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　　昔日“吃藥喝酒”兩大板塊又被重新關注，隨著近段時間市場持續下跌，防御性再次成為投資者布局的首選。尤其是白酒行業不僅一季度業績靚麗，其收入增長速度和凈利潤增速均高于消費板塊，而且當前該板塊的估值也處于較低水平。

　　靚麗季報未見靚麗行情

　　2011年一季度白酒行業仍舊維持高景氣度。數據顯示，白酒行業銷售收入平均增長47.9%，凈利潤增長60.9%。漲價讓白酒龍頭公司首季業績保持高速增長，貴州茅臺[185.81 0.46% 股吧]凈利潤同比大增49%。此外，古井貢酒[76.69 -0.40% 股吧]、洋河股份[234.93 0.66% 股吧]等一季報也有諸多亮點。

　　高景氣度主要在于白酒終端零售價以及出廠價處于持續不斷提高中。以貴州茅臺為例，2011年一季度其終端零售價比去年底漲了約75%，出廠價也漲了24%，高檔白酒消費市場呈現量價齊升的局面。

　　然而，市場憧憬的白酒股一季報行情卻遲遲沒有到來，為何？去年11月份白酒股漲幅超越大盤后一直在進行回調，而且一季度市場風格又偏好周期和低估值品種。不僅如此，近期國家發改委對白酒企業提出批評——成本變化不大但價格卻輪番上漲，弱化了市場對白酒企業繼續漲價的預期，也導致了白酒股價走弱。國泰君安[99.28 0.00%]分析師胡春霞稱，市場仍是決定價格的主要因素，何況白酒企業還可以通過開發新品、推動產品結構上移來消除影響。

　　“次高端”市場前景可期

　　近兩年來，以古井貢酒、洋河股份為代表的次高端白酒股開始發力，這一檔次白酒的銷售增速從2006年的19%左右達到2010年的110%，成為整個行業結構升級的發動機。著名營銷專家李志起表示，近一年來，區域強勢品牌白酒也都跟風提價，均推出介于200~500元之間的產品，成為次高端市場的主流產品。申銀萬國[3.40 -1.45%]證券表示，中產階級的消費升級使得次高端白酒崛起，預計未來這種趨勢還將延續。

　　記者查閱研究報告發現，洋河天之藍、青花瓷汾酒、古井年份原漿等一季度銷量均增長30%以上，而相關公司也將視線對準一線品牌提價后留下的次高端市場：洋河股份在完成其主打產品升級后，加大對“夢之藍”的推廣；古井貢酒將把重心放在“年份原漿”系列上；汾酒的國藏、30年、40年青花瓷也陸續發力。

　　泰信基金在投研周報中指出，隨著居民可支配收入持續增長以及茅臺等超高端品牌提價讓出的市場份額不斷擴大，次高端白酒的結構占比會持續提升，具備這一價位品牌和市場基礎的企業集中于二線老名酒，投資價值將在今后幾年逐步凸顯。

　　板塊整體性行情仍需等待

　　從歷史規律來看，食品飲料行業一季度跑輸市場概率較大，而3~4季度跑贏市場概率較大。目前壓力最大的一季度已過，二季度繼續下跌的空間有限，板塊主基調或許是盤整，板塊性行情仍然需要等到三季度。

　　由于白酒供給偏緊在今年淡季都沒緩解，在下半年漲價預期強烈的背景下，旺季備貨行為會比往年更早，未來一段時間批零價將整體上移。有策略分析師指出，白酒板塊歷來就是在春節前建倉持股待漲，春節后賣出，5~6月在旺季來臨之前再將股票撿回來。聯訊證券分析師曹衛東說道，“在市場沒有太多熱點的情況下，白酒板塊會成為資金避險的板塊，出現逆勢上漲的幾率較大，但引領大盤出現一輪行情的可能性很小”。-