高檔白酒有別于一般的消費品,其具有投資保值屬性。俗話說"陳年美酒",也就是說高檔白酒有抵御通貨膨脹的投資作用,其品質(zhì)價值隨著時間增加而增值。實際情況也確實如此,貴州茅臺(600519)(600519,收盤價129.55元)、五糧液(000858)(000858,收盤價25.30元)等名酒價格自2000年以來快速增長,其出廠價均有2倍以上的增幅。高檔白酒是否仍有漲價空間呢?
回顧白酒企業(yè)的漲價歷程,茅臺從2001年的218元/瓶上漲到目前499元/瓶,漲價幅度2倍多,零售價由2000年每瓶250元上漲到目前的820元,上漲3.28倍;在五糧液最大銷售商銀基貿(mào)易發(fā)展有限公司的公告中,從2006年至2008年,五糧液系列酒平均售價三個財政年度分別上漲43.6%、63.7%、41.5%,合計上漲3.33倍,五糧液平均成本三個財政年度分別上漲33.3%、32.3%、6.8%,合計上漲1.88倍,五糧液出廠價由2001年的248元上漲到目前的509元,上漲2.05倍,零售價由2006年的360元上漲到目前700元~800元左右,上漲幅度1.94倍。與黃金價格比較,十年來一線白酒的出廠價漲幅遠低于黃金價格4.45倍的漲幅,零售價漲幅則與黃金價漲幅相仿;與農(nóng)產(chǎn)品(000061)價格漲幅1.83倍比較,一線白酒的出廠價漲幅略高于農(nóng)產(chǎn)品價格。
2003年開始的白酒漲價過程,是對多年來白酒價格低迷的補漲,這個階段的漲價是迅速的,接下來僅可能是小幅增長。
由于我國的白酒包裝一般為450ml左右,高端洋酒折成450ml,則價格與國內(nèi)高端白酒相差無幾,我國高端白酒的零售價提價空間已比較有限。不過白酒的出廠價與零售價的價差仍然豐厚,出廠價提升還有潛力。
但是從估值的角度來看,目前一線白酒公司更有優(yōu)勢,另外,一線白酒公司具有更加成熟的管理團隊和豐富的現(xiàn)金流,較二線白酒公司而言,業(yè)績增長更具有確定性和安全邊際。