2010年1-6月,公司實現營業收入4.92億元,同比增長25.78%;實現營業利潤5494萬元,同比增長61.35%;實現歸屬母公司凈利潤3996萬元,同比增長54.82%;基本每股收益0.12元。
主營業務持續低迷。報告期內,公司酒類營業收入同比下降23.02%,毛利率同比下降5.3個百分點。主要因為1)公司高檔酒“舍得”在茅臺,五糧液等高檔酒上半年放量銷售的情況下,市場份額被進一步擠壓,銷售未達預期所致。2)主要業務地區銷售低迷。報告期內,公司主要業務地區四川省遂寧市,營業收入同比減少23.02%。預計公司下半年主業依然前景堪憂。
銷售費用大幅下降;土地出讓,促營業利潤增長。報告期內,公司營業收入同比增長26%,但營業利潤卻同比增長61%,歸屬母公司凈利潤同比增長55%,原因主要為:1)銷售費用的大幅下降。報告期內,公司銷售費用同比下降63.62%,銷售費用率降至5.79%,使得公司三項費用率降至18.13%,同比大幅下降17.08個百分點。2)公司于今年1季度將射洪縣北門商業土地及地上建筑以1.53億元的價格出售于射洪縣國有資產經營管理有限公司。首款4000萬元已于3月31日前支付,其余款項將分三期于今年12月31日前支付完畢。因此,隨著出讓土地款項的陸續兌現,公司下半年營業利潤將得以保證。
醫藥業務或成新的業績增長點。公司酒類業務雖然再度低迷,但是醫藥業務卻呈現銷量與毛利率雙增長的態勢。報告期內,公司醫藥業務收入同比增長20%,毛利率同比增長12個百分點。隨著公司全資藥業子公司的二期技改項目的順利運行并于今年3月投入生產,預計公司下半年醫藥業務收入將大幅增長。
盈利預測與評級。我們預計公司2010-2012年的EPS分別為0.32元,0.37元和0.42元,當前公司的股價為15.06元,對應的動態PE分別為47X,41X和36X,估值仍然處于較高水平,維持“中性”的投資評級。
編輯：趙鑫
