還是PB，對比歷史均值，溢價較高的是黃酒和啤酒，較低的則是葡萄酒和白酒。

其中的邏輯不難尋鍘，今年的前4個月，黃酒和啤酒的產量同比增速均超過2009年同期，且呈現逐月加速的態勢，對應的是白酒的逐月減速，而葡萄酒由于消費習慣的原因，受進口葡萄酒影響較大，增長并不穩定。

分化當然有季節的原因，加上世博會與世界杯的沖擊，黃酒和啤酒的相對強勢也就不難理解了。

具體到A股市場，經歷前期較大幅度的估值回落，釀酒行業甚至整個食品飲料行業近期有顯著的上攻沖動，比如低位放量的酒鬼酒(000799.SZ)、獨立行情的古井貢酒(000596.SZ)，都有顯著的機構呵護痕跡。

當然不止是機構，在剛剛過去的5月，上市公司大股東的增持金額為31.60億元，超越限售股減持金額12.86億元，是為2008年10月以來的首次月度凈增持，其中就有貴州茅臺大股東5月7日的增持——在那之后，貴州茅臺止住了頹勢，逆勢緩慢上揚。