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　　6 月份CPI 再超預期，在預期三季度高通脹的環境下，品牌溢價能力最強的白酒及具備一定品牌溢價能力，需求量持續上升的葡萄酒行業龍頭是抗通脹的首選品種。6 月份CPI 達6.4%，再超預期，通脹壓力仍較大，在預期三季度高通脹的環境下，我們繼續看好品牌溢價能力最強的白酒、葡萄酒。

　　白酒公司中報業績大幅預增支撐行業基本面，下半年將進入銷售旺季進一步催化股價。今年前5 個月，白酒行業產量增速30%，收入增速36%，利潤增速接近39%，繼續領跑食品飲料行業，葡萄酒行業產量增速17%(受季節性擾動)，收入增速29%，利潤總額增速達35%，維持高增長，目前已披露中報業績預報的白酒公司中，金種子預增130%，EPS=0.38；古井貢預增150%，EPS=1.14；汾酒預增97%，EPS=1.52，預計五糧液增速也在40%左右，EPS 約為0.84。業績高增長支撐行業基本面，下半年白酒、葡萄酒進入銷售旺季，提價預期的存在將進一步催化股價，我們建議繼續看多白酒、葡萄酒，直到提價預期兌現再考慮減持。

　　維持我們在中期策略報告中的觀點：對一線白酒的推薦標的順序是：五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖；次高檔酒中，看好山西汾酒、張裕A、B；酒鬼酒的定向增發方案進展正在催生交易性機會。

　　待通脹預期回落后，我們建議配置對成本變化彈性較大的乳制品、肉制品等大眾消費品龍頭。大眾消費品在通脹下通常受原材料成本上漲的壓力表現相對較差，在通脹回落之后隨著成本平穩，直接或間接提價效果將逐步顯現，一旦價格上漲覆蓋成本的上漲，毛利率將出現拐點，利潤率的彈性很大。我們推薦的標的是雙匯發展、洽洽食品、伊利股份，此外建議關注基本面優秀、估值逐步回落至低位的貝因美。其中伊利股份隨著二季度原奶價格走穩，有望實現接近80%的增長，雙匯發展、洽洽食品的利潤率將在原材料價格下降后大幅提升。