提價效應(yīng)
愛建視點
AIJIAN SHIDIAN
白酒高檔化勢不可擋
盈利能力持續(xù)增強漲價效應(yīng)助推盈利水平
本報記者 夏帆
白酒高檔化勢不可擋
據(jù)記者了解，目前我國有11家主營業(yè)務(wù)收入全部為白酒的上市公司，分別是貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份、沱牌曲酒、水井坊、金種子酒、酒鬼酒和伊力特。還有2家主營業(yè)務(wù)收入部分來源于白酒業(yè)務(wù)的上市公司，分別是老白干酒、*ST皇臺。
白酒是非生活必需品，品牌在白酒銷售量和銷售價上具有重要作用。一般說來，高檔白酒銷售價格高、毛利率高、市場占有率高、公司盈利水平高。中低檔白酒銷售價格低、毛利率低、銷售范圍局限于區(qū)域市場、公司盈利水平低。隨著居民、商務(wù)、政務(wù)支出水平的提高，白酒向高檔次發(fā)展是必然趨勢。貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖和山西汾酒4家公司是我國白酒行業(yè)經(jīng)得起歷史檢驗的居于行業(yè)龍頭地位的上市公司。
盈利能力持續(xù)增強
據(jù)愛建證券統(tǒng)計，2009年，我國11家主營業(yè)務(wù)收入全部為白酒的上市公司中，貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、五糧液、酒鬼酒、水井坊和古井貢酒7家公司毛利率超過60%，分別是90.17%、74.87%、66.65%、65.31%、78.22%、64.43%和60.81%，以中高檔產(chǎn)品為主；洋河股份、沱牌曲酒、伊力特、金種子酒等4家公司毛利率低于60%，以中低檔產(chǎn)品為主。
2009年，五糧液產(chǎn)品結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略調(diào)整和解決與母公司之間關(guān)聯(lián)交易取得明顯成效，毛利率同比增加了11個百分點；瀘州老窖毛利率同比略有增長；貴州茅臺和山西汾酒毛利率同比下降。貴州茅臺毛利率已經(jīng)達到90%以上，高處不勝寒，毛利率波動是正常現(xiàn)象。山西汾酒處于走出山西，走向全國進程中，需要在提高毛利率與開拓新市場之間進行平衡，毛利率降低一些也是正常現(xiàn)象。
與2005年相比，在2009年，我國11家主營業(yè)務(wù)收入全部為白酒的上市公司營業(yè)利潤合計增加了357%，同期營業(yè)收入合計增加了117%，營業(yè)利潤增幅遠大于營業(yè)收入的增幅，“說明過去五年白酒上市公司整體盈利能力大幅度增強。”許春華說。
漲價效應(yīng)助推盈利水平
2009年7月25日，國家稅務(wù)總局發(fā)布《白酒消費稅最低計稅價格核定管理辦法（試行）》，自2009年8月1日起執(zhí)行。《辦法》執(zhí)行后，白酒企業(yè)避稅困難加大。
高檔白酒擁有市場壟斷地位，自主定價能力強，可以通過提價轉(zhuǎn)嫁消費稅，并且達到提升品牌形象和盈利水平目的。比如，五糧液從2009年8月18日起對52度五糧液和39度五糧液產(chǎn)品價格上調(diào)6.7%和3.9%。貴州茅臺從2010年1月1 日起上調(diào)貴州茅臺酒出廠平均價格13%。山西汾酒從2009年12月10日起上調(diào)老白汾、竹葉青、15年以上系列汾酒出廠價10%-15%。沱牌曲酒、金種子酒、瀘州老窖國窖1573、水井坊、洋河股份等也上調(diào)了高檔白酒的出廠價格。
愛建證券認(rèn)為，高檔白酒提價效應(yīng)將在相關(guān)上市公司2010年經(jīng)營業(yè)績中逐漸顯現(xiàn)。
“白酒與一般商品不同，白酒越陳越香，價格越高。”許春華認(rèn)為，白酒行業(yè)上市公司白酒存貨量是預(yù)測其未來盈利潛力的重要依據(jù)之一。由于庫存頗豐，各大白酒企業(yè)也分別調(diào)高了2010年的盈利預(yù)期。
貴州茅臺計劃實現(xiàn)營業(yè)收入等主要經(jīng)濟指標(biāo)同比增長8%-13%；五糧液計劃實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤同比增長20%；瀘州老窖計劃實現(xiàn)營業(yè)收入58億元，提升公司盈利水平；山西汾酒計劃實現(xiàn)營業(yè)收入、毛利同比增加30%；洋河股份計劃實現(xiàn)凈利潤同比增長30%；沱牌曲酒計劃實現(xiàn)營業(yè)收入12億元，毛利額1.5億元；伊力特計劃實現(xiàn)營業(yè)收入10.5億元，利潤總額2億元；金種子酒計劃實現(xiàn)營業(yè)收入12億元，凈利潤1.3億元。
值得一提的是，貴州茅臺的盈利潛力將遠遠領(lǐng)先于五糧液、瀘州老窖和山西汾酒。而2009年末，古井貢酒、伊力特和金種子酒白酒存貨與其營業(yè)收入相比規(guī)模偏小，未來營業(yè)收入依賴當(dāng)年產(chǎn)新酒，盈利潛力不大。
編輯：張勇
