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　　上半年食品飲料行業(yè)收入和業(yè)績均實現(xiàn)了大幅增長， 行業(yè)毛利率維持在40%的高位。盈利受益通脹，景氣上行。

　　我們回顧過去六年食品飲料行業(yè)收入和利潤情況，收入和利潤保持較穩(wěn)定的增長。國內(nèi)食品飲料行業(yè)競爭格局穩(wěn)定，大公司抗通脹能力強(qiáng)，成本控制能力強(qiáng)，產(chǎn)品受益于CPI上行。行業(yè)毛利率較穩(wěn)定，先行于通脹確定盈利。此外，高通脹引致的產(chǎn)品價格上漲具有粘性，食品行業(yè)將景氣上行。2010以來盡管ROE(凈資產(chǎn)收益率)變化不大，但銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)齊頭并進(jìn)，未來食品飲料行業(yè)ROE仍存在上升空間。

　　分行業(yè)看，上半年凈利潤同比增速表現(xiàn)較好的依次是，乳品(108.4%)、白酒(57.5%)、葡萄酒(82.3%)。而提價能力較差的食品制造類表現(xiàn)較差，分別是肉制品(-73%)、食品綜合(-14.7%)、啤酒(9.1%)。

　　總體來看，食品飲料行業(yè)處于景氣度高位，增速較快。大部分子行業(yè)仍處于快速增長期，比如白酒、葡萄酒、屠宰及肉類加工等。少數(shù)子行業(yè)從快速增長期過渡到平穩(wěn)增長期，比如啤酒、乳制品等。

　　從重點上市公司中報來看，白酒最為景氣。其中古井貢酒、山西汾酒和洋河股份增速168%、97%和70%，增速最慢的水井坊也有34%。古井貢酒半年報表示，上半年，白酒行業(yè)高景氣度仍然延續(xù)，市場集中度也不斷提高，市場競爭格局呈現(xiàn)一線白酒保持較快增長，二線白酒雖競爭激烈但增速加快，白酒品牌進(jìn)一步向品牌化、高端化方向發(fā)展，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的趨勢日益明顯。與此同時，區(qū)域性強(qiáng)勢品牌白酒增速也令人期待。

　　葡萄酒也實現(xiàn)了快速增長，張裕A增速50%。該公司半年報表示，公司營業(yè)收入同比增長24.5%，主要系公司產(chǎn)品需求較為平穩(wěn)，銷量增加，加之以酒莊酒和解百納干紅為主體的中高檔產(chǎn)品增長較快，使產(chǎn)品平均售價同比上升所致；公司營業(yè)利潤較上年同期增長49.65%，主要系公司營業(yè)收入增長，加之公司銷售費用和營業(yè)成本控制較好所致。我們注意到，報告期內(nèi)公司葡萄酒和白蘭地銷售增長較快，香檳酒銷售停滯不前，保健酒銷量有所下滑。

　　啤酒行業(yè)進(jìn)入平穩(wěn)增長期，燕京啤酒和青島啤酒增速分別為10%和22%。青島啤酒半年報表示，為消化成本大幅上漲的壓力，公司上半年適度調(diào)整了中高端產(chǎn)品價格，市場銷售仍保持持續(xù)增長的勢頭，主品牌青島啤酒實現(xiàn)銷量203 萬千升，同比增長23%。可見，大公司抗通脹能力強(qiáng)，成本控制能力強(qiáng)。

　　乳制品行業(yè)逐漸從三聚氰胺事件中恢復(fù)，龍頭企業(yè)伊利股份同比增長136%。肉類加工行業(yè)本身增速較快，雙匯利潤大幅下降是由于“瘦肉精”事件。

2011年上半年食品飲料行業(yè)重點上市公司中報增速