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替代性放量提估值
超強的替代性被市場逐步認知，在互聯網時代少就是多，新的消費人群對部分耐用品，做出了單一品類的選擇，要買只買茅臺，其他酒不了解。
甚至茅臺會成為新的人群，消費白酒的入門品種，有望保持長期實際15-20%增長。而這種擠出效應有可能帶來茅臺估值提升，預計中期板塊復蘇后茅臺的估值將高于白酒板塊均值20-30%，對應27-30倍之間。
滯后性提價提升估值
茅臺已經五年未提價，而作為最有價值的消費品，公司通過不提價在4年內拿到了額外25%以上的高端酒份額。我們認為，未來3-4年公司出廠價有望提升30%以上（每年7%不到，相對保守），使利潤率提升3-4PCT。
無限升級效應提升估值
一般而言，消費品通過產品升級帶來增長，估值會大幅提升。茅臺之上再無競品，往上升多少都可以，這點就可以給更高的估值。升級產品可提高普茅的價格中樞，也可用更高渠道利潤來打壓對手。此外，升級后的產品（金茅，藍茅等）凈利潤率更高，預計在65%左右。
海外占比提升估值
茅臺這幾年加速海外擴張，作為唯一能代表中國產品走出國門的品類，海外收入占比從0.5%提到5%，未來將充分受益一路一帶繼續快速提升。
同時，我們還發現，能夠進行海外擴張的公司，一般估值遠高于只能在國內發展的。
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