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A 股11 年、12 年的動態PE 分別為13.8/11.2，食品飲料板塊的動態PE 分別為27.7/20.4，倍數分別為2.0/1.8，處于合理估值區間。白酒上市公司是食品飲料板塊利潤增長主引擎，占市值超過6 成的白酒子行業盈利增長具有高確定性，我們維持行業“強于大市”的評級。綜合考慮行業景氣度、抗通脹能力和盈利確定性等因素，保持對白酒和葡萄酒一線公司的重點推薦。此外，二線白酒中的領頭羊山西汾酒擴張態勢明顯，并且具備市值長線增長的潛力；啤酒兩 大龍頭雖然短期成本壓力加大，但隨著行業洗牌的深入，將持久享受行業整合的果實。從下半年盈利增長的彈性角度考慮，重點推薦貴州茅臺和山西汾酒。
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